Цена учитывает всё — старая рыночная мудрость, но иногда цена учитывает и то, чего рынок не ждал. Ближневосточный конфликт разогнал нефть, и именно баррель, а не заявления центробанков, не пустил EUR/USD выше отметки 1,16.
Доллар выглядит уставшим. Слабые данные по рынку труда, вялая розница и приглушенная инфляция в США заставили трейдеров резать ставки на монетарную рестрикцию ФРС. Ожидания ужесточения политики снижались с июльского заседания, когда председатель ФРС Кевин Уорш сделал акцент на данных вместо форвардных рекомендаций. Срочный рынок оценивал шанс подъема на 25 базисных пунктов 16 сентября всего в 31% — против более 50% до отчета по занятости 7 августа. К декабрю в цены заложено жалких 21 б.п. Commerzbank ждет три снижения ставки в следующем году — если рынок останется на этой траектории, гринбэку грозят новые потери.
Однако по другую сторону Атлантики картина иная. Ценообразование на денежном рынке еврозоны закладывает 84% вероятности повышения ставки ЕЦБ уже в сентябре, а к декабрю — рост на 38 б.п. Именно эта дивергенция ожиданий и питает надежды евро. В среду рынок будет искать подсказки в протоколе июльского заседания ФРС: ставки тогда удержали на уровне 3,5–3,75% пятый раз подряд, хотя три чиновника предпочли бы повышение. В MUFG отмечают, что Уорш сигнализирует — необходимость в новом ужесточении снижается. В ING же считают, что рынку будет трудно вновь поверить в повышение ставок, даже если протокол укажет на более острую дискуссию, чем принято думать.
Динамика европейской экономики
Тем временем главный экономист ЕЦБ Филип Лейн предупредил: инфляция в 2026 году останется намного выше цели в 2% — из-за войны на Ближнем Востоке уровень может закрепиться около 3%. В июле показатель уже поднялся до 2,9%, а экономика еврозоны выросла на 0,4% во втором квартале — сильнее прогнозов. Лейн назвал расширение не слишком плохим, добавив, что продовольственная инфляция станет фактором риска и в следующем году.
По факту приоритеты ЕЦБ не изменились: регулятор готов жертвовать комфортом ипотечных заемщиков ради приручения цен. Оптимизм тем временем растет и на земле — индекс ожиданий ZEW в Германии подскочил до 34,2 с 26,3, превысив прогноз аналитиков в 30 пунктов. В Институте это связывают с инфраструктурными программами федерального правительства.
Таким образом, дифференциал ставок работает в пользу евро, но нефтяная эскалация — фактор, способный перечеркнуть эту логику в любой момент. «Быки» по EUR/USD не теряют надежды вернуть тренд, однако рынок, как известно, помнит о рисках недолго.
Удержит ли евро завоеванные позиции, если баррель продолжит дорожать?
Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован бар с длинной верхней тенью. Он сигнализирует о слабости «быков» и дает основание для продаж от уровня 1,56. Однако если тест окажется неудачным, возврат выше – повод для покупок евро.