По итогам вчерашнего дня европейская валюта укрепилась против доллара, схожие попытки роста продемонстрировал и британский фунт, однако американская статистика вернула доллару часть утраченных позиций. Основной импульс евро и фунт получили в первой половине дня от итоговых индексов деловой активности в промышленности, во второй половине его частично погасили данные из США, а сегодня внимание рынка смещается от статистики к промежуточным выборам.
Индекс деловой активности в промышленности еврозоны составил 52,7 пункта при прогнозе 52,4 и предварительной оценке 52,4, о чём свидетельствуют данные S&P Global. В сентябре показатель находился на уровне 52,9, поэтому речь идёт скорее о приятной неожиданности относительно ожиданий, чем о новом ускорении. Значение выше 50 пунктов означает расширение сектора, и этого оказалось достаточно для покупок евро. Внутри региона картина остаётся неоднородной, ведь в Германии индекс подтвердил 54,2 пункта, а во Франции вырос с 49,3 до 49,5 и по-прежнему не дотягивает до порога в 50. В Великобритании индекс составил 52,8 пункта, совпал с прогнозом и предварительной оценкой, хотя в сентябре был на уровне 51,9. Стоит отметить, что такая устойчивость промышленности играет на руку сценарию, который уже заложен в ожиданиях по ЕЦБ. Совет 29 октября сохранил ставку по депозитам на уровне 2,50 процента, но Лагард дала понять, что повышение обсуждалось. «Если не будет крупных событий, направление движения достаточно ясно для всех», — сказала она на пресс-конференции. Рынок ждёт последнего шага до 2,75 процента на заседании 17 декабря.
Затем вышли американские данные, и они оказались сильнее. Индекс ISM в обрабатывающей промышленности США в октябре составил 55,5 пункта при прогнозе 54,5 и предыдущем значении 54,5. Ценовая составляющая опустилась до 75,2 пункта при прогнозе 77,2 и 77,9 ранее, но остаётся очень высокой, а индекс S&P Global по промышленности США оказался слабее ожиданий, 54,9 пункта против 56,0. На мой взгляд, рынок отдал предпочтение главному индексу, ведь производство и занятость на заводах продолжают поддерживать экономику, а ожидания по ставке ФРС никуда не сдвинулись.
Причинная цепочка здесь простая. При хорошей активности в производстве растут зарплаты и расходы потребителей, а вместе с ними экономика и инфляция, и всё это подталкивает ФРС к более жёсткой политике. Напомню, что ВВП США в третьем квартале вырос на 3,4 процента при прогнозе 3,2 и 2,2 во втором, а общий PCE в сентябре ускорился до 3,6 процента в годовом выражении. ФРС 28 октября сохранила ставку 3,75-4,00 процента при голосовании 10-2, двое членов комитета выступили за повышение, а вероятность подъёма до 4,00-4,25 процента 9 декабря оценивалась примерно в 85 процентов. Доллар отреагировал довольно уверенным укреплением против евро и фунта, но равновесие на рынке сохранилось, и пока расклад всё же складывается в пользу покупателей евро и фунта.
Что касается сегодняшнего дня, смотреть экономический календарь смысла нет, поскольку важной статистики по еврозоне не предвидится, и вакуум заполнят выборы в Конгресс США. Переизбираются все 435 мест в Палате представителей и около трети мест в Сенате. Эксперты считают, что Палату, скорее всего, вернут себе демократы, Cook Political Report ждёт их прибавки от 12 до 25 мест. В Сенате борьба сложнее, демократам нужно отыграть четыре места, а республиканские кресла на Аляске, в Айове, Канзасе, Огайо и Техасе остаются под давлением, но перебить их непросто. Фоном служат низкий рейтинг Трампа по экономике, сентябрьская инфляция CPI на уровне 3,7 процента и подорожание энергоносителей из-за войны с Ираном.
Что это значит для рынка? Обычно на выборы первыми реагируют доходности казначейских облигаций, затем доллар и золото. На золоте акцентироваться не буду, оно в октябре потеряло около 4 процентов и опустилось к 4000 долларов, хотя Brent за месяц прибавила около 12 процентов и 30 октября стоила 116.06 доллара, то есть привычной защитной реакции на конфликт между США и Ираном не видно. Направление доллара определят причины роста доходностей. Если они растут на ожиданиях сильной экономики, доллар обычно укрепляется, как и происходило в последние осенние недели. Если же появятся сомнения в состоянии государственных финансов, полагаю, доллар ослабнет, а евро и фунт получат шанс на рост. Показательно, что уже завтра Минфин США опубликует квартальное заявление по рефинансированию, а госдолг страны достиг 40 трлн долларов. Трамп пообещал накладывать вето на любые законопроекты, если демократы возьмут и Палату, и Сенат. Отдельный риск связан с Ираном, где до выборов активности не было, но планы новых ударов уже обсуждались на период после голосования, а при новой вспышке спрос на евро и фунт, как на рисковые активы, будет слабым.
Для фунта отдельным фактором остаётся заседание Банка Англии 5 ноября. Ставка сейчас 3,75 процента, а в сентябре решение сохранить её принято голосами 6-3, трое членов комитета выступили за повышение на 25 базисных пунктов. Многие делают ставку на подъём до 4 процентов, MUFG 28 октября оценивала такой шаг как почти полностью заложенный в цену, а Крис Уильямсон из S&P Global после флэш-PMI назвал повышение практически неизбежным. Пока этот сценарий не реализован, шансы на дальнейший рост фунта имеются, хотя ожидаю, что популярность ставки уже сама по себе ограничивает потенциал.
По EUR/USD покупки рассматриваю при снижении к 1.1172 на ложном пробое, от 1.1138 при неудачном закреплении либо на отскок от 1.1108 в расчёте на движение 25-30 пунктов. Что касается продаж, первыми активность проявят медведи на 1.1200, где короткие позиции интересны при неудачном закреплении, либо продажи на отскок от 1.1229 в расчёте на те же 25-30 пунктов. Короткие позиции на отскок смотрю от 1.1254 с движением 20-25 пунктов.
По GBP/USD, если медведи на 1.3412 себя не проявят, сигналом к открытию коротких позиций станет только ложный пробой этого уровня. Прорыв и закрепление выше дадут шанс на импульс к 1.3444, а выход за его пределы откроет дорогу к 1.3467, где ищу продажи на отскок с движением 25 пунктов внутри дня. Короткие позиции от 1.3444 и от 1.3412 допускаю при ложном пробое, а целью медведей будет поддержка 1.3379. Здесь неудачное закрепление станет поводом для покупок в расчёте на сохранение бокового канала до публикации итогов выборов. Выход за пределы 1.3379 обвалит фунт к 1.3354, тут тоже интересны длинные позиции на ложном пробое либо покупки на отскок от 1.3324 в расчёте на движение 25-30 пунктов.
До первых итогов выборов склоняюсь к тому, что евро и фунт останутся в боковом движении, а выход из него определят доходности американских облигаций. Если они вырастут на ожиданиях сильной экономики, преимущество сохранит доллар, а если на сомнениях в бюджете, рискну предположить, что покупателям евро и фунта достанется больше.