Сегодня Brent опустилась к 101 доллару за баррель, а WTI торгуется около 90 долларов. Толчком к снижению стало решение Saudi Aramco о том, что в октябре Arab Light для азиатских покупателей будет стоить на 5 долларов дешевле регионального ориентира. Рынок ждал обратного, трейдеры и переработчики готовились к надбавке в те же 5 долларов. Выгоду получают азиатские НПЗ и потребители топлива. Саудовская Аравия теряет в выручке с каждого барреля, но защищает долю рынка. Но обострение боёв в Йемене частично компенсировало снижение.
Масштаб разворота виден в сравнении. Относительно ожиданий рынка цена сместилась на 10 долларов. Если взять апрель, когда в первые недели войны Aramco установила рекордную премию в 19,50 доллара для Азии, то от той отметки до нынешней скидки получается 24,50 доллара. Нынешнее решение признаёт очевидное: нефти в системе становится больше, чем опасались, и королевству выгоднее удержать азиатских клиентов, чем выжимать максимум из дефицита.
Если сопоставить с серединой сентября, снижение выглядит заметным. Brent 11 сентября закрылась около 107,63 доллара, и по отношению к ней падение составляет примерно 6%, а от апрельского военного пика в 126 долларов около 20%. У WTI картина резче: 11 сентября она закрылась на 102,48 доллара, сейчас около 90, то есть минус порядка 12%. Разрыв между сортами расширился с 5 с небольшим долларов до примерно 11. Показательно, что американский эталон теряет быстрее: он сильнее привязан к внутренним запасам, а мировой рынок продолжает платить премию за риск судоходства.
Физическое предложение действительно улучшается. Потоки нефти в последние недели восстанавливаются к довоенным уровням, хотя поставки нефтепродуктов остаются ограниченными. Напомню, что 11 сентября премия физического Dated Brent над фьючерсом превышала 12 долларов, а дизельная маржа в США обновляла исторический рекорд. Чтобы сбить цены, Группа семи и её партнёры на прошлой неделе объявили о дополнительном высвобождении аварийных запасов.
Но, как я отмечал выше, обратную сторону задаёт Йемен. Поддерживаемое Эр-Риядом правительство начало полномасштабную операцию по возвращению всех районов под контролем хуситов, которых поддерживает Иран. Группировка воюет с внутренними соперниками и бьёт по энергетической инфраструктуре Саудовской Аравии. Как отмечают военный эксперты, решающим станет контроль над западным побережьем страны в направлении пролива Баб-эль-Мандеб.
Риски на воде также никуда не делись. Служба морской торговли Великобритании UKMTO получила сообщение об инциденте в Ормузском проливе 4 октября, а отдельный инцидент зафиксирован у йеменской Мохи в Красном море. На этом фоне решение крупнейших участников OPEC+ сохранить квоты добычи на ноябрь без изменений почти ничего не меняет.
Для макроэкономики это главный канал: нефть, затем инфляция, затем ставки. Дорогие энергоносители разогнали инфляцию в еврозоне до 3,8% в сентябре при вкладе энергоносителей в 18,8% г/г, а в США августовский CPI составил 3,4%, причём бензин дал треть месячного прироста. Поэтому вялый нефтяной рынок меняет арифметику центробанков. Рынок теперь закладывает менее 20% вероятности октябрьского повышения ставки ФРС, и дешёвая нефть работает на это ожидание.
Вызывает вопрос, готов ли рынок пробить отметку в 100 долларов и закрепиться ниже. Пока нет. Нефть держится около этой отметки, потому что два фактора уравновешивают друг друга: расширение предложения давит вниз, а риски судоходства и йеменская кампания подпирают снизу. На мой взгляд, ближайшие сессии пройдут с уклоном вниз, и Brent вероятно, попробует 98-99 долларов, если поставки продуктов продолжат восстанавливаться, а аварийные запасы Группы семи начнут поступать на рынок. Но любой серьёзный инцидент в Ормузе, у Моха или на саудовской инфраструктуре вернёт котировку выше 105 долларов за считанные часы.
Что касается текущей технической картины нефти, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $92. Это позволит нацелиться на $96 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $100. В случае падения нефти медведи попытаются забрать контроль над $89. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Oil к минимуму $87 с перспективой выхода на $83.