Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Текущая ситуация на рынках, по сравнению с прошлой неделей, не претерпела существенных изменений и может быть охарактеризована как консолидация. Напомню читателям, что дополнительный драйвер роста был придан решением Комитета по открытым рынкам ФРС США о намерении поддерживать мягкую адаптивную политику до конца 2014 года. Естественно, что на таких заявлениях рынки продолжили рост. Еще одним дайвером роста стал отчет по безработице в США, показавший снижение уровня безработицы в декабре 2011 до 8.3%. В пятницу рынок акций США открылся с разрывом вверх, а индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) показал самый высокий уровень с 2008 года: - 12862, превысив значения апреля 2011 года. Индекс S&P 500 достиг отметки 1345, что чуть ниже максимумов весны 2011 года.
Следует отметить, что рынки акций в настоящий момент подвергаются спекулятивной атаке, игнорирующей всякие разумные предположения и доводы. При этом фундаментальная картина рынка остается фактически без изменений. Центральные финансовые регуляторы различных стран предупреждают о высоких рисках. Фундаментальные противоречия отчетливо видны и в картине межрыночных связей.
Рассмотрим диаграммы движения товарных рынков - TRJ CRB Index и рынка акций - S&P500. За период с апреля 2011 года товарные цены снизились с уровня 370 до уровня 315, или на 15 %. Рынок акций, за это же период времени, остался без изменений. Современный уровень товарных цен соответствует уровню рынка акций в ноябре 2011 года. Тогда ФРС приняла решение о программе «QE2», т.е. дополнительной закачке в систему $ 600 млрд. в обмен на государственные облигации. В настоящий момент речь о дополнительной эмиссии не идет. Комитет лишь заявляет о ее возможности, но не более.
При анализе любых товарных индексов необходимо учитывать, что вес сектора нефти и энергоносителей занимает в них от 30 до 60 процентов. «Нефтяные» энергоносители в индексе TRJ CRB совокупно занимают 33 процента. Ситуация вокруг эмбарго на поставки иранской нефти нам всем знакома. Именно напряженность вокруг иранской ядерной программы и спекулятивный рост рынка акций заставляет нефть марки «WTI» находиться выше уровня «нормальных» значений, который для рассматриваемого нами периода равен 90 USD per barrel. Таким образом, снижение индексов товарных цен заторможено нефтяными ценами, находящимися на максимально возможных значениях. В противном случае товарные индексы снизились бы еще больше.
Элементарная логика говорит, что любой экономический рост вызывает увеличение потребности в сырьевых ресурсах, которое в свою очередь вызывает повышение стоимости последних. Если на фондовых рынках наблюдается устойчивый фундаментальный рост, то возникает закономерный вопрос - почему сырьевые цены находятся в понижательной динамике? Возможно это временная задержка? Однако зная краткосрочную спекулятивную составляющую рынков, трудно предположить, что спекулянты упускают такую очевидную возможность поживиться. Скорее всего, товарные рынки в силу своих особенностей, а именно краткосрочной цикличности: - 3, 6 максимум 12 месяцев и необходимости хранить товар, а значит нести определенные издержки, не представляют для спекулянтов интереса в настоящий момент. Т.е. рынки не уверены, что цена товара останется на прежнем высоком уровне в столь короткой временной перспективе. А если нет уверенности в росте товарных цен, то почему есть уверенность в экономическом росте?
Другое дело акции, которые являются высоколиквидными ценными бумагами, дающими право на собственность. Сейчас инвесторы рассуждают так: не буду продавать пакет акций, т.к. ситуация в экономике США нормализуется, и если что, я пересижу убытки. А спекулянты считают, что они смогут быстро избавиться от своих активов в случае снижения цены. Именно такие настроения царят сейчас на рынках, что и подтверждается многочисленными комментариями пользователей, в частности на Yahoo.finance.
Медвежьим настроениям на товарных рынках вторят и центральные регуляторы, заявляющие о снижении инфляционных ожиданий в первой половине 2012 года. Но не бывает понижения инфляции на фоне экономического роста. Это нонсенс. Таким образом, логично предположить следующее: или центральные банки всех ведущих стран мира, в том числе ФРС, ЕЦБ, БА, РБА, ошибаются, заявляя о снижении товарных цен, или ошибаются спекулянты, ставя на экономический рост и возможность быстро избавиться от своих активов. Лично я поддерживаю точку зрения центральных банков, а они, как известно, не рассматривают минутные тайм - фреймы, а рассматривают ситуацию как минимум на период в три месяца - полгода.
Давайте вернемся к технической картине рынка акций. При виде такого значительного сопротивления, каким является уровень S&P – 1350, любой трейдер должен оценить ситуацию, что ему делать дальше? Фиксировать прибыль или ожидать прорыва выше данного уровня? Для того чтобы пройти дальше, необходимо наличие многих факторов, в том числе устойчивого экономического роста или накачки финансовой системы дешевыми деньгами. Экономика США сейчас показывает неплохие результаты, но это, как говориться, смотря с чем сравнивать. Если сравнивать с европейской экономикой, то это действительно так. Но если сравнивать с показателями, необходимыми для устойчивого развития США, то это далеко не так. Экономический рост в 1.8% хоть и является ростом, но его недостаточно для того, чтобы, например, сократить дефицит федерального бюджета, уровень которого составляет в настоящий момент 9% от ВВП. Уровень безработицы в США хоть и снижается, но находится значительно выше базовых 6%.
Лично у меня создается устойчивое впечатление, что нескольких плохих новостей - и рынок начнет распродаваться. Новогоднее ралли явно затянулось, а все конфеты уже съедены. Думаю, развязка должна наступить в ближайшие несколько недель. Однако здесь следует честно признать, что я не могу быть до конца объективным, т.к. в отношении развития экономической ситуации занимаю медвежью позицию уже давно и, следовательно, могу ошибаться как минимум в краткосрочной перспективе, что и показали последние два месяца.
В заключение рассмотрю ситуацию на валютном рынке. Здесь имеется явный аутсайдер - евро. Несмотря на ралли, курс евро укрепился очень незначительно и сейчас находится у своих средних квартальных значений на уровне 1.31. Теоретически еще остается возможность повышения курса к значению 1.35, но для такого развития событий необходимо, чтобы Греция договорилась с «Тройкой» (TROIKA) кредиторов. Греция договариваться не хочет и не может, а время уже на исходе. Поэтому я не ставлю на такой рост ни цента.
Мировым валютным лидером сейчас является австралийский доллар, который растет на разнице в процентных ставках. Сегодня Резервный Банк Австралии обманул ожидания медведей и не снизил ключевую ставку по наличным операциям, оставив ее на прежнем уровне 4.25% годовых. Большинство аналитиков, в том числе и я, ожидали снижения на 0.25 %, в надежде, что такое снижение хоть немного охладит операции по валютному арбитражу «carry trade», которые способствуют росту этой валюты в настоящий момент. Но, увы, этого не случилось.
В заявлении Председателя РБА Гленна Стивенса по итогам решения, в частности, говориться, что, несмотря на риски замедления экономики, скорее всего, инфляция будет оставаться на стабильном уровне еще один или два квартала, а условия заимствований на рынке заметно улучшились. В этой связи РБА принял решение не ослаблять кредитно денежную политику, но выразил готовность пойти на снижение ключевой ставки, если того потребуют экономические и финансовые условия.
Таким образом, в том случае если «оптимистическая трагедия» на рынках акций будет продолжена, то вполне вероятно, что австралийский доллар обновит свои исторические максимумы. Если же рынки начнут снижаться, австралийский доллар будет падать камнем вниз. Свое отношение к данной валюте я высказал в своем прошлом обзоре, и вкратце его можно выразить фразой «Спасайся, кто может!». Ситуация напоминает игру в орлянку, а я в такие игры не играю, поэтому при первой возможности буду закрывать свои короткие позиции по данной валюте. Проблема в том, что рынок пока таких возможностей не дает. Ситуация в парах GBP/USD и USD/CAD благоприятна продажам британского фунта и канадского доллара (не путать с парой) и в целом достаточно подробно освещается мной в других обзорах, поэтому я не буду на ней подробно останавливаться.
Уважаемые коллеги! 9 февраля 2012 в 19:00 МСК состоится вводный вебинар «Межрыночный технический анализ». В ходе лекции будут рассмотрены принципы взаимодействия валютных рынков, товарных рынков, рынка процентных ставок и рынка акций. Будет дано общее понятие о теории движения связанных рынков и возможностях применения фундаментальных данных в техническом анализе. Принимайте участие!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: vebinars@hotmail.com