Пара usd/jpy активно растет на фоне общего ослабления японской валюты. На этой неделе пара выросла почти на 300 пунктов и попыталась закрепиться в рамках 157-й фигуры. Тогда как еще на прошлой неделе медведи usd/jpy подбирались к основанию 152-й фигуры (недельный лоу зафиксирован на отметке 152,11).
Такой резкий разворот обусловлен несколькими фундаментальными факторами. Во-первых, в Японии начала замедляться инфляция. Данный факт снижает вероятность того, что регулятор в обозримом будущем повысит процентную ставку. Во-вторых, иена находится под давлением на фоне предстоящих выборов в нижнюю палату японского парламента.
Это основные фундаментальные факторы, которые оказывают давление на иену. Дополнительную поддержку покупателям usd/jpy оказывает гринбек, который усиливает свои позиции на фоне ослабления «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Но всё же основным локомотивом роста выступает японская валюта.
Начнём с инфляции. В конце января в Японии опубликовали данные по росту общенационального CPI за декабрь. Отчёт отразил значительное замедление годового роста потребительских цен – до 2,1% г/г. Это самый низкий уровень с марта 2022 года, после роста до 2,9% в предыдущем месяце. Кроме того, основной показатель базовой инфляции (без учета цен на свежие продукты питания) снизился до 2,4%, демонстрируя ослабление ценового давления на фоне удешевления электроэнергии, газа и замедления роста цен на продукты питания.
На прошлой неделе – в пятницу – были опубликованы данные по росту инфляции в Токио за январь. Стало известно, что индекс потребительских цен в японской столице снова замедлился, и снова достаточно резко – до 1,5%, после снижения до 2,0% в предыдущем месяце. При этом большинство аналитиков прогнозировали более скромное снижение – до 1,7%. Показатель снижается третий месяц подряд, и в январе обновил почти четырёхлетний минимум (минимальное значение индикатора с февраля 2022 года).
Базовый TCPI, без учёта цен на свежие продукты питания, также вышел в красной зоне, снизившись до 2,0%, при прогнозе спада до 2,2% (с предыдущего значения 2,3%). Это многомесячный минимум – минимальное значение индикатора с октября 2024-го года.
Токийская инфляция считается «предвестником» общенациональной инфляции в Японии. Во-первых, CPI Токио выходит примерно на 3-4 недели раньше, чем CPI в целом по стране. Во-вторых, свою роль играет высокая репрезентативность индикатора, поскольку Токио является крупнейшей агломерацией страны с высокой долей потребления услуг, аренды, транспорта и продовольствия (данные категории часто первыми отражают изменение ценового давления).
Другими словами, токийский CPI достаточно точно предсказывает направление «старшого» индикатора: если инфляция в столице Японии замедляется/ускоряется, высокая вероятность, что общенациональная инфляция последует туда же. Поэтому трейдеры usd/jpy обоснованно интерпретировали опубликованный в пятницу отчёт не в пользу иены. Ведь замедление инфляции снижает вероятность дальнейшего повышения процентной ставки Банком Японии, по крайней мере, в перспективе ближайших месяцев. По итогам январского заседания ЦБ повысил прогнозы экономического роста и инфляции, выразив готовность к ужесточению ДКП – но только в том случае «если макроэкономические данные оправдают такие шаги». При этом Центробанк не стал анонсировать повышение процентной ставки, ограничившись осторожными формулировками.
Второй фактор давления на иену – это Санаэ Такаити. Как известно, лидер правящей Либерально-демократической партии распустила нижнюю палату парламента и назначила досрочные выборы, которые состоятся 8 февраля, то есть в ближайшее воскресенье.
Последние опросы показывают, что ЛДПЯ по итогам выборов может получить убедительное большинство (около 300 мест из 465). В таком случае правящая партия не будет зависеть от коалиционных партнеров (до роспуска парламента действовала коалиция с «Партией инноваций Японии»). То есть Такаити сможет самостоятельно формировать правительство и проводить законы через нижнюю палату.
Иена негативно отреагировала на подобные перспективы, учитывая последние заявления и инициативы главы правительства. В частности, недавно она фактически поддержала девальвацию национальной валюты, заявив о том, что слабая иена может стать «большой возможностью для экспортных отраслей, в условиях высоких тарифов со стороны США и глобальных торговых барьеров». И хотя позднее Такаити уточнила, что не намерена напрямую влиять на курсовую динамику национальной валюты, рынки интерпретировали её слова как сигнал того, что правительство может проявлять большую толерантность к ослаблению иены, чем к ее укреплению.
Предвыборные инициативы Санаэ Такаити оказывают дополнительное давление на японскую валюту. В частности, премьер пообещала приостановить сбор по восьмипроцентному потребительскому налогу на два года, если ее партия выиграет на досрочных выборах.
По сути, Такаити анонсировала курс на более мягкую финансово-бюджетную политику, которая способна увеличить дефицит бюджета и тем самым продлить период сохранения процентной ставки на текущем уровне дольше, чем ранее ожидалось. Расширение фискальной политики произойдет в тот момент, когда государственный долг Японии уже является одним из самых высоких среди развитых стран. В этих условиях реализация предвыборных обещаний премьера может привести к росту доходностей государственных облигаций и, как следствие, усилить давление на иену.
Учитывая, что исход досрочных выборов в значительной степени предрешен, рынок заранее закладывает в цены политику Такаити в новых условиях – в условиях абсолютного контроля над нижней палатой японского парламента.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему росту usd/jpy.
О приоритете северного сценария говорит и техника. На всех «старших» таймфреймах (от H4 и выше) пара находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands. На четырёхчасовом графике индикатор Ichimoku сформировал один из самых своих сильных бычьих сигналов «Парад линий». Ближайшей (и пока что основной) целью северного движения выступает отметка 157,50 – это верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4.