Не дели шкуру неубитого медведя. Обычно к моменту заседания ФРС Уолл-стрит уже знает исход наперёд — чиновники сами прожужжали все уши намёками. На этот раз всё наоборот. Две недели назад картина казалась однозначной: центробанк оставит ставку в коридоре 3,5–3,75%, а замедление июньской инфляции окончательно сдвинуло дебаты о повышении на сентябрь. Затем рухнуло перемирие США и Ирана, нефть подскочила, и рынок принялся закладывать в котировки то, чего боялся. Классический самонакручивающийся снежный ком: трейдеры покупают движение потому, что его покупают трейдеры. Сентябрьская дискуссия внезапно переехала в июль.
Банк — это место, где вам дадут взаймы денег, если вы докажете, что вам эти деньги не нужны. С ФРС сейчас похожая история: рынок пытается угадать логику центробанка, но сам центробанк, в лице Кевина Уорша, демонстративно отказывается её объяснять. На пятичасовых слушаниях В Конгрессе он не сделал ровным счётом ничего, чтобы подготовить инвесторов к развороту. Деривативы дают почти треть шансов на повышение, однако вся эта вероятность держится не на макростатистике, а на догадках о личных мотивах одного человека.
На самом деле удержание ставки выглядело бы вполне обычным шагом — на это указывали и данные, и риторика большинства чиновников FOMC. Однако если Уорш всё-таки решится на сюрприз, это будет не рядовое решение, а настоящий разворот на 180 градусов, отдалённо напоминающий шоковое повышение ставки Алана Гринспена в 1994, которое застало рынок облигаций врасплох и обвалило его сильнее любого циклического кризиса. Тогда инвесторы тоже были уверены в паузе. Тогда тоже ошиблись.
Большие деньги не считают, а взвешивают. И сейчас они взвешивают не только цифры по инфляции, но и политический вес самого решения. Белый дом весь прошлый год твердил, что ставки завышены, а инфляция под контролем. Повышение ставки собственным назначенцем Дональда Трампа стало бы неудобным опровержением этого тезиса и заодно опровергло бы слухи, что Уорш пляшет под дудку президента. Прежние председатели умели гасить разногласия внутри комитета обтекаемыми формулировками — "ястребиная" фраза здесь, "голубиный" кивок там. Уорш демонстративно отказывается от этого инструментария, а значит, любое несогласие внутри FOMC станет видно невооружённым глазом.
Лично мне кажется, что дело не столько в самой ставке, сколько в объяснении, которое даст Уорш. Если он оставит всё как есть, встанет вопрос: зачем было два месяца клясться в верности стабильности цен, если удобный шанс это доказать был упущен? Если повысит — важно, назовёт ли он это реакцией на давний недолёт по инфляции или разовым ответом на нефтяной шок. Первое обещает рынкам долгую серию шагов, второе — почти ничего не сигнализирует. Что бы ни решил центробанк в среду, сентябрьская развилка от этого не исчезнет — она просто получит новый набор вопросов.