Глобальные институциональные инвесторы резко пересмотрели свои макроэкономические ожидания, сменив страх перед рецессией на опасения нового витка инфляции в США.
Согласно майскому опросу Bank of America (BofA), охватившему 60 управляющих активами на сумму $869 млрд, устойчивость американской экономики вернула на повестку дня сценарий дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системы.
Настроения участников рынка кардинально изменились за последний месяц:
28% управляющих теперь считают, что инфляционный потенциал в США существенно недооценен (показатель вырос вдвое по сравнению с апрелем).
25% респондентов ожидают, что ФРС станет тем центробанком, который удивит рынки более жестким повышением ставок, чем заложено в текущих котировках.
Возвращение «ястребиных» рисков уже меняет структуру портфелей. Инвесторы теряют уверенность в стратегии покупки длинных облигаций и закрывают ставки на крутизну кривой доходности. На валютном рынке сильная макростатистика рассматривается как главный катализатор для нового укрепления доллара.
В отношении политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) консенсус отсутствует. В то время как 58% опрошенных считают потенциальное повышение ставок необходимой мерой для контроля инфляции, 31% прямо называют дальнейшее ужесточение «ошибкой регулятора».
На развивающихся рынках (EM) зафиксирован отскок после многолетних минимумов. Фонды перешли к позиции «выше рынка» по долгу EM, отдавая предпочтение бумагам в национальных валютах. Однако стратеги BofA предупреждают, что этот оптимизм имеет шаткий фундамент из-за глобальной геополитической напряженности.
На фоне инфляционных ожиданий капитал активно перетекает из защитных денежных инструментов. Покупка риска стала самой переполненной торговой стратегией на рынке — ее выбрали 47% управляющих. На втором месте с показателем 22% оказались длинные позиции в сырьевых товарах.