Золото ломает все ранее известные закономерности межрыночного анализа. Оно падает, когда растут фондовые индексы. Когда S&P 500 падает, XAU/USD идет на юг вместе с ним. На протяжении десятилетий считалось, что драгметалл любит страх, а страх любит драгметалл. Однако конфликт на Ближнем Востоке показал, что это далеко не так.
Динамика золота и фондовых индексов США
Золото – актив-убежище, но на протяжении многих последних лет оно вело себя как рискованный актив. Масштабные монетарные стимулы ФРС взвинтили котировки XAU/USD к рекордам в 2011 и в 2020, а в конце 2025 снижение ставки по федеральным фондам способствовало взлету драгметалла к новым историческим максимумам. Он стал восприниматься как высоколиквидный инструмент портфеля, который поможет поддержать маржинальные требования во время падения акций.
В итоге между золотом и фондовыми индексами установилась прямая корреляция, которая была нарушена из-за событий на Ближнем Востоке. В то время как S&P 500 сумел прибавить пятую часть своей стоимости от мартовского дна, драгметалл продолжал падать. Конечно, у него нет таких сильных козырей как блокбастерные прибыли американских корпораций и ажиотаж вокруг технологий искусственного интеллекта. Однако так безнадежно XAUUSD не выглядела уже давно.
Падению способствует неблагоприятный внешний фон. Золото не приносит процентного дохода, поэтому его котировки обычно снижаются во время ралли доходности казначейских облигаций. Драгметалл котируется в долларах США. Неудивительно, что взлет индекса USD становится для него обвинительным приговором.
Динамика золота и доходности казначейских облигаций США
Если в 2022-2023 золоту помогали покупки центробанков и приток капитала в ETF, то сейчас всего этого нет и в помине. Регуляторы отметились скромным приобретением слитков в апреле после нетто-продаж в марте. Согласно исследованиям Standard Chartered Bank, в начале июня около 270 т запасов специализированных биржевых фондов являлись убыточными. Падение XAU/USD увеличило эту цифру до 298 т. Отток капитала из ETF усилит распродажи на спот и фьючерсном рынках.
Неблагоприятный внешний фон и отсутствие поддержки со стороны спроса на слитки и продукты специализированных биржевых фондов – только часть беды. Золото нарушает годами действующие связи из-за лопнувшего пузыря. В начале 2026 оно росли слишком быстро и стало напоминать биткойн в свои лучшие годы. Оба активы покупали просто из-за их линейного ралли. Оно не было фундаментально обоснованным. В итоге все закончилось тем, чем должно было закончиться – обвалом.
Технически на дневном графике золота «медведи» готовятся к восстановлению нисходящего тренда. Необходимым условием станет уверенный прорыв поддержки в виде пивот-уровня на $4150 за унцию. Он позволит нарастить сформированные от $4415 и $4380 короткие позиции по драгметаллу.