Отступление нефти из области четырехлетних максимумов, ускорение европейской инфляции с 2,6% до 3% г/г в апреле и пугающие прогнозы Банка Англии позволили «быкам» по EUR/USD перейти в контратаку. После оглашения результатов встречи FOMC их позиции выглядели безнадежными, однако на рынке всегда все меняется с калейдоскопической скоростью.
Фактором первого порядка остается нефть. Взлет Brent выше отметки $120 за баррель, чего не случалось с 2022, вкупе с намерением Джерома Пауэлла остаться в составе FOMC после истечения срока его руководства центробанком привели к самому быстрому ралли доходности казначейских облигаций США за четыре года. Одновременно выросли шансы повышения ставки по федеральным фондам в 2026, что оказало поддержку американскому доллару.
Динамика доходности трежерис и прогнозов по ставке ФРС
Тем не менее уже на азиатской сессии Forex нефть начала падать, что снизило доходность трежерис и позволило «быкам» по EUR/USD поднять головы.
Дальше – больше. Банк Англии хоть и сделал то, что от него ожидали рынки, – сохранил ставку РЕПО на уровне 3,75%, однако ошарашил инвесторами обновленными прогнозами. Были представлены три сценария развития событий. Если Brent будет торговаться вблизи $130 за баррель, придется ужесточать денежно-кредитную политику на 50–150 б.п.
Рынки ожидают, что по такому же пути пойдет Европейский центробанк. Тем более что потребительские цены в еврозоне взлетели до 3%, максимальной отметки с сентября 2023. Тем не менее экономический рост в первом квартале не оправдал прогнозов. Выраженный стагфляционный фон затрудняет ЕЦБ принятие решений по ставке. Эксперты Bloomberg ждут одного ее повышения, в июне, срочный рынок прогнозирует два акта монетарной рестрикции.
Динамика ВВП еврозоны и отдельных стран
На мой взгляд, падение Brent выглядит необычно на фоне распространения слухов о возобновлении США бомбардировок Ирана с целью подтолкнуть Тегеран к переговорам. Ормузский пролив остается закрытым и, по прогнозам Polymarket, вряд ли откроется до начала июля. В таких условиях дефицит на рынке нефти будет расти, что в теории должно подтолкнуть цены еще выше. Неужели инвесторы считают, что новая волна боевых действий сделает Исламскую республику более сговорчивой и поставит крест на конфликте на Ближнем Востоке?
Эта теория нуждается в проверке. Я лишь отмечу, что инфляция передается через цены на черное золото с временным лагом. Ее закрепление на высоком уровне откроет дорогу к монетарной рестрикции ФРС.
Технически на дневном графике EUR/USD имел место отбой от двух из трех скользящих средних. Прорыв третьей с выходом на $1,173 станет «бычьим» знаком для евро. Тем не менее отбой от этого сопротивления или возвращение ниже справедливой стоимости на 1,169 – основание для формирования коротких позиций по основной валютной паре.