Сколько веревочке не виться, а конец всегда один. EUR/USD вернулась ниже 1,12 на фоне распространения французской заразы на другие европейские долговые рынки. Инвесторов не столько пугает расширение спреда доходности с немецкими бондами до максимальных отметок за 15 лет, сколько ралли ставок по итальянским облигациям. Есть и другая проблема.
Динамика доходности облигаций Франции и Италии
Рынки все чаще задаются вопросом, кто за все это будет платить? Вряд ли Париж, ведь готовая прийти к власти оппозиция скорее порвет с Европейским союзом, чем позволит своим рейтингам упасть из-за фискальной консолидации. Кто больше всех заинтересован в сохранении валютного блока?
Самые значимые выгоды от его образования в свое время извлекла Германия. Переход с сильной марки на более слабый евро зажег зеленый свет перед ее экспортом. Не придется ли немцам начать субсидировать иностранные правительства, чтобы сохранить статут-кво? Для их выходящей из стагнации экономики это станет серьезным потрясением.
Доллар США, напротив, постепенно приходит в себя. Да, доходность казначейских облигаций рухнула до минимальной отметки за 5 недель. Однако одним из драйверов ее пике стала политическая неопределенность из-за предстоящих в начале ноября промежуточных выборов. Дескать вероятность голубой волны велика, а демократы начнут ставить палки в колеса Дональду Трампу. На самом деле не все так плохо.
Динамика американской инфляции
Рейтинг действующего президента такой же низкий как его предшественника Джо Байдена во время предыдущих праймериз в 2022. Однако если в те времена инфляция разгонялась до 9%, то сейчас потребительские цены растут приблизительно такими же темпами, как во время избрания Дональда Трампа на должность, а базовый CPI и вовсе ниже.
Неодобрение вызывают не цифры, а политика хозяина Белого дома. Он инициировал торговые войны и конфликт на Ближнем Востоке. Его политика в целом является проинфляционной. Но это не значит, что она не стимулирует экономический рост. По мнению JP Morgan, демократы могут получить преимущество как в Палате представителей, так и в Сенате. Однако этого преимущества будет недостаточно, чтобы остановить Дональда Трампа. Не говоря уже об объявлении ему импичмента. Такой результат вряд ли расшевелит валютный рынок.
Таким образом, французская драма не думает заканчиваться, а распространение заразы давит на евро. В то же время результаты промежуточный выборов в США в начале ноября вряд ли обрушат курс американского доллара.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место возвращение котировок к 1,12. Идет отчаянная борьба за этот уровень. Неспособность «быков» отыграть внутренний бар свидетельствует об их слабости. Инициатива вернулась в руки «медведей». Если им удастся закрепиться ниже 1,12, риски восстановления нисходящего тренда возрастут.