Где есть дружба, нет корысти. Где есть корысть, нет дружбы. Центробанки любят повторять, что с политиками не дружат. Но на этой неделе сразу два из них взяли паузу накануне выборов.
ФРС сохранила ставку за несколько дней до промежуточных выборов 3 ноября. Кевин Уорш уверяет, что о политике на заседании FOMC никто даже не вспомнил. Однако статистика просила действий. Инфляция выше таргета в 2% с начала 2025, экономика сильна как бык. Резервный банк Новой Зеландии поступил так же. За 10 дней до всеобщих выборов 7 ноября он оставил ставку на уровне 2,75%. Хотя потребительские цены ускоряются, а собственные прогнозы RBNZ по инфляции требуют роста cash rate 3,5%. Решение приняли 4 голосами против 3. Оппозиционные лейбористы как раз грозят обязать центробанк следить и за безработицей.
В чём разница? В ожиданиях рынка. ФРС заранее подготовила почву. Джон Уильямс и другие полпреды FOMC загодя заговорили о паузе. Шансы монетарной рестрикции в октябре упали примерно до 10%. Сам Кевин Уорш в речи 16 октября даже не упомянул свежие данные по инфляции. Поэтому «американец» отреагировал спокойно. RBNZ же устроил настоящий шок. Повышения ставки ждали 23 из 25 экспертов. NZD/USD рухнула к двухнедельным минимумам, а AUD/NZD показала лучшую дневную динамику за 7 лет и взлетела к пику с марта 2013. Глава RBNZ Анна Бремен пообещала, что ставка, скорее всего, вырастет позже. Но репутацию это уже не спасло.
Лидерство начинается там, где заканчивается желание всем нравиться. Кевин Уорш, на мой взгляд, ведёт двойную игру. Для коллег по FOMC он «ястреб». Инфляция высока, финансовые условия недостаточно жёсткие, работа центробанка продолжается. Судя по малому числу несогласных, чиновники Комитета ему пока верят. Для Белого дома он «голубь». Дорогие деньги бьют по ИИ, а ИИ поднимет производительность и позволит экономике США расти без всплеска инфляции. Скотт Бессент эту позицию горячо поддерживает. Он не считает будущее повышение ставки обязательной ошибкой и называет энергетический шок временным. И нашим, и вашим.
Рынки услышали обе половины. Повышение ставки в декабре по-прежнему в цене. Но шансы трёх актов монетарной рестрикции за 12 месяцев снизились с 67% до 58%. Доходность двухлетних трежерис упала, а 10-летних выросла. До следующего отчёта по CPI доллар США, скорее всего, останется под впечатлением от заседания FOMC.
Стоит ли удивляться? В конце 1990-х Алан Гринспен тоже поверил, что компьютеры и интернет разгонят производительность. ФРС не спешила с монетарной рестрикцией, и экономика росла без бурной инфляции. Закончилось всё пузырём доткомов.
Как говорят политики, если вы уверены, что обо всех договорились, значит вас обманули. Конца конфликту на Ближнем Востоке не видно, и рост цен из-за энергии может оказаться совсем не временным. Новозеландцы свою репутацию уже подмочили. Надолго ли хватит двойной игры Кевина Уорша?