Криптовалютный рынок только успел переварить стремительный 23-процентный подъем биткоина (с $62 000 до заоблачных $80 000), как впереди замаячил новый, куда более серьезный вызов. В эту пятницу, 28 августа, в 08:00 UTC на бирже Deribit истечет колоссальный массив опционных контрактов на сумму около $6,44 млрд. Это одна из крупнейших недельных экспираций за последние месяцы, и трейдеры уже затаили дыхание: рынок готовится к шторму.
Где расставлены минные замки?
Цифры на Deribit впечатляют: под нож экспирации попадут более 81 700 контрактов. На стороне быков – 44 639 колл-опционов, медведи держат 37 061 путов (соотношение пут/колл составляет 0,83).
Главные магниты для цены – страйки $75 000 и $80 000, где аккумулировались $236 млн и $157 млн открытого интереса соответственно. Фактически, более $500 млн условной стоимости «прилипли» к текущей цене в радиусе всего 5%.
Аналитики уже посчитали уровень «максимальной боли» (цены, при которой продавцы опционов заработают максимум, а покупатели потеряют все) – он находится в районе $68 000. Это значительно ниже нынешних котировок.
Но спешите радоваться медвежьему сценарию: эксперты предупреждают, что «максимальная боль» в условиях дикого ралли работает плохо. Она не учитывает ни реальный спотовый спрос, ни макроэкономику, ни хеджирующие потоки.
Настоящий двигатель шторма: гамма-хеджирование
Куда более серьезную бурю может вызвать другое явление. Как объясняет директор по рискам Deribit Шон Фернандо, такая плотная концентрация интересов вокруг текущей цены вынуждает маркет-мейкеров действовать нервно.
Чтобы застраховать свои риски, дилеры вынуждены постоянно покупать или продавать биткоин по мере его движения к ключевым страйкам. Это гамма-хеджирование работает как тугая пружина: цена может либо «прилипнуть» к отметке $75k – $80k, либо, в случае пробоя, улететь в стратосферу с удвоенной скоростью.
Стремительный рост последних дней уже перевел множество колл-опционов в статус «в деньгах», и теперь дилеры находятся под колоссальным давлением.
Рынок нервничает и требует роста
Волатильность зашкаливает. Индекс волатильности биткоина (BVIV) за неделю подскочил на 30%. Кривая волатильности развернулась из бэквордации в контанго: долгосрочные контракты теперь стоят дороже краткосрочных, что говорит о готовности игроков к затяжным качелям. А перекос в сторону колл-опционов подтверждает: толпа по-прежнему верит в рост и скупает позиции на повышение.
Что вообще разогнало этот паровоз? Главным топливом стали американские спотовые биткоин-ETF, которые только 19 и 20 августа привлекли рекордные $1,1 млрд, помогая цене пробить исторические сопротивления.
Что дальше?
В среду утром биткоин переводил дух на уровне $78 500, слегка откатившись от недавнего штурма $81 000. Но все взгляды теперь прикованы к пятничному утру. Закрепится ли первая криптовалюта на психологически важной отметке $80 000, откатится к $75 000 или устроит новый кульбит?
Ответ мы получим ровно в 08:00 UTC, когда рынок начнет массово закрывать и сбрасывать балласт истекающих позиций. Пристегните ремни.