Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Текущая ситуация на всех финансовых рынках характеризуется периодом консолидации, продолжающимся с конца января - начала февраля текущего года. Обещания Комитета по открытым рынкам ФРС США - в случае необходимости провести новый раунд покупки ипотечных активов - подхлестнуло рынки акций, которые выросли до максимумов за последние 3 года. После чего, рынки взяли паузу на размышление. Такой рост можно определить как спекулятивный по многим показателям межрыночных связей. Перечислю некоторые сигналы с связанных рынков, за которыми необходимо вести наблюдение при принятии решений: среднеквартальная и полугодовая динамика взаимодействия рынков акций и рынков товаров, среднеквартальная и полугодовая динамика взаимодействия рынков акций и доходности облигаций, действия и отчеты главных мировых Центральных банков, и, в первую очередь, Федерального Резерва США, а также динамика валютного рынка.
В своих обзорах и лекциях я неоднократно заострял внимание трейдеров на данных сигналах, поэтому не буду подробно останавливаться на механизме этого взаимодействия. Кто желает узнать подробнее, совершенно бесплатно может посетить онлайн вебинары компании INSTAFOREX, где я подробно разбираю механизмы межрыночного взаимодействия. Вкратце отмечу, что уже довольно продолжительное время эти сигналы не несут для инвесторов положительной информации. Когда ваша фамилия Морган, Голдман, Закс или Ротшильд, и вы имеете доступ к бесконечно - бесплатной ликвидности Центральных банков, можно покупать рынок наверху и потом долго стоять против фундаментального тренда. Но когда ваша фамилия Кабанов и рискуете вы своими кровными деньгами, то усредняться, да и то не всегда, вы можете, только открывая позиции по фундаментальному тренду.
Возвращаясь к рыночной ситуации, отмечу, что рост рынка акций США не подтвержден ни одним вышеназванным показателям. Товары, кроме нефти, снижаются. Рынок облигаций находится у максимально низких исторических значений доходности. Инфляционные ожидания падают. Европу лихорадит, и ее экономика по итогам четвертого квартала скатилась в рецессию. Экономика Японии находится в упадке, и даже в Китае произошло замедление. Следовательно, рынок акций не поддерживает ничего, кроме заряжаемых в пушки для разбрасывания конфетти млрд. долларов, фунтов и иен. Плохо одно - ни я, ни вы на это шоу билетов не имеем и фейс - контроль тоже вряд ли пройдем. Как говориться: каждый сверчок знай свой шесток. А посему - наше дело маленькое - шевелить извилинами, причем, желательно, своими собственными.
Характерно еще и то, что рынок иностранных валют, несмотря на бурный рост рынка акций, за последние три недели консолидировался около среднеквартальных значений, в рамках технической коррекции к тренду укрепления доллара США. Исключение составлял австралийский доллар, который рос на разнице в процентных ставках. Оставим австралийца в покое: он как рос, так и камнем вниз лететь будет, когда рынки акций начнут снижаться. Так было и так будет с любой валютой, имеющий большой потенциал в разнице процентных ставок, в том числе и с российским рублем. Инвесторы вкладывают в высокодоходную валюту в случае роста, и бегут из нее - в случае падения рынка.
Посмотрим на действия Центральных банков. На прошлой неделе Банк Англии заявил о расширении программы покупки государственных облигаций на 50 млрд. фунтов ($ 80 млрд.), до 325 млрд. фунтов. На этой неделе Банк Японии объявил о дополнительной покупке на рынке 10 трлн. иен ($ 130 млрд.), до 65 трлн. иен. Отметим тот факт, что решения приняты, а значит, данных валют, составляющих в мультивалютной корзине 25.5 %, станет физически больше. Применим к этому процессу элементарную логику. Если товара становится больше, то цена этого товара падает. Следовательно, больше фунтов – фунт дешевле, больше иен – иена дешевле. Но валютная пара - это два актива, одним из которых является доллар США. А что происходит с долларом США? Стало ли его больше?
Смотрим на счет системы открытого рынка - System Open Market Account, которым управляет Federal Reserve Bank of New York и который является залогом американской валюты в обращении. Его размер на 8 февраля составляет 2.59 трлн. долларов США. Т.е. те же самые $ 2.6 трлн. долларов, о которых ФРС заявляло еще в июне 2011. Для полноты картины рассмотрим динамику баланса ФРС за тот же период времени. В июне 2011 - баланс ФРС составляет 2.87 трлн. долларов, в феврале 2012 – баланс составляет 2.93 трлн. долларов - незначительное увеличение на сумму около $ 60 млрд., т.е. баланс ФРС также пока остается на постоянном уровне и не увеличивается.
Конечно, ставить прямую зависимость между стоимостью валюты и изменением баланса Центрального банка было бы очень примитивно, но то, что изменение баланса - весомый фактор в фундаментальном направлении курса валюты, -несомненно. Желающие могут самостоятельно сравнить курс пары EUR/USD во время программы QE2, которая проводилась ФРС в период с ноября 2010 года по июнь 2011 года. От себя замечу, что индекс доллара - USDX по отношению к корзине иностранных валют за данный период снизился с уровня 81% до уровня 74%.
Естественно, что на рынке остается основной соперник доллара США - европейская валюта, и как обстоят дела в еврозоне вы, наверное, слышали. Условия, в каких сейчас находится евро, можно понять, анализируя в терминале динамику курса евро с декабря 2011 по февраль 2012. В то время когда GBP, AUD, CAD, SEK, NOK вышли за пределы диапазонов стандартного отклонения, равных 1 σ, EUR поднялась только до уровня среднеквартальных значений, образовав максимум на уровне 1.325.
Естественно, что прямолинейные движения на рынке случаются крайне редко, и в марте ФРС может вновь начать расширять свой баланс, а мировая экономика может начать устойчивый рост, но «может» - это из области гадания на кофейной гуще. А я в этой области не специалист, и пока я не вижу ничего, что способствовало бы ослаблению курса доллара США, в фундаментальном понимании этого процесса. Все движения предыдущих двух месяцев происходили в рамках коррекций, и очень похоже, что коррекционный рост подходит к концу. Не факт, что на следующем заседании ФРС объявит о программе «QE3». Лично я вообще сомневаюсь, что они ее начнут, в привычном понимании: деньги в обмен на ценные бумаги. Время покажет - кто был прав, а кто не очень, но то, что на рынках заканчивается болтанка и штиль -очевидно. Как говориться: "Поднять паруса, свистать всех наверх!"
Уважаемые коллеги! Сегодня, 16 февраля в 19:00 МСК состоится вебинар: Теоретические основы рынка «FOREX». В ходе вебинара будут рассмотрены фундаментальные принципы и законы, действующие на валютном рынке FOREX: паритет процентных ставок - «covered arbitrage», «закон одной цены», инфляционные ожидания. Особое внимание будет уделено примерам практического применения фундаментальных законов. Будет проведен обзор индекса доллара США и товарных индексов. Будет сделан анализ взаимодействия валютных курсов с товарным рынком и рынком процентных ставок. Вход бесплатный. Принимайте участие!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: vebinars@hotmail.com