Еще недавно экономика еврозоны демонстрировала уверенный рост, позволяя прогнозировать дальнейшее увеличение ВВП и инфляции. Ожидалось, что ЕЦБ сможет повысить ставку четыре раза до конца года, что способствовало бы укреплению евро. Однако последние данные по деловой активности в мае оказались значительно хуже прогнозов. Производственный сектор хотя и остался в зоне роста, замедлил темпы с 52.2 до 51.4 пункта. Сектор услуг показал еще более пессимистичную динамику, опустившись в зону сокращения до 46.4 пункта (против 47.6 в апреле). Композитный индекс также снизился до 47.5 пункта.
ЕЦБ пока занимает выжидательную позицию, оставляя за собой свободу маневра при принятии решений. Однако поступающие данные рисуют неоднозначную картину. Ежедневные закрытия Ормузского пролива продолжают поддерживать высокие цены на нефть, усиливая инфляционное давление. Это, в свою очередь, повышает вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ЕЦБ в июне.
Такое замедление экономики может существенно скорректировать прогнозы по ставке ЕЦБ, поскольку агрессивное повышение ставки рискует спровоцировать рецессию в еврозоне, при том что ожидать существенного замедления инфляции в ближайшее время не приходится. Даже гипотетическое соглашение о завершении блокады в Персидском заливе сможет лишь частично компенсировать уже нанесенный ущерб. Цены на энергоносители, вероятно, останутся высокими до тех пор, пока страны не восполнят свои запасы.
В то же время прогнозы по ставке ФРС резко меняются в сторону более жесткой политики. Рынок больше не ожидает снижения ставки, напротив, прогнозируется одно повышение до конца года, и еще одно – в марте следующего. Формальной причиной пересмотра прогнозов послужили более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции в США и устойчивые показатели индекса цен производителей, и теперь баланс рисков внезапно сместился в сторону сценария, при котором инфляция в США продолжит ускоряться без адекватной реакции со стороны ФРС.
Как следует из отчета CFTC, спекулятивное позиционирование по евро близко к нейтральному, расчетная цена при этом уверенно снижается.
Неделей ранее мы отмечали возросшую вероятность развития нисходящего движения EUR/USD, этот прогноз остается неизменным, несмотря на небольшой откат вверх после появления новостей о близости подписания соглашения между США и Ираном. Евро может краткосрочно сходить выше, если появятся позитивные геополитические новости, рост ограничен уровнем 1.1700, но более вероятным мы видим возобновление снижения сначала в направлении недавнего минимума 1.1575, после чего откроется возможность движения к 1.1410.