Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,1572. Этот раунд завершился в пользу покупателей пары, которые смогли отвоевать часть утраченных позиций. Напомню, что лоу предыдущей недели был зафиксирован на уровне 1,1412, на фоне усиления американской валюты. Но вопреки ожиданиям многих аналитиков, пара не свалилась в область 13-й фигуры – инициативу перехватили покупатели eur/usd, закрепившись в рамках 15-й фигуры. И это несмотря на то, что ближневосточный конфликт продолжается, энергетический кризис усугубляется, а нефтяной рынок растет, как на дрожжах.
Рост пары обусловлен прежде всего дивергенцией в ожиданиях относительно дальнейших действий ФРС и ЕЦБ. Впервые с начала войны на Ближнем Востоке трейдеры переключились на «классические» фундаментальные факторы, отодвинув геополитику на второй план. И если на геополитической «кухне» безопасный доллар выступает бенефициаром, то здесь ситуация сложилась иным образом. Федрезерв не стал союзником гринбека, не оправдав завышенных ожиданий долларовых быков. При этом Европейский Центробанк, напротив, продемонстрировал ястребиный настрой, удивив трейдеров жесткими и прямолинейными формулировками.
До этого момента рынок отыгрывал ястребиную позицию ФРС, которая сводилась к сохранению выжидательного подхода в обозримом будущем. Ключевые индикаторы инфляции в США либо ускорялись (базовый индекс PCE, PPI, зарплатный компонент NFP), либо стагнировали (базовый и общий CPI). На фоне такой динамики трейдеры пересмотрели свои прогнозы относительно дальнейших действий Федрезерва. Если до последних событий (и релизов) рынок закладывал 60-процентную вероятность снижения ставки на июньском заседании, то на данный момент вероятность реализации этого сценария составляет 0%.
По итогам мартовского заседания почти все представители «голубиного крыла» ФРС (кроме Стивена Мирана, который является протеже Трампа), проголосовали за сохранение выжидательной позиции. Более того, глава регулятора Джером Пауэлл прямым текстом заявил о том, что ЦБ будет держать ставку на текущем уровне до тех пор, пока инфляция не начнёт устойчиво замедляться. При этом он фактически проигнорировал провальные февральские Нонфармы, которые отразили рост безработицы (до 4,4%) и сокращение занятости (-90 тысяч рабочих мест). По его словам, такие цифры выглядят аномально и обусловлены форс-мажорными обстоятельствами (забастовки в сфере здравоохранения и погодные катаклизмы). И хотя «очищенные» от статистических искажений Нонфармы также вызывают тревогу по многим параметрам, глава ФРС предпочел не акцентировать на этом внимание. Цель №1 – борьба с высокой инфляцией.
По сравнению с предыдущими заседаниями, мартовская встреча членов ФРС оказалась по-настоящему ястребиной, благодаря чему пара eur/usd «в моменте» резко снизилась к середине 14-й фигуры.
Но затем – буквально на следующий день – в игру вступил Европейский Центробанк, который оказался еще жестче в своих оценках и прогнозах.
Начнем с того, что ЕЦБ существенно пересмотрел прогноз по росту инфляции в этом году – до 2,6%, с предыдущей оценки 1,9%. При этом регулятор озвучил также «неблагоприятный» сценарий, согласно которому нефть подорожает до 145 долларов за баррель. В этом случае экономисты ЦБ ожидают, что инфляция в еврозоне ускорится до 4,4%.
Ужесточились и формулировки сопроводительного заявления. В частности, в тексте коммюнике появилась фраза о том, что ЕЦБ «внимательно следит за ситуацией». Такой вербальный оборот сигнализирует о том, что регулятор переходит в режим повышенной готовности к ужесточению монетарной политики, если инфляция закрепится выше целевого уровня.
По информации агентства Bloomberg, Европейский Центробанк прибегнет к повышению ставок уже на следующем – апрельском – заседании, если энергетический кризис не разрешится (т.е. если ближневосточный конфликт затянется). Эти предположения косвенно подтвердил глава Бундесбанка Йоахим Нагель, который допустил вариант ужесточения ДКП в апреле.
Другими словами, европейский регулятор неожиданно занял более ястребиную позицию по сравнению с ФРС. Ведь Федрезерв, хотя и ушел в «глухую оборону», задекларировав сохранение статус-кво, всё же не пересмотрел свои декабрьские прогнозы относительно снижения процентной ставки. Согласно обновленному прогнозу dot plot, американский регулятор по-прежнему планирует прибегнуть к одному раунду снижения ставки до конца текущего года.
Раскорреляция монетарных курсов ФРС и ЕЦБ позволила покупателям eur/usd обновить недельный ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,1617.
Но здесь возникает логичный вопрос: способен ли этот фундаментальный фактор и дальше оказывать поддержку покупателям пары? Ведь первый «тревожный звоночек» прозвучал ещё в пятницу, когда трейдеры не смогли вернуться в область 16-й фигуры. И хотя продавцы также не смогли перехватить инициативу, пятничные торги де-факто завершились на минорной ноте.
На мой взгляд, сложившийся фундаментальный фон не способствует устойчивому (это ключевое слово) росту цены eur/usd. «В моменте» ситуация сложилась в пользу евро, поскольку ЕЦБ фактически анонсировал повышение ставок, на фоне выжидательной позиции ФРС. Но не стоит забывать, что еврозона является чистым импортером энергии (в отличие от Соединенных Штатов, которые являются нетто-экспортерами энергоресурсов), а значит дальнейший рост цен на нефть и газ будет сдерживать экономический рост в регионе и увеличивать риски стагфляции. В таком случае прежняя жёсткость ЕЦБ рискует смениться вынужденным «голубиным» разворотом под давлением рецессионных факторов.
При этом на сегодняшний день не наблюдается никаких признаков деэскалации ближневосточного конфликта – напротив, стороны продолжают наносить удары, расширяя его географию. Например, вчера Иран впервые атаковал военную базу США, расположенную за тысячи километров от его границ (речь идет о базе Диего-Гарсия в Индийском океане). США и Израиль в свою очередь ударили сегодня по комплексу по обогащению урана «Шахид Ахмадиан-Рошун» в иранском Натанзе.
Дональд Трамп озвучивает противоречивые сигналы относительно дальнейших перспектив развития конфликта. С одной стороны, он заявляет о «безоговорочной победе» в войне, а с другой стороны, отрицает сворачивание военной кампании. Впрочем, даже если президент США сейчас объявит о завершении войны, это вовсе не означает, что Иран разблокирует Ормузский пролив, что фактически будет свидетельствовать о поражении Соединенных Штатов. Это неприемлемый вариант развития событий – ни для Дональда Трампа, ни для Республиканской партии, которая уже сейчас готовится к осенним выборам в Конгресс.
Иными словами, ближневосточный конфликт с высокой вероятностью продлится как минимум до апреля, а возможно и до летних (или даже осенних) месяцев. Со всеми вытекающими отсюда последствиями – в том числе и для экономики еврозоны.
Поэтому «ястребиный фактор ЕЦБ», на мой взгляд, способен поддержать покупателей eur/usd лишь в краткосрочной перспективе. Уже на следующей неделе в центре внимания снова окажется геополитика, где доллар (пока что) остается безусловным бенефициаром. Коррекционные ценовые всплески по-прежнему целесообразно использовать как повод для открытия коротких позиций с целями 1,1530 (средняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике), 1,1500 (нижняя граница облака Kumo на h4) и 1,1470 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).