Очередная попытка штурма уровня сопротивления 1,1260 (верхняя линия Bollinger Bands на D1) завершилась неудачей: покупатели снова отступили в область 11-й фигуры, отражая ненадёжность длинных позиций. Как и на прошлой неделе, на помощь гринбеку пришла макроэкономическая статистика – на этот раз в виде отчета CPI.
Напомню, что на прошлой неделе сложилась аналогичная ситуация. Реагируя на итоги промежуточных выборов в Конгресс США, доллар просел по всему рынку, в том числе и в паре с евро. Покупатели eur/usd смогли обновить пятинедельный ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,1274. Но буквально через два дня продавцы отвоевали обратно потерянные пункты, благодаря достаточно сильным октябрьским Нонфармам.
В понедельник удача снова улыбнулась покупателям eur/usd. «Миролюбивые» заявления Дональда Трампа, который снова заговорил о перспективах дипломатического урегулирования ближневосточного конфликта, повысили интерес к рисковым активам. Евро вновь оказался на коне, и в паре с долларом снова обновил локальный хай (1,1252).
Но, как видим, позиции покупателей eur/usd выглядят очень шатко. Даже «усеченный» индекс CPI (без годовых компонентов) развернул пару вглубь ценового коридора 1,1130 – 1,1260, в рамках которого она торгуется уже шестую неделю подряд. Впрочем, нельзя сказать, что реакция трейдеров носит слишком эмоциональный характер. Отнюдь. Доллар укрепляет свои позиции на фоне усиления ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. После сегодняшней публикации вероятность повышения процентной ставки на 25 пунктов декабрьском заседании возросла до 90% (плюс 10-процентная вероятность 50-пунктного повышения). Более того, трейдеры теперь оценивают шансы на дополнительное ужесточение ДКП в начале следующего года (в январе или в марте) как 50 на 50.
Другими словами, сегодняшний инфляционный отчёт существенно усилил позиции гринбека: в отличие от политических/геополитических новостей, макроэкономическая статистика формирует более устойчивый фундамент для укрепления американской валюты, поскольку напрямую влияет на монетарные ожидания рынка. И если политические события способны спровоцировать достаточно сильные, но кратковременные ценовые импульсы, то усиление ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий Федрезерва играет в пользу доллара на более длинной временной дистанции.
Но вернемся к октябрьскому CPI. Еще раз напомню, что в этом месяце отчет оказался «усеченным» из-за прошлогоднего шатдауна. В октябре 2025 года Бюро трудовой статистики США не осуществляло сбор данных для расчета большинства компонентов индексов потребительских цен из-за отсутствия финансирования. Соответственно, сейчас отсутствует статистическая база для расчета инфляционных показателей в годовом выражении. Однако этот статистический пробел нисколько не умаляет значимости опубликованных сегодня месячных показателей.
С одной стороны, потребительская инфляция не ускорилась в октябре, хотя и превысила ожидания большинства аналитиков. Общий CPI вырос на 0,4%, после сентябрьского значения 0,6% (при прогнозе 0,3%). С другой стороны, стержневой индекс потребительских цен третий месяц подряд выходит на уровне 0,3%, тогда как эксперты ожидали замедления до 0,2%. Для долларовых быков принципиальное значение имеет именно этот факт: ожидаемого охлаждения инфляционного ядра не произошло, несмотря на замедление темпов общего CPI.
Если же заглянуть «внутрь» октябрьского отчета, становится понятно, почему базовая инфляция не замедлилась в октябре. Например, жилищный компонент вырос на 0,3%, обеспечив около 30% общего месячного прироста CPI. Продукты питания подорожали на 0,5%, энергоносители – на 0,7%, тогда как в сентябре энергетический компонент подскочил сразу на 5,2%. То есть несмотря на то, что проинфляционное влияние энергетического фактора заметно ослабло, ценовое давление все же сохраняется.
Особенно показательна в этом контексте динамика компонентов базового индекса. Темпы роста цен в сфере отдыха и развлечений ускорились с 0,5% до 0,8%, медицинского обслуживания – с 0,1% до 0,3%. Стоимость автострахования выросла на 0,7%, больничных услуг – на 0,8%. Даже снижение стоимости подержанных автомобилей (на 1,2%) не позволило базовому CPI продемонстрировать ожидаемую нисходящую динамику.
Другими словами, инфляционная проблема в США явно выходит за пределы энергетического сектора. И особенно важно, что ценовое давление сохраняется в сфере услуг, где снижение нефтяных котировок не обязательно приводит к замедлению инфляции.
При этом отчет CPI необходимо рассматривать в контексте других макроэкономических релизов, которые были опубликованы в последнее время. В частности, достаточно сильные октябрьские Нонфармы уже подготовили почву для усиления ястребиных ожиданий. Конфигурация релиза свидетельствует о том, что рынок труда США сохраняет запас прочности, а рост зарплат продолжает подпитывать потребительский спрос. В пользу дальнейшего ужесточения ДКП свидетельствуют и последние индексы ISM. Производственный индекс вырос до 55,5 пункта, тогда как индекс деловой активности в сфере услуг немного снизился (до 54,5) пункта, но при этом остался в зоне роста. Ценовые компоненты этих отчетов остались на достаточно высоких уровнях – 75,2 и 73,0 соответственно. Это говорит о том, что американские компании по-прежнему сталкиваются с ростом издержек, которые впоследствии могут переложить на плечи потребителей.
Да и в целом экономика США демонстрирует достаточно уверенные темпы роста (в третьем квартале ВВП США вырос на 3,4%), позволяя Федрезерву сосредоточить свое внимание на борьбе с инфляцией.
Таким образом, гринбек сегодня получил дополнительный и достаточно мощный козырь. Безусловно, достижение соглашения между Вашингтоном и Тегераном в перспективе может ослабить проинфляционное влияние энергетического фактора. Но одни лишь дипломатические заявления не способны охладить потребительский спрос или замедлить рост цен в сфере услуг. А ведь именно эти факторы (как мы смогли сегодня в очередной раз убедиться), во многом определяют устойчивость инфляционного давления в США.
Что касается торговых решений по паре eur/usd, то здесь следует помнить, что несмотря на южный импульс, цена по-прежнему находится в рамках ценового диапазона 1,1130 – 1,1260, в котором торгуется уже шестую неделю подряд. И заходить в продажи вблизи нижней границы этого коридора столь же рискованно, как и открывать лонги вблизи верхней его границы. Поэтому короткие позиции целесообразно рассматривать лишь после того, как медведи уверенно преодолеют уровень поддержки 1,1130 и закрепятся под ним. До этих пор текущий нисходящий импульс следует рассматривать в контексте затянувшегося «боковика», а не как начало устойчивого южного тренда.