Сокращение баланса Федеральной резервной системы США в рамках ужесточения денежно-кредитной политики станет однозначно негативным фактором для американской валюты. К такому выводу пришел глобальный руководитель отдела исследований валютного рынка Deutsche Bank Георг Саравелос. По мнению эксперта, если американский регулятор под руководством нового председателя Кевина Уорша решит сместить акцент с повышения процентных ставок на изъятие ликвидности, доллар рискует оказаться под ощутимым давлением. Сейчас баланс ФРС составляет порядка 6,7 триллиона долларов, снизившись с пиковых 9 триллионов в 2022 году.
В качестве наглядного примера Саравелос приводит опыт Банка Японии. Японский регулятор последние годы проводил количественное ужесточение рекордными темпами, позволяя государственным облигациям погашаться без реинвестирования. Однако эти меры не смогли предотвратить падение иены до сорокалетних минимумов, поскольку сокращение баланса без соответствующего роста краткосрочных процентных ставок не способно укрепить национальную валюту. Кроме того, возникновение медвежьего крутого изгиба кривой доходности оказывает доллару значительно меньшую поддержку, чем ее уплощение при росте ставок.
Второй проблемой возможного ужесточения баланса аналитик называет неизбежный конфликт с администрацией президента США, заинтересованной в удержании долгосрочных доходностей на низком уровне. В Deutsche Bank выразили сомнение в том, что сокращение баланса станет эффективным инструментом борьбы с инфляцией, и предупредили, что выбор этой стратегии вместо повышения ставок будет воспринят рынком как отчетливый медвежий сигнал для индекса доллара, который сейчас удерживается вблизи отметки 100,77.