Доллар переживает непростые времена. На прошлой неделе гринбек оказался под существенным давлением после публикации данных по росту ВВП США и базового индекса PCE. Эти релизы, образно говоря, «срезонировали», отразив одновременно замедление инфляции и охлаждение американской экономики. При этом Федрезерв не стал союзником американской валюты, несмотря на достаточно жесткие итоги июльского заседания. Рынок счёл итоги июльской встречи недостаточно «ястребиными», поскольку регулятор не стал сигнализировать о готовности к ужесточению монетарной политики, сохранив открытыми оба сценария – как повышение процентной ставки, так и её снижение, в зависимости от поступающих макроэкономических данных.
«Отвернулась» от гринбека и геополитика. Если раньше каждый виток напряженности на Ближнем Востоке автоматически усиливал спрос на доллар как на защитный актив, то в июле рынок перестал действовать по привычному сценарию. Большинство трейдеров теперь исходит из того, что нынешнее противостояние является частью переговорного процесса, который в конечном итоге завершится заключением сделки. И, судя по событиям последних недель и даже последних дней, подобная оценка выглядит вполне обоснованной.
Так, после двух недель военной эскалации обе стороны вновь готовы вернуться к дипломатическому треку. По словам Дональда Трампа, США и Иран уже сегодня вечером проведут новый раунд переговоров. Глава Белого дома уточнил, что посредники в переговорах (Катар, ОАЭ и Саудовская Аравия), а также сам Иран обратились к Вашингтону с просьбой отказаться от нового массированного удара, который должен был состояться на минувших выходных. Союзники США якобы попросили «дать шанс переговорам», и, как утверждает Трамп, американская администрация согласилась с этим предложением. По его словам, сторонам уже удалось достичь предварительных договоренностей по вопросу судоходства через Ормузский пролив, после чего переговорщики намерены перейти к обсуждению иранской ядерной программы. Глава Белого дома также заявил, что соглашение между США и Ираном «уже на подходе», намекнув на возможность его заключения в обозримой перспективе.
Это далеко не первое подобное заявление Трампа о «намечающейся сделке», поэтому рынок достаточно скептически отреагировал на его слова. В частности, пара eur/usd продемонстрировала коррекционный откат, хотя и удержалась в рамках 15-й фигуры.
Участники рынка, по сути, заняли выжидательную позицию, поскольку интрига по-прежнему сохраняется, несмотря на оптимистичные и обнадеживающие сигналы от Дональда Трампа. Подобный скептицизм выглядит вполне оправданным, учитывая предыдущие неудачные попытки сторон достичь соглашения, а также сдержанную риторику Тегерана. Например, вчера государственные иранские СМИ опровергли слова президента США о том, что по Ормузскому проливу уже достигнуты окончательные договоренности. В тоже время глава МИД Ирана Аббас Аракчи на вчерашнем заседании правительства сообщил о том, что переговоры между Ираном и Оманом по обеспечению судоходства через пролив «находятся на завершающей стадии».
Иными словами, Тегеран не подтверждает слова Трампа о достигнутом компромиссе, но и не отвергает сам факт активного переговорного процесса.
На мой взгляд, нынешний раунд переговоров имеет достаточно высокие шансы завершиться конкретными договоренностями: слишком высокая цена дальнейшей эскалации объективно подталкивает обе стороны к поиску компромисса.
Продолжение конфликта становится все менее выгодным для обеих сторон. В частности, для администрации Трампа затяжная и нарастающая эскалация означает не только рост военных и финансовых издержек, но и серьезные внутриполитические риски. Ближневосточный конфликт подпитывает инфляционное давление в США, не позволяя Федрезерву приступить к смягчению денежно-кредитной политики. И это, как говорится, «совсем не кстати»: в преддверии промежуточных выборов в Конгресс (которые состоятся уже осенью), Белому дому необходимо сохранить благоприятный экономический фон, поскольку любое ухудшение конъюнктуры может негативно отразиться на электоральных позициях республиканцев. Для правящей партии возникают риски потери большинства не только в Палате представителей, но и потенциально в Сенате, поскольку экономическое благополучие традиционно остается одним из ключевых факторов, определяющих выбор американских избирателей.
Для Ирана продолжение конфронтации также сопряжено с высокими издержками. Дальнейшая эскалация повышает вероятность новых ударов по военной и энергетической инфраструктуре, усиления санкционного давления и сокращения экспортных доходов.
Синхронизация этих проблем создает так называемое «переговорное окно возможностей». Белому дому в преддверии выборов необходимы дипломатическая победа, стабильность на нефтяном рынке и отсутствие риска втягивание в большую войну. Тегерану в свою очередь необходимы экономическая передышка и хотя бы частичное ослабление санкций.
И всё же, несмотря на достаточно высокую вероятность достижения дипломатического компромисса, говорить о полной определенности пока нельзя. Переговорный процесс остается хрупким, а любое новое обострение способно вновь вернуть на рынок спрос на защитные активы и оказать временную поддержку гринбеку. Поэтому трейдерам eur/usd в сложившейся ситуации пока что стоит сохранять выжидательную позицию. В ближайшей перспективе динамика пары будет определяться не только макроэкономическими сигналами из США, но и способностью сторон реализовать открывшееся «окно возможностей» для дипломатического урегулирования.