Казалось бы, неплохой индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании, который вырос до 52,5 пункта в августе против 52,1 в июле, должен был поддержать британский фунт, но не все так просто. В отчете S&P Global указано, что композитный индекс PMI также поднялся до 52,5 с 52,2, отразив продолжение восстановления после слабого второго квартала.
Однако динамику последних месяцев стоит рассматривать в развитии, поскольку она показывает устойчивость разворота. Ещё в июне сектор услуг сокращался, показывая 48,8, июль принёс возврат к росту до 52,1, а август закрепил тенденцию на отметке 52,5. Напомню, что предварительная оценка за август составляла 52,8, то есть окончательные данные оказались несколько скромнее, хотя направление подтвердилось.
Показательно, что улучшение опирается на внутренний спрос, тогда как внешний продолжает ухудшаться. Объёмы новых заказов расширились, причём респонденты отмечали восстановление деловых и потребительских расходов вкупе с общим улучшением инвестиционных настроений. Экспортные продажи при этом снижались шестой месяц подряд, и поставщики услуг регулярно ссылались на подавленный европейский спрос и геополитическую неопределённость.
Наиболее тревожной частью отчёта остаётся занятость, где антирекорд продолжает удлиняться. В отчете указано, что численность персонала продолжила сокращаться, но уже куда более медленно. Тем не менее общая продолжительность снижения занятости в секторе услуг достигла 23 месяцев, что является самым длительным непрерывным периодом с начала наблюдений в июле 1996 года.
Еще одним важным разворотом августа стала ценовая динамика, и здесь тренд последних месяцев прервался. Средние издержки компаний резко выросли, причём темпы инфляции ускорились после пятимесячного минимума, зафиксированного в июле. О росте закупочных цен сообщили около 31 процента опрошенных, тогда как о снижении менее 1 процента. Ещё важнее то, что инфляция отпускных цен в услугах ускорилась впервые за четыре месяца. Напомню, что в июльском отчёте отмечалось замедление издержек до минимума с февраля, так что август развернул эту тенденцию. Причины ценового разворота лежат на поверхности. Более высокие цены на топливо и энергоносители вновь разожгли общую инфляцию издержек в августе.
Для Банка Англии складывается неудобная комбинация, заметно отличающаяся от той, что была месяцем ранее. В августе к росту активности добавилось ускорение ценового давления, тогда как июльские данные давали регулятору редкое сочетание оживления спроса при замедляющихся издержках. Добавлю, что производственный PMI, вышедший днями ранее, показал ровно противоположную ценовую картину: там инфляция закупочных цен, наоборот, замедлилась до минимума с февраля. Такое расхождение между секторами оставляет комитет перед необходимостью решать, что важнее, а с учётом того, что зарплаты в частном секторе замедлились до 2,8 процента, минимума почти за шесть лет, а рынок жилья остаётся замороженным, аргументы в пользу паузы пока выглядят весомее.