Геополитические и политические фундаментальные факторы, как правило, «долго не живут» без информационной подпитки. Взять, к примеру, недавние венесуэльские события. Действия Соединенных Штатов в Венесуэле спровоцировали всплеск антирисковых настроений, благодаря чему безопасный доллар усилил свои позиции. Но «венесуэльский трек» достаточно быстро забылся, когда Мадуро оказался в американской тюрьме, а власть в стране перешла к политикам, которые вынуждены идти на сотрудничество с США.
Можно вспомнить и другие геополитические эпизоды, которые на короткое время вызывали всплеск волатильности на рынке. Например, в ноябре прошлого года глава японского правительства Такаити заявила о том, что Япония «могла бы осуществить военное вмешательство, если Китай попытается захватить Тайвань». Тогда отношения Японии с Китаем значительно осложнились, а на валютном рынке усилился спрос на защитные активы. Однако этот геополитический фактор (к счастью) больше не подпитывался, благодаря чему трейдеры перелистнули и эту главу.
«Иранский кейс» в этом контексте более устойчив, и, вероятно, будет дольше оставаться в фокусе внимания рынка. Но если стороны действительно сядут за стол переговоров и будут двигаться к заключению сделки, геополитическая повестка начнёт постепенно угасать. Особенно в случае разблокировки Тегераном Ормузского пролива и возобновления в регионе судоходства. В таком случае на первый план выйдут макроэкономические отчёты и перспективы раскорреляции монетарных курсов ЕЦБ и ФРС. И если на «геополитической кухне» доллар чувствует себя уверенно, то в контексте макроэкономических факторов его позиции выглядят уже не столь однозначно.
По мнению ряда экспертов (в частности, аналитиков Commerzbank), Европейский Центробанк не станет спешить с повышением процентных ставок в апреле, если достигнутое двухнедельное перемирие в том или ином виде сохранится – либо в формате заключения сделки, либо через пролонгацию переговорного процесса.
Формально это сигнал не в пользу евро (и покупателей eur/usd), однако не стоит забывать о том, что в этих же условиях ФРС, вероятно, начнет сигнализировать о готовности к снижению процентной ставки. Последние макроэкономические отчёты (NFP, ISM Services) способствуют к смягчению риторики Федрезерва.
В частности, согласно последним Нонфармам, средняя почасовая заработная плата в марте выросла всего на 0,2% в месячном исчислении, тогда как в годовом выражении этот показатель замедлился до 3,5% (многолетний минимум). Для ФРС это сигнал о том, что инфляционное давление со стороны рынка труда ослабевает. Да и сам рынок труда продолжает охлаждаться, несмотря на «взрывной» рост занятости в марте. Как известно, данный рост был обусловлен, в основном, сектором здравоохранения – за счет возвращения сотрудников после февральских забастовок. Очевидно, что это разовый фактор, а не устойчивый тренд. При этом многие другие компоненты мартовских Нонфармов вызывали тревогу – например, доля участия в рабочей силе снизилась до 61,9%, а индекс U-6 вырос до 8,0% (с предыдущего значения 7,9%). Кроме того, средняя продолжительность рабочей недели снизилась – до 34,2 часа.
Опубликованный позавчера индекс ISM в сфере услуг лишь дополнил негативную картину, несмотря на то, что «заглавный» показатель остался в зоне расширения. При этом субиндекс занятости снизился до 45,2, что говорит о том, что работодатели активно сокращают персонал. Сервисный сектор является ключевым для экономики США, поэтому такие тенденции указывают на риски жесткой посадки.
Также стоит обратить внимание на опубликованный вчера отчёт Durable Goods Orders. Общий объем заказов на товары долгосрочного пользования снизился сразу на 1,4%. Это минимальное значение показателя с октября прошлого года. Главным якорем здесь стал сектор гражданской авиации, где заказы рухнули почти на 30% (-28,6%). И хотя это волатильный сектор, такая динамика тянет вниз весь промышленный ВВП.
Все эти сигналы макроэкономического характера сейчас фактически игнорируются, поскольку на авансцене по-прежнему находится геополитика. Но если (когда) пушки на Ближнем Востоке всё же «замолчат», рынок перелистнет эту главу и увидит, что американская экономика остывает быстрее европейской. На повестке дня снова окажутся перспективы снижения процентной ставки ФРС, на фоне выжидательной позиции ЕЦБ. Здесь необходимо напомнить, что обновлённый в марте точечный прогноз dot plot по-прежнему декларирует одно снижение ставки в этом году, а в июне Федрезерв возглавит протеже Трампа Кевин Уорш.
Другими словами, если военные действия на Ближнем Востоке не возобновятся, пара eur/usd, вероятно, сохранит восходящую динамику – даже после того, как первоначальная «эйфория» относительно перемирия сойдёт на нет.
Ключевым ценовым барьером здесь выступает уровень сопротивления 1,1720 (нижняя граница облака Kumo на дневном графике). Как видим, покупатели не смогли импульсно преодолеть этот уровень сопротивления, реагируя на новости о нарушениях режима перемирия. Поэтому сейчас с лонгами спешить не стоит: если в течение ближайших суток быки eur/usd не преодолеют данный таргет, инициативу по паре перехватят продавцы, которые обоснуются, вероятно, в диапазоне 1,1610–1,1690. Лонги будут актуальны в том случае, если покупатели преодолеют 1,1720 и закрепятся над этим уровнем. В таком случае следующей целью северного движения будет выступать отметка 1,1800, которая соответствует верхней линии облака Kumo на дневном графике.