До недавнего времени в мире существовало всего две валюты хеджирования рисков, это доллар и швейцарский франк. Именно в эти валюты традиционно уходили рыночные игроки, убегая от стрессовых ситуаций. Доллар исторически исполнял роль основной резервной валюты, в которой были номинированы все остальные активы, а франк считался таковым по причине знаменитой банковской тайны и благодаря несметным богатствам, накопленным швейцарскими троллями в своих тайных кладовых. Японская иена валютой хеджирования рисков не считалась, она тоже дорожала, когда на рынках наступали смутные времена, но не потому, что была очень надежна, а по причине репатриации капитала на родину. Ибо надо быть или японцем, или сумасшедшим, чтобы держать свои сбережения и накопления в активах страны, государственный долг которой превышает 200% ВВП. Но времена и нравы меняются. С началом нового тысячелетия и доллар стал уже не тот, и банковская тайна перешла в разряд преданий, поросших мхом. Однако и после 2008 года инвесторы скорее по привычке предпочитали держать средства на черный день в швейцарских банках и швейцарских франках. Это, собственно, и привело к росту швейцарской валюты в 2010-2011 годах, и все это при том, что активы, номинированные во франках, доходов не приносили, т.к. ШНБ еще во время кризиса снизил основную ставку до 0.25%, да так там ее и оставил.
Понятно, что импорт капитала - это хорошо, но экспорт товаров и услуг - еще лучше, ибо не деньгами одними жили тролли, а, как любое разумное государство, производили часы, сыры и шоколад, и много еще чего, - и производили в основном на экспорт. Потому как швейцарцев мало, и даже если на одну руку надеть «Rolex», а на другую «Zenith», то все равно много часов не понадобится. Когда же курс франка достиг совсем уж неприличных величин, ЦБ страны понял, что так дальше жить нельзя, и решил провести референдум на тему жесткой привязки курса франка к валюте своего основного торгового партнера, т.е. к евро. Референдум о привязке франка к евро прошел благополучно и ШНБ привязал курс франка к евро на значении 1.2. Не обошлось, правда, без скандала, жену главы нац. банка обвиняли в том, что она заработала на этом круглую сумму, воспользовавшись инсайдерской информацией, но дело спустили на тормозах.
После того как курс франка стал фиксированным, лично я потерял к нему всякий интерес и даже снес его из терминала за ненадобностью, а также убрал все его кросс-курсы и фактически перестал за ним следить. На кой мне еще одна датская крона? Изредка франк попадался мне на глаза, но ничего интересного я там не наблюдал: тот же евро, только вверх ногами. Умерла, так умерла, о покойниках либо хорошо - либо ничего. Каково же было мое удивление, когда вчера днем средства коммуникации просто взорвались вопросом: что случилось со швейцарским франком? Глядя на график, я сначала даже подумал, что это не рыночная котировка, но потом пришло понимание того, что дело тут не в котировках, а в проделках Банка Швейцарии, который неожиданно, по крайней мере для меня, отвязал франк от евро. Дабы компенсировать шок, одновременно с отвязкой франка ШНБ перевел основную ставку 3M LIBOR в отрицательную зону, доведя ее диапазон от -0.25% до - 1.25% годовых, что вообще-то ноу-хау. До этого отрицательных ставок по заемным средствам в современной истории еще не было. Отрицательные ставки по депозитам были, но чтобы отдавать меньше, чем занял, это что-то новенькое. Раньше это было доступно только большим системообразующим государствам. То же правительство Германии сейчас получает рефинансирование в шестимесячных векселях по ставке -0.1565% годовых, но чтобы коммерческие структуры платили меньше, чем берут в долг, это что-то из области «Das ist fantastisch!»
Во вступительной речи глава национального банка Томас Джордан обосновал отмену минимального курса в 1.20 франка за евро окончанием на рынках периода неопределенности и отсутствием необходимости ограничения высокого обменного курса франка по причине значительного ослабления евро. Мол: «Дорогие европейцы, друзья друзьями, но денежки врозь. Не знаем, куда вы там идете - у вас семь пятниц на неделе, и очень похоже, что ведет вас "сусанин" по имени Драги, а свое сало - ближе к телу». При этом Джордан подчеркнул, что отрицательные процентные ставки сделают инвестиции в швейцарском франке менее привлекательными, что в дальнейшем позволит нивелировать последствия от отмены фиксации валютного курса: «Ты сюда не ходи, ты туда ходи, а то ставка в башка попадет, совсем бедный будешь!». В то же время банк будет продолжать оставаться активным игроком на валютном рынке и в случае необходимости готов действовать для поддержания стабильности. Судя по тому, что франк в моменте укреплялся на 35%-40% от своей стоимости, действовать ШНБ пришлось незамедлительно.
Теперь, когда франк вернулся обратно в семью, многих волнует вопрос, а что же дальше? Судя по предпринятым мерам, франк должен несколько ослабеть по отношению к большинству валютных пар, но вот когда это произойдет - вопрос, конечно, интересный. Думаю, что в ближайший квартал надо просто за ним понаблюдать на предмет хоть какой-нибудь внятной технической картины, и только потом включать его в свой портфель. Ключевым словом на пресс-конференции главы ШНБ было «впоследствии», вот и мы подождём. Причем не удивлюсь, если вскоре выяснится, что жена, племянница или двоюродная сестра Джордана «совершенно случайно» за неделю до события поменяли крупную сумму денег в иностранных валютах на швейцарские франки. Хотя слухи о возможном решении ШНБ по рынкам ходили. Говорят, что некоторые брокеры кредитное плечо во франках ограничивали, но для меня решение отвязать курс выглядит весьма странным. Помню, не далее как месяц-полтора назад в Швейцарии проходил референдум о возможности обеспечения франка золотом. Так вот тогда национальный банк выступал против золотого обеспечения, обосновывая это тем, что в случае положительного решения ему будет сложно поддерживать курс национальной валюты на уровне 1.20. Конспираторы, в общем. Никогда не поверю, что решение отвязать франк принималось спонтанно, под воздействием шампанского в Новогоднюю ночь, тогда зачем тень на плетень наводить? Хотя если бы франк сейчас еще и золотом обеспечивался, то, вполне возможно, мы бы увидели его курс еще круче текущих значений. Кто этих троллей поймет, что у них на уме: то привяжут, то отвяжут, А потому в последнее время как никогда актуальна поговорка: «Храните деньги в банке, и, желательно, закопанной в своем огороде!»