Пара евро-доллар вчера протестировала уровень сопротивления 1,1560 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике), но не смогла закрепиться над этим таргетом. Покупатели eur/usd отступили, но не сдали свои позиции – пара по-прежнему торгуется в рамках 15-й фигуры, между средней и верхней линиями Bollinger Bands на h4, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku.
Иными словами, по паре по-прежнему преобладают умеренно-бычьи настроения, чему способствует сохраняющийся оптимизм относительно возможного урегулирования ближневосточного конфликта – по крайней мере, в части открытия Ормузского пролива. Согласно последним сообщениям СМИ, Иран и Оман достигли предварительного взаимопонимания по параметрам судоходства через пролив, тогда как в Вашингтоне сообщили о прогрессе в более широких переговорах с Тегераном. Эти сигналы оказали поддержку рисковым активам и одновременно способствовали снижению нефтяных котировок: например, октябрьские контракты на Brent сейчас торгуются в диапазоне 79,30 – 79,70 доллара за баррель.
Опубликованный вчера в США индекс ISM в сфере услуг также не помог американской валюте. Несмотря на то, что заглавный показатель в июле продемонстрировал положительную динамику, поднявшись с отметки 54,0 до 54,1, сам отчет сложно назвать однозначно сильным. Его структура содержит ряд тревожных сигналов – прежде всего в контексте состояния рынка труда США.
Дело в том, что наиболее слабым элементом отчета оказался компонент занятости. Субиндекс Employment рухнул до отметки 47,4 пункта (с предыдущего значения 51,2), неожиданно оказавшись в зоне сокращения. Это особенно важно в контексте последних данных JOLTS и ADP, которые также вышли в красной зоне, отразив постепенное охлаждение американского рынка труда. Июльский ISM Services фактически подтвердил, что компании сферы услуг (крупнейшего работодателя США, между прочим) становятся значительно осторожнее при найме сотрудников. Если аналогичную динамику подтвердят июльские Нонфармы (значение которых мы узнаем уже в пятницу), это станет весовым аргументом в пользу дальнейшего усиления «голубиных» ожиданий относительно последующих решений ФРС.
Второй негативный сигнал релиза заключается в том, что компании сферы услуг предпочитают справляться с ростом деловой активности без увеличения численности персонала, повышая производительность труда действующих сотрудников. Судите сами: на фоне уверенного роста субиндекса Business Activity до 59,1 пункта, бизнес одновременно сокращает набор новых сотрудников. То есть работодатели стремятся оптимизировать издержки и повысить эффективность работы за счет уже имеющихся кадров, а не за счет активного найма. Подобная модель поведения, как правило, характерна для периода повышенной неопределённости, когда компании не готовы брать на себя долгосрочные обязательства, связанные с расширением штата.
Еще один немаловажный повод для беспокойства – это ценовая составляющая отчета. Субиндекс уплаченных цен вырос в июле до 70,3 пункта, что значительно выше «нейтральной» отметки. Это свидетельствует о сохранении сильного инфляционного давления на компании. То есть экономика демонстрирует признаки охлаждения рынка труда, сохраняя при этом повышенное ценовое давление. Это негативное (в том числе и для ФРС) сочетание, которое усиливает риски формирования стагфляционных тенденций.
Кроме того, в отчете вновь отмечается проблемы с цепочками поставок. Субиндекс Suppler Deliveries остается выше 50-ти пунктов (52,8), что отражает продолжающиеся задержки поставок. Здесь стоит отметить, что аналогичный сигнал присутствовал и в июльском производственном индексе ISM – причем там он выглядел даже более выраженным. И хотя ситуация несколько улучшилась по сравнению с предыдущими месяцами, полностью проблема не исчезла.
Ну, и в конце концов, нельзя не сказать о том, что заглавный показатель ISM Services, несмотря на формальный рост, де-факто оказался в красной зоне. Согласно прогнозам, показатель должен был подняться до отметки 54,5, но фактически он вырос до 54,1. Сам по себе такой результат не выглядит катастрофой (ведь индикатор всё же остался в зоне расширения), однако в сочетании с резким ухудшением компонента занятости он указывает на то, что темпы роста становятся менее устойчивыми.
В целом, июльский ISM Services рисует достаточно противоречивую картину. С одной стороны, сектор услуг сохраняет уверенный рост благодаря высоким значениям субиндексов деловой активности и новых заказов. С другой стороны, наиболее чувствительный для ФРС компонент – занятость – оказался в зоне сокращения на фоне сохраняющегося ценового давления. Именно эта комбинация и является той самой «ложкой дегтя», которая не позволяет рассматривать отчет однозначно позитивно с точки зрения среднесрочных перспектив американской экономики. Рынок труда постепенно охлаждается, тогда как инфляционные риски по-прежнему остаются высокими.
Таким образом, июльский индекс ISM не «потопил» гринбек, но и не смог оказать ему поддержку. Противоречивая структура отчета лишь усилила внимание рынка к главному событию недели – пятничным Нонфармам. Если июльский NFP выйдет в зеленой зоне, это станет своеобразной «индульгенцией» для доллара. Такой результат будет свидетельствовать о том, что слабые компоненты ISM и недавние разочаровывающие данные по рынку труда (JOLTS, ADP) не являются началом устойчивого ухудшения ситуации на рынке труда, а представляют собой лишь временную коррекцию отдельных индикаторов.
В противном случае – если Нонфармы снова окажутся в красной зоне – рынок окончательно сделает ставку на более «голубиную» траекторию ФРС. В таком случае доллар окажется под сильнейшим давлением, а пара eur/usd сможет протестировать не только границы 16-й фигуры, но и в перспективе – уровень сопротивления 1,1630 (линия Kijun-sen на таймфрейме W1).
При этом до релиза пятничных Нонфармов по паре целесообразно занять выжидательную позицию, поскольку именно отчет по рынку труда станет ключевым фактором, который определит дальнейшую динамику американской валюты, и, соответственно, eur/usd.