Как стало известно на выходных, партия «Альтернатива для Германии» получила 44 процента голосов на выборах в земельные органы власти Саксонии-Анхальт, более чем удвоив поддержку и показав лучший результат в своей истории. Христианско-демократический союз, долгие годы правивший в этой земле, опустился до 17,5 процента. До абсолютного большинства в земельном законодательном собрании AfD не хватило всего трёх мест.
Причина такого результата названа прямо и напрямую связана с экономикой. ХДС выступил хуже ожиданий на фоне вялого экономического роста и роста цен на энергоносители, а сам канцлер Фридрих Мерц во время кампании держался в стороне от избирателей. Напомню, что немецкая розница в июле обвалилась на 3,4 процента за месяц и 2,5 процента за год, занятость сократилась на 212 тысяч человек, а инфляция ускорилась до 2,9 процента именно из-за подорожавшего топлива. Экономика растёт за счёт экспорта и оборонных заказов мимо домохозяйств, и воскресный результат стал прямым счётом за это расхождение.
Для евро значение этого события лежит не в самих выборах, а в том, что они меняют для реформ. Комплексный пакет реформ правительства Мерца, который должен поднять потенциал экономики в среднесрочной перспективе, теперь выглядит менее надёжным. Программа AfD противоречит каждому элементу этой конструкции. Партия призывает к прекращению миграции, сворачиванию усилий по борьбе с изменением климата и восстановлению отношений с Россией. Прекращение миграции при сокращающейся занятости означает усугубление дефицита рабочей силы, отказ от климатической повестки ставит под вопрос инвестиционный цикл в энергетике, а разворот к России противоречит логике оборонных расходов, на которых и строится прогноз ускорения до 1,2 процента.
Значит ли это, что реформы Мерца обречены? Считаю, что нет, поскольку речь идёт о земельных выборах, а федеральное правительство сохраняет полномочия. Однако цена этих реформ выросла. Канцлеру теперь придётся проводить непопулярные структурные меры, зная, что каждая из них конвертируется в поддержку оппозиции на следующих выборах, а его собственная партия в Саксонии-Анхальт получила втрое меньше голосов, чем AfD. Выигрывают от такой конфигурации сторонники отсрочки болезненных решений внутри самого ХДС, проигрывают инвесторы, закладывавшие в оценки реализацию реформенного пакета.
Реакция валютного рынка, на мой взгляд, так и остается сдержанной, и причина в календаре. Уже в четверг ЕЦБ проводит заседание в Берлине, где повышение ставки до 2,5 процента заложено практически полностью, а сам Мерц присоединится к официальному ужину Бундесбанка накануне. Монетарный фактор в ближайшие дни перевесит политический просто потому, что он определённее.
Ожидаю, что евро отреагирует умеренным снижением в понедельник в пределах нескольких десятых процента, после чего внимание переключится на решение регулятора. Настоящий эффект от воскресного голосования проявится позже и не в котировках, а в премии за риск по немецким облигациям и в готовности инвесторов закладывать реформенный сценарий в долгосрочные оценки.
Не исключаю, что уже к концу года прогнозы роста Германии на 2027 и 2028 годы начнут пересматриваться вниз, поскольку политическая устойчивость реформ становится отдельной переменной.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1620. Только это позволит нацелиться на тест 1.1640. Уже оттуда можно забраться на 1.1660, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1600 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1580 либо открывать длинные позиции от 1.1560.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3545. Только это позволит нацелиться на 1.3575, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3600. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3515. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3500 с перспективой выхода на 1.3480.