Потребительская инфляция в США выросла в августе на 0,4% м/м против 0,1% в июле, а годовой показатель сохранился на уровне 3,4%. Главным драйвером стала энергетика: бензин подорожал на 3,9% за месяц и на 27,4% год к году, обеспечив более трети месячного прироста индекса.
Базовый индекс также вырос больше прогнозов, показав +0,4% против +0,1% в июле, и, 6несмотря на то, что годовой показатель остался на уровне 2.4%, динамика цен полностью соответствует той картине, которую Уорш описал в Джексон-Хоуле.
Согласно CME FedWatch, вероятность повышения ставки в сентябре взлетела с 72,4% до 91,6%, и повышение ставки на заседании 16 сентября стало базовым сценарием рынка, поскольку отсутствие динамики снижения инфляции уже само по себе является причиной повышения ставки, как заявлял недавно член совета управляющих ФРС Уоллер. Тем более, что предпочитаемый ФРС индикатор PCE в июле достиг 3,7%, а трое членов FOMC уже голосовали за повышение в июле.
Индекс потребительских настроений за сентябрь рухнул с 51,7 в августе до 47,8 — значительно ниже прогноза в 51,0. Инфляционные ожидания на год вперед подскочили с 4,0% до 4,6%, а пятилетние — с 3,3% до 3,4%. Эти данные обнажают ключевое противоречие: ФРС может быть вынуждена повышать ставку для борьбы с инфляцией, но потребители уже испытывают серьёзное ценовое давление, и дальнейшее ужесточение способно ускорить замедление экономики.
Опубликованный в пятницу отчет CFTC показал сокращение совокупной длинной позиции по доллару до 18.1 млрд, динамика выглядит убедительно, но нужно отметить, что снижение это произошло за счет рекордного роста иены, против других валют доллар относительно стабилен.
Война в Заливе продолжает поддерживать доллар, который в выигрыше при любом сценарии развития событий. Brent уже закрепился выше 100 долл. за баррель, доллар выиграет от разницы ставок и спроса на защитные активы, поскольку дорогая нефть и ограничение поставок оказывает давление на все крупные мировые экономики, в первую очередь Китай и Европу. Поэтому Трамп придерживается стратегии «это наш Залив», понимая, что Иран не пойдет на уступки. В случае завершения конфликта доллар теряет геополитическую премию.
Единственный сценарий, при котором и доллар, и США понесут серьезные потери, заключается в эрозии системы нефтедоллара, когда другие страны будут переходить на расчеты в иных валютах. Собственно, все к тому и идет, но пока медленно.
В краткосрочной перспективе доллар сохраняет бычий настрой, повышение ставки 16 сентября практически неизбежно, а преимущество в доходностях продолжит привлекать капитал. Но на более длительном горизонте риски нарастают, поскольку повышение ставки на фоне снижения потребительских настроений несет рост рисков дальнейшего роста дефицита бюджета, а в еще более длительной перспективе под угрозой оказывается вся система нефтедоллара.
Очевидно, пресс-конференция Уорша после заседания ФРС в среду прояснит ситуацию и вполне может привести к резким движениям как в одну, так и в другую сторону. До заседания волатильность ожидаем низкой, после заседания возможны любые сюрпризы.