Иена пойдет своим путем

Тратить или не тратить? Правительства различных стран запустили масштабные программы фискального стимулирования во время пандемии, чтобы поддержать население. Это обернулось взлетом инфляции и снижением уровня жизни. В результате вместо того, чтобы прекратить расходовать деньги, программы пришлось продлить. Новый премьер-министр Японии их увеличила. По словам Санаэ Такаити, предложенные ею меры на $136 млрд разгонят экономику. Однако USD/JPY падать не спешит.

Вслед за колоссальными фискальными стимулами США во время COVID-19 последовала максимальная за 40 лет инфляция и самое агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС за десятилетия. В результате ожидается, что американский госдолг в скором времени превысит 100% от ВВП. Японский аналог его давно превысил, а инфляция более трех лет находится над таргетом. Тем не менее BoJ не спешит нормализовать денежно-кредитную политику.

Прогнозы сроков повышения ставки овернайт

Все 50 экспертов Bloomberg в один голос утверждают, что ставка овернайт поднимется на 25 б.п., до 0,75% в декабре. Впервые со времен председательства Кадзуо Уэды в Совете управляющих наблюдается такое единодушие специалистов. Почти две третьих из них считают, что BoJ будет ужесточать денежно-кредитную политику раз в полгода, 20% - раз в год, 2% - каждый квартал. В конечном итоге стоимость заимствований вырастет до 1,25%. Таков консенсус-прогноз.

С ним не согласен экс-член Совета управляющих Хидео Хиякава. По его мнению, Банк Японии считает, что отстает от кривой. В итоге он может поднять ставку овернайт еще четыре раза, включая декабрьскую монетарную рестрикцию.

Таким образом, подходы ФРС и BoJ существенно отличаются. Если американский Центробанк действовал быстро и решительно, что способствовало укреплению доллара США, то его японский коллега продолжает тянуть кота за хвост. Это делает успехи иены временным явлением. Неудивительно, что Bank of America, Nomura и RBC Capital Markets утверждают, что спекулянты держатся зубами за свои «медвежьи» ставки по иене.

Да, на стороне «медведей» по USD/JPY находится дивергенция в монетарной политике, однако разница в ставках настолько велика, что игроки на разнице активно это используют. Они продают «японку» как валюту фондирования и покупают доллар США как доходный актив. Поддержка гринбэка со стороны carry trade не позволяет иене укрепляться.

Если рынок не идет в ту сторону, где его ожидают увидеть, с большей вероятностью он двинется в противоположную. Чем больше «медведи» по USD/JPY не могут сломать восходящий тренд, тем выше шансы его восстановления.

Технически на дневном графике пары может быть образована комбинация паттернов Три индейца и 1-2-3. Ее активация на пробое поддержек на 155,95 и 154,95 усилит риски разворота тенденции и станет основанием для продаж. К покупкам следует возвращаться выше 156,85.