Индексы деловой активности (PMI) за август преподнесли сюрприз в лучшую сторону. Составной PMI еврозоны вырос до 52.1 пункта, обновив максимум с ноября 2025 года. Промышленный PMI достиг 52.8 — четырёхлетнего максимума, особенно впечатляющие данные из Германии, где промышленный PMI взлетел до 54.1.
Однако восстановление остаётся неравномерным. Сфера услуг в Германии опустилась до 48.5, оставшись в зоне сокращения пятый месяц подряд. Экономика еврозоны всё ещё сильно зависит от промышленного сектора, в то время как внутренний спрос остаётся слабым.
Ситуация с подготовкой Европы к зиме вызывает всё большую тревогу. Европейский газовый рынок вступает в отопительный сезон с рекордно низкими запасами и высокими ценами. TTF торгуется в районе €71–72 за МВтч, демонстрируя четвёртую неделю роста подряд. Это вдвое выше цен до начала конфликта на Ближнем Востоке. По данным Gas Infrastructure Europe, уровень заполнения хранилищ на начало сентября составлял лишь ~66% — это исторический минимум для этого времени года .
Заседание ЕЦБ 10 сентября станет центральным событием недели. Повышение ставки на 25 базисных пунктов до 2.50% практически единодушно ожидается рынком, и поэтому основное внимание будет сосредоточено на комментариях регулятора. ЕЦБ, вероятно, сохранит «зависимый от данных» подход, воздерживаясь от чётких сигналов о дальнейших шагах. Однако если напряжённость на Ближнем Востоке продолжит нарастать, а цены на газ сохранят тенденцию к росту, послание, скорее всего, будет иметь ястребиный оттенок.
Финансовые рынки уже закладывают примерно два дополнительных повышения к следующему лету (в дополнение к сентябрьскому). Ещё одно повышение на 25 б.п. на декабрьской встрече заложено примерно на 90%.
Чистая короткая позиция по EUR сократилась за отчетную неделю до -3,65 млрд., расчетная цена остается выше долгосрочной средней, но потеряла динамику.
Неделей ранее мы ожидали, что, несмотря на ястребиную риторику Уорша в Джексон-Хоуле, пара EUR/USD удержится выше поддержки 1.1560/75 и попытается развернуться вверх. Примерно такой сценарий мы и наблюдаем в данный момент, но нужно исходить из того, что внутренние драйверы еврозоны уже учтены в цене, в то время как по доллару многое может измениться после публикации отчета по инфляции за июль. Ожидаем торговли в боковом диапазоне со слабой тенденцией к росту до 11 сентября, далее рост может либо ускориться в направлении 1.1711, либо евро все же уйдет в более глубокую коррекцию.