По итогам вчерашнего дня в паре евро с долларом фактически ничего не изменилось, а вот британский фунт в ходе европейской сессии заметно просел. Причина давления пришла не из статистики, которой вчера почти не было, а из парламента, и это лишний раз показывает, что рынок сейчас торгует ожиданиями, а не цифрами. Основной фокус по-прежнему смещён на решение ЕЦБ в четверг и инфляционную статистику по США в конце недели, поэтому за пределами этих двух событий движения остаются вялыми.
Просадку фунта спровоцировал ответ канцлера казначейства Великобритании на вопрос оппозиции, требовавшей прямо исключить повышение налогов в предстоящем бюджете. Прямого ответа не последовало, вместо него прозвучала формулировка о том, что ни один канцлер перед бюджетом не станет заранее исключать какие-либо меры. На языке рынка это читается однозначно, и участники восприняли уклончивость как подтверждение того, что налоги всё-таки поднимут.
Оснований для такого прочтения достаточно. Британии нужно что-то делать с раздутым дефицитом бюджета, при этом экономика подходит к нему в откровенно слабой форме, где занятость в секторе услуг сокращается уже двадцать третий месяц подряд, а рынок жилья фактически заморожен. Напомню, что при двух предыдущих бюджетах лейбористы уже увеличили налоговую нагрузку на 66 миллиардов фунтов, и третий заход подряд означает, что счёт снова выставят домохозяйствам и бизнесу. Выгодоприобретателем здесь выступает казначейство вместе с рынком государственного долга, которому нужна ясность по финансированию дефицита, а проигравшими становятся компании в секторе услуг, где найм и без того сжимается, и потребитель, чей располагаемый доход урежут ещё раз.
Почему фунт так резко реагирует на фразу, в которой формально ничего не сказано? Потому что налоги напрямую бьют по тому единственному фактору, который до сих пор поддерживал британскую валюту, то есть по ставке. Ужесточение бюджетной политики охлаждает внутренний спрос, а охлаждение спроса снимает с Банка Англии необходимость удерживать ставку на уровне 3,75 процента, не говоря уже о её повышении. Чем очевиднее становится налоговый сценарий, тем быстрее рынок начинает закладывать смягчение, и именно этот механизм вчера утащил пару вниз.
Американская сторона вчера ничем доллару не помогла. Объём потребительского кредитования в июле вырос до 18,1 миллиарда долларов против 14,6 миллиарда в июне и оказался чуть выше прогнозов, но интерпретировать этот рост как признак силы я бы не стал, поскольку наращивание долга домохозяйствами при высокой ставке чаще говорит о нехватке текущих доходов, чем об уверенности в будущем. Индекс оптимизма малого бизнеса от NFIB при этом опустился до 98,7 пункта, показав, что мелкий предприниматель смотрит на перспективы всё осторожнее. Выигрывают от такой связки банки и кредитные организации, наращивающие портфель, проигрывают сами домохозяйства, обслуживание долга для которых дорожает, и доллар, не получивший от этих релизов никакой поддержки.
Сегодняшний календарь по еврозоне также ничего рынку не даст. Единственная цифра дня, это промышленное производство за июль, причём не по блоку в целом, а по Франции, где ожидается рост на 0,1 процента, столько же, сколько было зафиксировано в июне. Показатель второго по величине хозяйства еврозоны в обычной ситуации заслуживал бы внимания, тем более на фоне вчерашнего провала немецкой промышленности, но при совпадении с прогнозом реакции в евро не будет, а сколько-нибудь заметное отклонение вверх лишь добавит аргументов сторонникам ужесточения политики. Серьёзного движения от этой публикации я не жду ни в одну сторону.
Куда интереснее выглядят выступления президента ЕЦБ Кристин Лагард и главы Бундесбанка Йоахима Нагеля, но здесь стоит держать в голове важную деталь. Решение по ставке выходит уже завтра, а накануне заседания представители регулятора традиционно избегают любых сигналов по денежно-кредитной политике, чтобы не сдвинуть рынок за сутки до объявления. Поэтому от Лагард я жду общих формулировок без конкретики, и единственный сценарий, при котором евро получит импульс, это неожиданно жёсткий комментарий Нагеля, чья позиция и без того находится на ястребином фланге. Для фунта же дневным ориентиром остаются не данные, а продолжение бюджетной темы, а для доллара сегодня не запланировано ничего, что могло бы перебить ожидание инфляционных цифр в конце недели. В результате мы, скорее всего, увидим ещё одну сессию в тех же боковых каналах, в которых рынок находится последние дни.
По EUR/USD ближайшее сопротивление проходит по 1.1635 и, вероятно, размазано до 1.1640, поэтому формирование ложного пробоя в этом диапазоне станет сильной точкой входа в короткие позиции с расчётом на снижение к середине бокового канала на 1.1610. Прорыв диапазона с закреплением ниже уронит евро к 1.1588, а покупки на отскок я буду смотреть от 1.1568 с целью в 15-20 пунктов, тогда как от 1.1610 и 1.1588 действовать имеет смысл только при формировании ложного пробоя. Если быки добьются выхода за пределы 1.1635, прорыв и проторговка выше диапазона дадут импульс к 1.1657, где я ожидаю проявления медведей, а более дальней целью выступит 1.1673 с продажами на отскок и движением в те же 15-20 пунктов. Короткие позиции от 1.1657, как и от 1.1635, оправданы исключительно при ложном пробое.
По GBP/USD попытки выбраться выше зоны 1.3545 на 1.3550 продолжаются, ближайшее сопротивление находится на 1.3551. Ложный пробой этого уровня станет поводом для возврата к 1.3521, а закрепление ниже вернёт давление на пару и уведёт её к 1.3501 и 1.3480, откуда покупки на отскок я буду рассматривать с расчётом на 15-20 пунктов. На снижении работать буду от 1.3521 по вчерашней схеме на ложном пробое, аналогично и от 1.3501. Если же медведи не проявят себя в районе 1.3551, вероятен более взрывной бычий импульс к 1.3573, где сработают короткие позиции при неудачном закреплении, либо продажи на отскок при первом тесте 1.3596 в расчёте на движение около 25 пунктов.
На мой взгляд, сегодняшняя сессия останется технической, и до завтрашнего решения ЕЦБ ни евро, ни фунт не получат повода выходить за границы своих диапазонов. Преимущество в паре евро с долларом я по-прежнему отдаю покупателям, поскольку повышение ставки европейским регулятором рынок продолжает отыгрывать, а вот фунт выглядит слабее и остаётся заложником бюджетной темы, поэтому его попытки роста я считаю уязвимыми до тех пор, пока по налоговому вопросу не появится определённость.