COT-отчёт: BRITISH POUND — Chicago Mercantile Exchange
Открытый интерес (Open Interest): 251 740 контрактов (размер контракта £62 500). За неделю вырос на +6 815 (+2,8%) после сжатия на ?69 368 неделей ранее (с 314 293), то есть вернулось около 10% потерянного объёма. Прирост распределился неравномерно: в лонге его дали отчётные категории (+7 522 при ?707 у Non-Reportable), а в шорте больше половины пришлось на мелких трейдеров (+3 988 из +6 815).
Некоммерческие трейдеры (Non-Commercial) — спекулянты
Лонг: 41 396 (16,4% от OI) — сократились на ?13 059
Шорт: 132 471 (52,6% от OI) — сократились на ?4 552
Спреды: 2 062 (0,8% от OI) — сократились на ?1 163
Нетто-шорт спекулянтов по фунту углубился с ?82 568 до ?91 075, то есть на 8 507 контрактов (10%), а за две недели вырос на 32 360 (с ?58 715). Механика отличается от евро: фонды сократили обе стороны, но лонг в 2,9 раза сильнее шорта (?13 059 против ?4 552). Позиция углубилась не из-за новых продаж, а потому что покупатели уходили быстрее, чем покрывались продавцы. Лонг за неделю сократился на 24%, а за две недели на 40% (с 69 331 до 41 396). Относительно OI нетто-шорт составляет 36,2% против 33,7% неделей ранее и 18,7% двумя неделями ранее, почти в пять раз больше, чем по евро (7,4%). Рост доли сдержан расширением OI: в контрактах позиция выросла на 10%, в долях OI на 7%. В пересчёте на номинал нетто-шорт равен около £5,7 млрд.
Спреды сократились на 1 163 после ?238 неделей ранее: от 3 225 осталось 2 062, и хеджированных конструкций у фондов фактически нет, позиция чисто направленная. Количество трейдеров: 19 лонг / 30 шорт / 5 спреды против 24 / 27 / 11. Покупателей стало на пять меньше, продавцов на три больше, а игроков со спредами более чем вдвое меньше. Сокращение шорта на 4 552 при ещё более сильном уходе лонга может означать, что часть продавцов начала фиксировать прибыль, но покупателей в этой группе почти не осталось: 19 трейдеров держат 41 тыс. контрактов.
Коммерческие трейдеры (Commercial) — хеджеры
Лонг: 183 786 (73,0% от OI) — выросли на +21 744
Шорт: 82 904 (32,9% от OI) — выросли на +8 542
Хеджеры забрали всё, что продавали фонды, и больше. Нетто-лонг вырос с +87 680 до +100 882 (+13 202), с 35,8% до 40,1% OI, а нетто-шорт спекулянтов углубился на 8 507. Драйвером стал лонг: +21 744 (+13%) против +8 542 в шорте. Разницу в 4 695 контрактов обеспечили мелкие трейдеры, сместившиеся в шорт. Вероятно, коммерческие участники страхуют будущие платежи в фунтах по более дешёвому курсу, а не делают ставку на разворот.
Итого (Total, три отчётные категории)
Лонг: 227 244 (90,3% от OI) — выросли на +7 522
Шорт: 217 437 (86,4% от OI) — выросли на +2 827
Сводные позиции выросли вместе с небольшим приростом OI. Нетто по отчётным категориям поднялось с +5 112 до +9 807 (+4 695): рост нетто-лонга хеджеров (+13 202) превысил сокращение у спекулянтов (?8 507). Эта разница зеркально отражена в Non-Reportable, где нетто упало на те же 4 695. Количество трейдеров: 48 лонг / 73 шорт против 58 / 70, всего в отчёте 106 против 107.
Нерепортируемые (Non-Reportable) — мелкие трейдеры
Лонг: 24 496 (9,7% от OI) — сократились на ?707
Шорт: 34 303 (13,6% от OI) — выросли на +3 988
Категория стабилизировалась после схлопывания неделей ранее: суммарная доля составляет 23,4% против 22,7%, а по евро 16,1% против 16,6%. Одновременная стабильность по двум контрактам подтверждает общую техническую причину прежних скачков и откатов (вероятно, пересчёт категорий), а не поведение розницы. Нетто-позиция сместилась с ?5 112 до ?9 807 (?4 695): мелкие трейдеры добавили шорт на 3 988 и чуть сократили лонг. Масштаб составляет около 2% OI, самостоятельного сигнала я в этом не вижу, цифра зеркальна движению отчётных категорий.
Вывод
Отчёт за 29 сентября фиксирует дальнейшее углубление спекулятивного нетто-шорта по фунту до ?91 075 (36,2% OI), на 8 507 контрактов больше, чем неделей ранее. Сдвиг дал уход покупателей (?13 059 в лонге), тогда как шорт тоже сократился (?4 552). Хеджеры довели нетто-лонг до +100 882, спреды у фондов почти исчезли, OI вырос на +6 815, а Non-Reportable стабилизировалась. Содержательный сигнал остаётся один: позиция по фунту предельно перекошена, примерно в пять раз сильнее, чем по евро, и держится на узком круге участников.
Фундаментально фунт зажат между энергетическим шоком и бюджетом. Парадокс в том, что высокие доходности фунт не поддерживают: инвесторы, опасаясь инфляции и бюджета, продают и облигации, и валюту. GBP/USD 1 октября опустился ниже 1.3200, до минимума с конца июня, а 6 октября торговался около 1.3217, на 2,4% ниже, чем месяц назад. Разрыв ставок с США почти закрыт: 3,75% у Банка Англии против 3,75–4,00% у ФРС, но ФРС повысила ставку 16 сентября и заложила в прогноз ещё один шаг до конца года, а британский регулятор пока только допускает его. Выигрывает доллар, проигрывают фунт и британское правительство, для которого дорожает обслуживание долга перед бюджетом. Я считаю, что давление на фунт к доллару сохранится до бюджета 28 октября, но расширять шорт станет труднее, чем по евро.