Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Новой Зеландии за сентябрь подскочил до 56.5 с августовских 53.3, это пятнадцатый месяц роста подряд и второй результат с 2021 года. Все пять субиндексов оказались в зоне роста.
В то же время потребительская активность явно оставляет желать лучшего. Электронные карточные транзакции в сентябре сократились на 0.4% м/м, а базовый розничный компонент — на 0.7%, причём слабость носила широкий характер, и рост отмечен только по топливу и товарам повседневного спроса. Официальные данные оказались слабее даже собственных измерений ANZ, которые указывали на рост в 0.5%.
Эта дивергенция объясняет, почему индекс деловой уверенности ANZ в сентябре снизился до 51.9 — минимума с июня. Оценка прошлой активности резко ухудшилась (10.8 против 16.4), намерения по экспорту, занятости и прибыли ослабли, а ожидания по кредитованию впервые с начала года ушли в отрицательную зону. При этом инфляционные ожидания остались на уровне 3.25%, а ожидания по росту заработных плат даже повысились до 2.83%. Иными словами, бизнес видит, что текущая деятельность буксует, но не видит, чтобы ценовое давление ослабевало.
Августовские данные по внешней торговле оказались позитивными, дефицит торгового баланса сузился с пересмотренных 2.118 млрд в июле до 1.349 млрд. Экспорт вырос на 7.0% за месяц и на 15.4% в годовом выражении, тогда как импорт сократился на 8.4% после июльского скачка.
Главный экономист РБНЗ Пол Конвей на прошлой неделе сформулировал позицию регулятора дипломатически уклончиво - решение 28 октября «полностью открыто». При этом он подтвердил, что ставка «с высокой вероятностью будет повышаться». Эта формулировка отражает фундаментальный сдвиг, произошедший с сентябрьского заседания, когда РБНЗ дал понять, что склоняется к паузе, чтобы оценить эффект двух предыдущих повышений. С тех пор нефть подорожала, киви ослаб, а инфляционные ожидания не продемонстрировали никаких признаков улучшения.
BNZ в своём превью октябрьского заседания идёт дальше и предполагает, что РБНЗ не просто повысит ставку, но и подаст сигнал о продолжении цикла. Аргументация строится на трёх китах: нефтяной шок транслируется во вторичные эффекты, слабость валюты создаёт среднесрочную инфляционную угрозу, а базовая инфляция «упрямо держится у верхней границы целевого диапазона».
Рынок оценивает вероятность октябрьского повышения примерно в 80%.
Brent в начале недели торговался выше 110 долларов за баррель, есть риск и гораздо более сильного подорожания, и для киви такой сценарий может нивелировать весь позитивный эффект от повышения ставки. В отсутствие собственных нефтеперерабатывающих мощностей и при зависимости от морских поставок страна лишена возможности смягчить удар внутренними инструментами.
Чистая короткая позиция по NZD выросла за отчетную неделю на 0.96 млрд, до -2,62 млрд, распродажа продолжается четверную неделю, причем темп, похоже, усиливается. Расчетная цена также указывает на продолжение снижения.
Неделей ранее мы ожидали продолжения снижения NZD/USD, но киви все же нашел в себе силы сходить в коррекцию и добрался до зоны сопротивления 0.5670/80. Хватит ли у него сил уйти выше покажут поступающие данные. Если рынок утвердится не только в ближайшем повышении ставки РБНЗ, но и в том, что будет продолжен цикл в целом, то в этом случае бычий импульс может получить развитие. Следующее сопротивление 0.5720, но мы исходим из того, что коррекция будет невысокой и фундаментально киви нацелен на продолжение снижения.