Сегодня выходит отчёт по инфляции США за октябрь, последний перед заседанием ФРС 9 декабря. Консенсус ждёт заметного замедления: общий индекс +0,3% м/м после +0,6% в сентябре, самого быстрого роста за пять месяцев, базовый +0,2% после +0,3%. Замедление многие связывают с бензином, который подорожал на 9,1% в сентябре и обеспечил больше половины роста цен. Напомню, что нефть заметно подешевела лишь в последние дни: WTI в понедельник опускалась до 86,19 доллара, Brent сегодня ниже 92, тогда как в октябре она прибавила около 12%, поэтому основной эффект дешёвой нефти попадёт уже в ноябрьский отчёт.
Годовые цифры будут выглядеть сложнее. Бюро статистики труда не публикует официальное годовое сопоставление, поскольку данные за октябрь прошлого года не собирались из-за остановки работы правительства, и первые заголовки будут строиться на расчётах аналитиков. Неофициальные оценки колеблются от 3,7% до 3,9% по общему индексу и от 2,5% до 2,8% по базовому против 3,7% и 2,6% в сентябре. Разночтения неизбежны, и это добавляет рынку нервозности именно в момент выхода данных.
Рынок подходит к отчёту с ястребиными ожиданиями. ФРС 28 октября сохранила ставку 3,75-4,00% при голосовании 10-2, причём Лиза Кук и Бет Хаммак выступили за повышение, а 5 ноября Хаммак заявила, что политике нужно стать ограничительной. Октябрьский отчёт по занятости оказался сильным: 165 тысяч новых рабочих мест при прогнозе 65 тысяч и рост зарплат на 0,4% за месяц, а Гулсби и Баркин в понедельник говорили об упорной инфляции. Сейчас вероятность повышения на 25 базисных пунктов в декабре составляет 78,8% против 85% в конце октября, а свопы закладывают около двух повышений к лету, тогда как месяцем ранее полностью учитывались три. Выходит, что декабрьский шаг уже в цене, и ожидаемый отчёт мало что изменит.
Важно, что долговой рынок пока играет ястребов. Доходности Treasuries по всей кривой опустились до минимума с сентября после распродажи технологических акций, когда инвесторы бежали в защитные активы. Десятилетняя доходность вернулась к 4,88%. Однако, если мы получим ещё один достаточно горячий отчёт по инфляции, вполне вероятно, что часть снижения будет быстро потеряна. Сдвинуть оценки заметно способен лишь сюрприз.
Для валют сценарии выглядят так. При мягком отчёте базовый 0,1% или общий не выше 0,2%, вероятность декабрьского шага, вероятно, упадёт, доходности пойдут вниз, и доллар потеряет часть позиций. Выиграют евро и фунт. При результате в рамках прогноза, 0,3% и 0,2%, реакция, скорее всего, окажется короткой. Жёсткий отчёт, базовый 0,3% и выше или общий 0,4%, вернёт рынок к разговору об ускорении повышений. Вероятность декабря превысит 85%, а мартовский шаг станет более вероятным. Тогда доходности вернутся к 5%, а доллар получит новую опору.
Под давлением окажутся прежде всего евро, фунт и японская иена, ведь разрыв ставок ФРС и ЕЦБ в 1,25-1,50 пункта снова станет аргументом в пользу доллара. Иена в таком сценарии ослабнет вслед за ростом доходностей США. Напомню, что потребительские расходы Японии в сентябре упали на 6,8%, что ограничивает Банк Японии, а ожидания его повышения 18 декабря остаются главным сдерживающим фактором. Тем не менее рост USD/JPY сдерживают прошлые интервенции, летом Япония трижды вмешивалась в рынок на 15,4 триллиона иен.
Все это говорит о том, что сегодняшний отчёт скорее подтвердит, чем изменит траекторию ФРС. Я считаю базовым сценарием данные в рамках прогноза или чуть мягче, при которых реакция на валютном рынке окажется умеренной и короткой, а доллар в ближайшие сессии сохранит небольшую слабость. Риск остаётся односторонним: если базовый индекс выйдет на уровне 0,3%, я не исключаю возврата евро и фунта к пятничным минимумам, поскольку декабрьское повышение и рост ставок к весне перестанут быть предметом спора.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1245. Только это позволит нацелиться на тест 1.1270. Уже оттуда можно забраться на 1.1300, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1215 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1185 либо открывать длинные позиции от 1.1165.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3460. Только это позволит нацелиться на 1.3481, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3501. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3430. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3399 с перспективой выхода на 1.3370.