Согласно последним данным, даже самые близкие партнёры Вашингтона перестали быть надёжным источником денег для американского бюджета. По анализу, основанному на данных Минфина и Госдепартамента США, страны и регионы, наиболее близкие к США по голосованию в ООН, купили за первые восемь месяцев 2026 года казначейские облигации лишь на чистые 174,3 миллиарда долларов. Это самый низкий показатель для этого периода с 2021 года и снижение более чем на 60% за год.
Сильнее всего перемена заметна в Азии. Япония, крупнейший иностранный держатель Treasuries, купила бумаг лишь на 389 миллионов долларов, что на 99% меньше, чем год назад. Южная Корея продала облигаций на 23,8 миллиарда долларов, и это рекорд для этого периода в наблюдениях с 1977 года. Тайвань тоже оказался чистым продавцом. Единой причины нет, а правительства о планах отказа от американского долга почти не говорили, и данные не разделяют государственные и частные покупки.
Азиатские экономики с большими профицитами обычно конвертировали излишки в доллары и вкладывали их в казначейские облигации. В этом году слабые валюты подорвали их покупательную способность, а правительства были вынуждены продавать активы для защиты курса. К тому же доходности внутри этих стран выросли, и иностранные вложения стали менее привлекательными. Сейчас одни только японские инвесторы получают на внутреннем рынке самые высокие доходности за несколько десятилетий, а дополнительная прибыль от покупки американских бумаг сократилась. Корейские инвесторы предпочитают акции, а деньги Тайваня перетекают в акции и депозиты. В сентябре Банк Кореи сообщил, что расширит инвестиции за пределы американских облигаций для части резервов.
Отчасти пробел заполняют частные инвесторы, но они куда чувствительнее к цене и к делаем в США. Для министра финансов Скотта Бесента и председателя ФРС Кевина Уорша это означает, что рынок может резко отреагировать, если инвесторы засомневаются в денежной политике, экономике, росте дефицита или сигналах Белого дома. Именно такая чувствительность уже привела доходности 10-летних бумаг выше ответки в 5% в этом году. Госдолг США при этом превысил 40 триллионов долларов, и, очевидно, что экономика США теперь зависит от покупателей сильнее, чем раньше.
Странам, наименее близким к Вашингтону, достался обратный сдвиг. Они купили за восемь месяцев 17,1 миллиарда долларов Treasuries и прервали четыре года продаж подряд, хотя это лишь десятая часть покупок союзников. Крупнейшим продавцом остается Китай
Тем не менее риска исчезновения покупателей нет. Иностранцы по-прежнему владеют 7,85 триллиона долларов американских облигаций, почти рекордным объёмом, хотя их доля на рынке упала менее чем до трети с пика 52% в 2012 году. Рынок на 32 триллиона долларов остаётся непревзойдённым по глубине и ликвидности, а доллар сохраняет роль главной резервной валюты.
Я считаю, что сегодняшнее решение ФРС получит ещё больший вес именно из-за этой перемены. Если Уорш дал бы рынку повод усомниться в борьбе с инфляцией, частные покупатели потребовали бы повышенную премию, и доходности 10-летних бумаг быстро вернулись бы к 5,1–5,2%, что стало бы дополнительным грузом для золота и акций. Если тон окажется жёстким и понятным, рынок поглотит предложение без потрясений. Но структурно премия за риск в американском долге, на мой взгляд, будет расти, а значит, высокие доходности останутся с нами надолго.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1140. Только это позволит нацелиться на тест 1.1155. Уже оттуда можно забраться на 1.1180, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1115 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1090 либо открывать длинные позиции от 1.1050.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3300. Только это позволит нацелиться на 1.3330, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3360. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3265. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3230 с перспективой выхода на 1.3200.