Немцы огорчили, французы порадовали. Европейская деловая активность в ноябре не дотянула до прогнозов, но осталась на территории расширения. Экономика еврозоны продолжает сопротивляться встречным ветрам в лице геополитики и торговых конфликтов. Не бум, конечно, но все равно приятно. Вкупе с расхождением во взглядах ЕЦБ и ФРС на ставки, это позволяет EUR/USD продолжать ралли.
В ноябре композитный индекс менеджеров по закупкам валютного блока снизился с 52,8 до 51,9. Производственный сектор Германии оказался наибольшим тормозом. Напротив, его французский аналог порадовал быстрым ростом.
Динамика европейской деловой активности
По словам Кристин Лагард, экономика проявила поразительную устойчивость к тарифам Дональда Трампа, поэтому ЕЦБ придется повысить прогнозы ее роста. Ранее центробанк ожидал расширения ВВП на 1% в 2025. Однако по факту окажется лучше. Это хорошая новость для евро. Ведь принцип «сильная экономика – сильная валюта» никто не отменял.
Еврозону сильной назвать можно с большой натяжкой. Однако скорое завершение вооруженного конфликта в Украине снизит цены на энергоносители, а фискальные стимулы Германии ускорят внутренний спрос. В итоге у ВВП появляются реальные шансы разогнаться в 2026. Его американский аналог, напротив, рискует проявить слабость. Антииммиграционная политика Белого дома негативно влияет на рынок труда, а тарифы поглощаются домашними хозяйствами и компаниями. Если в 2025 экономику США вытянул искусственный интеллект, то охлаждение интереса инвесторов к этой теме приводит к вопросу, за счет чего расти?
Безусловно, Соединенные Штаты способны удивить за счет Большого и красивого закона о снижении налогов, непрекращающегося притока капитала и даже за счет ускорения инфляции. Этот процесс заставит ФРС долго удерживать ставки на высоком уровне и укрепит доллар США. Однако это не базовый сценарий развития событий.
Динамика шансов кандидатов на рост главы ФРС
Главным рыночным нарративом является давление Белого дома на центробанк с целью снижения ставок. Рынок активно обсуждает рост шансов Кевина Уорша по пост председателя Федрезерва после того, как Кевин Хассет заговорил о независимости и об отсутствии влияния президента на вердикты ФРС. Дональд Трамп таких спичей не прощает.
Впрочем, центробанк – это не театр одного актера. Его решения зависят от данных. В первую очередь, от статистики по американской занятости за октябрь и ноябрь. Ее инвесторы ждут с нетерпением. Слабые данные утопят доллар США, сильные – его воскресят.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место штурм пивот-уровня 1,176. Если «быкам» удастся закрепиться выше него, возрастут риски продолжения северного похода в направлении 1,187. Это позволит нарастить ранее сформированные лонги. Напротив, неудачный тест важного сопротивления – повод для краткосрочных продаж.