Опубликованный 20 июля отчет по инфляции принес сюрприз: годовая инфляция замедлилась сильнее, чем ожидалось, а ключевые базовые показатели впервые за долгое время опустились ниже целевого уровня 2%. Это событие кардинально меняет восприятие перспектив монетарной политики Банка Канады.
Общий CPI снизился до 2.8%г/г с майских 3.2%, оказавшись ниже консенсус-прогноза 2.9%, месячный показатель упал на 0.4%, что стало самым резким снижением с декабря 2024 года, против ожиданий рынка о снижении на 0.2%. Базовые показатели инфляции (CPI-median и CPI-trim) снизились до 1.9% и 1.8% соответственно, достигнув минимальных значений с сентября 2020 года.
Основным драйвером замедления стало падение цен на бензин, что связано с эффектом высокой базы прошлого года и временным перемирием между США и Ираном. Исключая волатильный компонент энергоносителей, базовый CPI без бензина остался на уровне 2.2% в годовом исчислении, что указывает на то, что общая картина улучшается, но "очищенный" тренд все еще держится выше целевого уровня.
Экономика Канады демонстрирует признаки восстановления после стагнации в начале года. Банк Канады в июльском отчете повысил прогноз роста на 2027 и 2028 годы и ожидает укрепления экономики во второй половине 2026 года. Ожидается, что рост во втором квартале составит 2.5%г/г после нулевого роста в первом.
Остывающая инфляция и особенно снижение базовых показателей ниже 2% укрепляют позиции сторонников сохранения мягкой денежно-кредитной политики. Банк Канады, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 2.25% до конца 2026 года. На июльском заседании Банк Канады уже дал понять, что наблюдает за тем, перерастает ли рост цен на энергоносители в более широкое давление на цены. Пока таких признаков не наблюдается.
Трейдеры начали закладывать в цены вероятность снижения ставок в будущем, а не ужесточения. Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что центральный банк оставит ставку без изменений как минимум до июля 2027 года. Таким образом, консенсус рынка заключается в длительной паузе в текущем цикле монетарной политики.
Фундаментальный фон для канадского доллара остается смешанным: с одной стороны, мягкая инфляция оказывает краткосрочное давление на CAD, снижая ожидания по ставке, с другой стороны, ралли цен на нефть (основной экспортный товар Канады) на 20% в июле и устойчивый рынок труда продолжают поддерживать канадскую валюту.
Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 0.4 млрд, до -12.5 млрд, позиционирование уверенно медвежье, но расчетная цена потеряла направление.
Структура рынка остается медвежьей: цена торгуется ниже нисходящего канала, а быки по доллару США не активны на фоне слабых данных по инфляции в США, которые снизили вероятность повышения ставки ФРС.
Ожидаем консолидацию пары в диапазоне 1.4000-1.4100. Сопротивление 1.4050, прорыв выше этого уровня может привести к коррекции в зону 1.4140-1.4150, где ранее проходила поддержка, ставшая теперь сопротивлением. Основной сценарий пока остается медвежьим, фактор в виде потенциальной паузы в повышении ставок Банком Канады будет оказывать давление на CAD в среднесрочной перспективе, но высокие цены на нефть будут ограничивать глубину падения.