Промежуточные выборы в Конгресс США, которые состоятся уже завтра, 3 ноября, имеют важное значение: их результаты во многом определят, насколько свободно Дональд Трамп сможет реализовывать свою программу в оставшиеся два года президентства. Для доллара исход голосования также имеет большое значение, поскольку от расстановки сил в палатах будут зависеть перспективы бюджетной политики, инфляции и дальнейших решений ФРС. Поэтому вынесенная в заголовок зависимость «победа республиканцев – укрепление гринбека» выглядит вполне логичной, хотя и требует ряд оговорок.
Вкратце напомню, что промежуточными выборы называются потому, что они проходят посредине четырехлетнего президентского срока. Членов Палаты представителей избирают на два года, сенаторов – на шесть лет, причем верхняя палата обновляется поэтапно. Сейчас переизбираются все 435 голосующих членов Палаты представителей и «разыгрываются» 35 сенатских мест (33 – на очередных выборах, еще два – на специальных выборах во Флориде и Огайо).
Для президента США это, по сути, промежуточный экзамен. К этому моменту первоначальные ожидания избирателей уже сталкиваются с реальными результатами его политики, ответственность за экономические/внешнеполитические проблемы возлагается на администрацию, а накопившееся недовольство мобилизует оппозиционный электорат. Поэтому партия действующего президента, как правило, теряет места в Палате представителей, хотя бывают и исключения – например, в 1998 и 2002 годах.
Потеря контроля над Конгрессом может превратить главу Белого дома в так называемую «хромую утку», т.е. руководителя, который формально сохраняет все свои полномочия, но сталкивается с серьезными препятствиями при реализации собственной программы.
Прежде всего необходимо отметить, что сейчас даже близкие к республиканцам СМИ признают риски для президентской партии. В то время как «либеральная» пресса активно обсуждает вероятность серьезного поражения респов. Например, согласно октябрьскому опросу CNN/SSRS, демократы опережают своих соперников на 10 процентных пунктов. Последующие исследования CNN показали, что у демократов есть шансы побороться за большинство не только в Палате представителей, но и в Сенате, хотя переход верхней палаты под их контроль пока остается под вопросом.
В свою очередь октябрьское исследование Economist/YouGov также зафиксировало преимущество демократов: 46% против 40% среди зарегистрированных избирателей и 52% против 41% среди «определенно собирающихся голосовать». К слову, такая разница в показателях говорит о том, что явка избирателей может сыграть важную (а возможно, и решающую) роль в исходе голосования.
Даже консервативный Fox News, который традиционно близок к респам, не обещает им победу: согласно его итоговому прогнозу по Сенату, демократы лидируют в борьбе за 48 мест, республиканцы – за 46. В свою очередь близкая к Трампу газета New York Post признает преимущество демократов в борьбе за Палату представителей, тогда как исход противостояния за Сенат остается, по мнению издания, «неопределенным».
Таким образом, демократические «ослы» и республиканские «слоны» (традиционные символы партий) подходят к решающему голосованию с преимуществом демократов, хотя исход борьбы еще далеко не предрешен.
Кстати, отдельно стоит сказать о прогнозах платформы Polymarket. На сегодняшний день вероятность победы демократов в обеих палатах Конгресса оценивается примерно в 72%, тогда как вероятность сохранения республиканцами контроля над Сенатом при победе демократов в Палате представителей составляет 22%. Шансы «слонов» удержать обе палаты оцениваются всего в 6%. Разумеется, это не социология: участники платформы не представляют американский электорат (в полной мере), а котировки зависят от ликвидности и крупных сделок. Однако эти ставки позволяют оценить преобладающие ожидания и степень неожиданности результата.
Как видим, определенная интрига сохраняется, поэтому возникает логичный вопрос: как отреагирует гринбек на тот или иной исход выборов? Давайте рассмотрим возможные сценарии и оценим вероятную реакцию доллара на каждый из них.
Начнем с наиболее маловероятного. Если республиканцы сохранят обе палаты, это станет неожиданным и приятным сюрпризом для долларовых быков. Единый партийный контроль облегчит продвижение налоговых послаблений и бюджетных инициатив. Если рынок увидит перспективу дополнительных стимулов, усиливающих спрос и инфляцию, ожидания по ставкам ФРС могут сместиться в сторону повышения. Такой сценарий окажет давление на пару eur/usd. Но здесь следует учесть, что сама по себе победа респов не гарантирует стимулов: важны содержание инициатив и единство внутри партии. Также следует помнить, что рост доходности трежерис вследствие ожиданий жесткой политики ФРС гораздо благоприятнее для доллара, чем повышение доходности из-за опасений относительно бюджетной устойчивости. Поэтому в краткосрочной перспективе гринбек, скорее всего, укрепит свои позиции (и весьма существенно), однако для дальнейшего устойчивого роста ему потребуется дополнительные сигналы фундаментального характера.
Если демократы получат большинство только в одной из палат Конгресса, наиболее вероятным сценарием станет переход под их контроль Палаты представителей при сохранении республиканского большинства в Сенате. Но даже такой результат существенно осложнит реализацию законодательных инициатив Белого дома. Вероятность новых масштабных бюджетных стимулов снизится, что потенциально ослабит инфляционное давление и ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС. Гринбек, соответственно, окажется под фоновым давлением.
Впрочем, здесь есть важный нюанс. Потеря республиканцами Палаты представителей уже во многом учтена в текущих ценах. Более того, учитывая достаточно высокую вероятность победы демократов в обеих палатах, сохранение республиканцами контроля над Сенатом, возможно, будет воспринято как относительно благоприятный для Трампа результат. Поэтому первоначальная реакция доллара вполне может оказаться нейтральной или даже положительной.
А вот если демократы получат большинство в обеих палатах Конгресса, законодательные возможности Белого дома окажутся сильно ограничены. Соответственно, такой сценарий спровоцирует более существенное ослабление гринбека. Но здесь следует помнить, что оппозиция в любом случае не сможет беспрепятственно реализовывать собственную программу. Президент сохранит право вето, для преодоления которого необходимы две трети голосов в каждой палате (коих у демократов нет и по итогам предстоящих выборов не будет).
Поэтому при таком, «демократическом» сценарии, многое будет зависеть от дальнейших действий Дональда Трампа. Если президент признает поражение республиканцев и согласится на компромиссы с демократами, гринбек, скорее всего окажется под умеренным давлением. Ведь вероятность новых масштабных бюджетных стимулов все-таки снизится, а вместе с ней ослабнут и ожидания дополнительного инфляционного давления.
И совсем другая ситуация сложится, если Белый дом выберет путь жесткой конфронтации. Напомню, что Трамп недавно уже допускал возможность активного использования президентского вето (называя себя потенциальным «Мистером Вето»), хотя одновременно не исключал заключения ситуативных сделок с демократами.
На данный момент рано говорить о том, что политическое противостояние при «демократическом сценарии» обязательно перерастет в затяжной конфликт. Тем не менее такой риск существует. Постоянное блокирование законопроектов, бюджетные разногласия и угроза очередного длительного шатдауна способны спровоцировать рост антирисковых настроений. В этом случае доллар может первоначально укрепиться (благодаря защитному спросу), а пара eur/usd – продемонстрировать снижение даже на фоне победы демократов.
Интрига сохраняется ещё и потому, что социологические опросы в США уже неоднократно давали ошибочные прогнозы относительно результатов выборов. Например, в 2016 году национальные опросы достаточно точно отразили преимущество Клинтон по сумме голосов, но локальные исследования в ключевых штатах недооценили Трампа. В 2020 году опросы правильно определили победителя, но завысили преимущество Байдена. Два года назад Дональд Трамп одержал более уверенную победу, чем предполагали многие аналитики. Причем он выиграл не только по количеству голосов выборщиков, но и по общенациональному голосованию.
Все это говорит о том, что, даже существенное преимущество демократов в нынешних опросах еще не гарантирует им победу на выборах в Конгресс. Одна из причин, к слову, заключается в том, что многие сторонники респов не так охотно участвуют в социологических опросах (по сравнению со сторонниками демократов), что искажает их результаты.
На мой взгляд, доллару действительно выгоднее «болеть за слонов», поскольку победа республиканцев усилит ожидания дополнительных стимулов и дальнейшего ужесточения ДКП ФРС. Однако многое будет зависеть от того, насколько результаты выборов совпадут с прогнозами и какую позицию займет Белый дом в отношениях с новым (обновленным) Конгрессом. Поэтому в преддверии голосования, по паре eur/usd целесообразно занять выжидательную позицию. Не исключено, что первая реакция рынка на итоги голосования окажется чрезмерно эмоциональной, а первоначальное движение цены – обманчивым.