Британская экономика выросла на 0,4% во втором квартале 2026 года, замедлившись с 0,6% в первом квартале. Показатель полностью совпал с консенсус-прогнозом аналитиков, что лишило рынок сюрпризов.
В годовом выражении рост ВВП замедлился с 1,2% до 1,1%. Однако экономисты отмечают, что даже такое замедление свидетельствует о «неожиданной устойчивости» на фоне войны на Ближнем Востоке и энергетического шока.
В июне ВВП вырос на 0,3% после нулевой динамики в мае, что указывает на некоторое ускорение в конце квартала, но институт NIESR прогнозирует по итогам июля замедление роста до 0.2%. Государственные расходы сократились на 0.3%, но это, очевидно, лишь краткосрочная флуктуация – динамика госдолга всё негативнее.
Показатель промышленного производства вырос лишь на 0,5% г/г при прогнозе +1,2%. Предыдущее значение было пересмотрено с +2,3%, что делает замедление ещё более резким. Этот отчёт особенно важен для оценки инфляционных рисков. Слабый рост промышленности при сохранении высоких цен на энергоносители создаёт для Банка Англии дилемму: инфляционное давление сохраняется, но экономика не демонстрирует перегрева, который оправдывал бы повышение ставки.
Дефицит торгового баланса Великобритании в июне расширился до £5,54 млрд с £3,46 млрд в мае. Основная причина — резкое падение экспорта на 2,8% (до £80,21 млрд), тогда как импорт сократился лишь на 0,2%.
Для фунта расширяющийся дефицит — структурный негатив. Он означает, что британская экономика становится всё более зависимой от импорта, особенно энергоносителей, что делает её уязвимой к геополитическим шокам и ослабляет фундаментальную поддержку национальной валюты.
Совокупность данных укрепляет позиции сторонников сохранения ставки. Экономисты ING, Deutsche Bank и опрос Bloomberg сходятся во мнении: ставка Банка Англии, скорее всего, останется на уровне 3,75% как минимум до конца 2026 года.
Deutsche Bank прогнозирует, что ставка останется неизменной до конца 2026 года, а в 2027 году начнётся постепенное снижение до нейтрального уровня 3,25%.
Опрос Bloomberg, опубликованный в апреле, показал, что экономисты не ожидают снижения ставки в 2026 году, а первое сокращение прогнозируется лишь в первом квартале 2027 года.
Тем не менее, риски смещены в сторону ужесточения. Как отмечает Deutsche Bank, «внутри Комитета растёт консенсус за длительную паузу», но при этом Банк Англии сохраняет «жёсткую» риторику и готов действовать, если появятся значимые вторичные эффекты от энергетического шока. В июне за повышение голосовали двое членов КМП, и этот раскол может усилиться, если инфляция вновь ускорится до 4% и выше.
Слабая реакция фунта на данные по ВВП подтверждает: рынок уже заложил в цены замедление экономики. Ключевым драйвером остаётся геополитика и ожидания по монетарной политике ФРС и Банка Англии.
Спекулятивное позиционирование по фунту практически не изменилось за отчетную неделю, расчетная цена снижается.
Мы не видим внутреннего драйвера к росту фунта, единственный фактор, который может поддержать бычий импульс – слабость доллара. В ближайшие дни выходит множество новых данных, включая отчет по рынку труда и инфляции, они и определят, есть ли у фунта основания продолжить рост к сопротивлению 1.3650/55, или начнется консолидация. В случае, если нефтяные цены пойдут снова вверх, спрос на доллар усилится, и в этом случае снижение к 1.3350/70 станет гораздо более вероятным.