Акции Китая могут перейти в фазу «медленного роста» на фоне рыночных реформ, направленных на перераспределение благосостояния домохозяйств от недвижимости к фондовому рынку.
По оценке UBS, рынок акций класса A отставал от ведущих мировых индексов более десяти лет не из-за слабого экономического роста, а из-за структурных проблем в системе рынков капитала.
Среди ключевых факторов называются исторический акцент компаний на финансировании вместо повышения доходности акционеров, значительная доля государственных предприятий, которые торгуются с заметным дисконтом к частным аналогам, а также ограниченное участие домохозяйств в фондовом рынке. Это отражается в высокой премии за риск по акциям.
UBS считает, что переход к устойчивому и постепенному росту фондового рынка становится стратегически важным для Китая. По мере того как рынок недвижимости теряет роль основного инструмента сохранения капитала домохозяйств, акции, как ожидается, будут играть более значимую роль.
Плавное укрепление фондового рынка может поддержать повестку общего процветания, повысить доверие к частным компаниям и направить капитал в приоритетные направления, включая передовое производство и технологическую самодостаточность.
Дополнительным фактором может стать переоценка государственных предприятий, что потенциально способно снизить нагрузку на пенсионную систему за счет повышения отдачи государственного капитала.
Регуляторы усиливают внимание к дивидендной политике, программам обратного выкупа акций, стандартам раскрытия информации и управлению рыночной стоимостью компаний, стремясь привлечь долгосрочный капитал.
Отдельное направление реформ связано со стимулированием сделок слияний и поглощений, которые должны помочь компаниям масштабироваться и повысить конкурентоспособность. Более глубокие изменения в управлении государственными предприятиями также могут сократить разрывы в оценке между государственным и частным сектором.
Ожидается улучшение условий ликвидности, поскольку власти стремятся сдерживать активность IPO и продажи крупных пакетов акций, а также расширять участие долгосрочных инвесторов.
UBS также отмечает, что поддерживаемые государством покупки на рынке, направленные на сглаживание резких спадов, обеспечивают дополнительную защиту от снижения.
Банк прогнозирует, что рост прибыли по акциям класса A ускорится примерно до 8% в 2026 году. Поддержку ожидаемому росту может оказать ускорение номинального ВВП, ослабление влияния дефляции цен производителей, стимулирующая политика и меры по ограничению перепроизводства, что должно помочь выручке и маржинальности компаний.
В 2025 году китайские акции выросли на 6%.
UBS ожидает дальнейшей переоценки рынка на фоне более сильного роста прибыли, снижения безрисковой ставки, продолжающегося перераспределения сбережений домохозяйств в акции и устойчивого прогресса в рыночных реформах в среднесрочной перспективе.