Финальная неделя апреля оказалась информативной и, соответственно, волатильной. Федрезерв США, Европейский Центробанк, Банк Англии и Банк Канады провели свои апрельские заседания, тогда как в Соединенных Штатах вышел целый блок значимой макроэкономической статистики: базовый индекс PCE, производственный индекс ISM, данные по росту ВВП и индекс потребительской уверенности. Кроме того, мы узнали ключевые данные по росту инфляции в Австралии, Германии и еврозоне, а также отчет по росту ВВП Канады.
Понедельник – вторник
Экономический календарь понедельника был практически пуст – интерес вызвал разве что индекс потребительского климата Германии от GfK. В мае он снизился до -33,3 пункта после снижения до 28,1 в предыдущем месяце. Такой результат говорит о том, что у немцев усиливаются «сберегательные настроения» на фоне высокой неопределенности и инфляционных рисков.
Во вторник состоялось апрельское заседание Банка Японии. Регулятор сохранил краткосрочную процентную ставку на уровне 0,75%, реализовав базовый и наиболее ожидаемый сценарий. Однако голосование по ставке продемонстрировало серьезный сдвиг в настроениях внутри руководства ЦБ. Члены правления Накагава, Таката и Тамура проголосовали за немедленное повышение процентной ставки на 25 пунктов – до 1,0%. Кроме того, Банк Японии значительно повысил прогноз по базовой инфляции на текущий финансовый год – до 2,8% с предыдущего (январского) значения 1,9%. Такое решение отражает обеспокоенность ЦБ устойчивостью ценового давления.
Также в понедельник в США был опубликован индикатор потребительской уверенности. Этот показатель неожиданно вырос в марте до 92,8 пункта после роста до 92,2 в предыдущем месяце (при прогнозе спада до 89,0). Индикатор растет третий месяц подряд. Компонент текущих условий немного снизился (до 123,8), тогда как индекс ожиданий вырос до 72,2, но остался ниже 80-пунктной отметки, которая ассоциируется с рисками рецессии. Это говорит о том, что американский потребитель сохраняет относительную устойчивость благодаря устойчивому рынку труда и улучшению доходных ожиданий. Однако общий уровень уверенности остается достаточно низким – рост цен на бензин и высокая инфляционная тревожность продолжают ограничивать оптимизм домохозяйств.
Среда
В Австралии опубликовали ключевые (квартальные и месячные) данные по росту инфляции за март. Релиз оказался на стороне оззи. Стало известно, что общий индекс потребительских цен ускорился до 4,6% г/г. Это многолетний рекорд – самое высокое значение показателя с сентября 2023 года. Аналогичную динамику продемонстрировал и месячный CPI. Индекс потребительских цен вырос на 1,1% только за один март.
Одновременно с мартовскими данными в Австралии были опубликованы и квартальные показатели. Так, общий CPI в квартальном выражении увеличился на 1,4% после роста на 0,6% в предыдущем отчетном периоде. Это наиболее сильный квартальный прирост с конца 2023 года. Для Резервного банка именно квартальный импульс особенно важен, поскольку он лучше отражает текущий темп инфляции, чем годовые показатели. В годовом исчислении общий CPI ускорился до 4,1%. Показатель демонстрирует последовательную восходящую динамику третий квартал подряд.
В Германии также опубликовали ключевые данные по росту инфляции. Годовой CPI ускорился 2,9% (с предыдущего значения 2,7%), недотянув при этом до прогнозного значения 3,0%. Основным драйвером ускорения выступил энергетический компонент, где цены выросли сразу на 10,1% г/г. Одновременно с этим базовая инфляция замедлилась до 2,3% (с предыдущего значения 2,5%), а темпы роста цен в секторе услуг замедлился до 2,8%. Все это говорит о том, что всплеск общей инфляции носит преимущественно внешний, энергетический характер, тогда как внутреннее ценовое давление постепенно ослабевает.
В США опубликовали данные по объёму заказов на товары длительного пользования. В марте объем неожиданно увеличился сразу на 0,8% м/м, после снижения на 1,2% в предыдущем месяце (при прогнозе +0,4%). Без учета транспорта показатель вырос на 0,9% м/м, обновив многолетний максимум. Такой результат свидетельствует о том, что корпоративный сектор в США сохраняет высокую инвестиционную активность, особенно в технологиях, электронике и инфраструктуре данных.
Также в среду состоялось апрельское заседание Банка Канады. Регулятор сохранил процентную ставку на уровне 2,25% третий раз подряд. Центробанк признал усиление инфляционного давления из-за роста цен на энергоносители, но посчитал этот фактор временным и не требующим немедленного ужесточения политики. В целом ЦБ занял осторожно-ястребиную позицию: по мнению членов регулятора, текущая ставка близка к нейтральному уровню, однако дальнейшие шаги будут зависеть от того, закрепится ли энергетическая инфляция и проявятся ли вторичные эффекты.
Под занавес американской сессии среды свой вердикт огласил и Федрезерв США. Регулятор ожидаемо сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, однако подробности апрельской встречи удивили участников рынка. Своеобразной сенсацией стало распределение голосов в Комитете. Сразу трое «ястребов» (Лори Логан, Бет Хэммак и Нил Кашкари) проголосовали за сохранение ставки, но выступили против сохранении фразы о том, что «следующим шагом, скорее всего, будет снижение». При этом член Совета управляющих Стивен Миран проголосовал за снижение ставки уже на апрельском заседании.
Тональность сопроводительного заявления также носила ястребиный характер. Регулятор пересмотрел свои оценки инфляционного прогресса, заявив о том, что дезинфляционный процесс утратил прежний импульс.
Другими словами, Федрезерв США сохранил жесткий фокус на инфляционных рисках, не обозначил перспективы скорого снижения ставки и подтвердил готовность поддерживать ограничительную политику «столько, сколько потребуется».
Четверг
В Китае были опубликованы индексы PMI. Производственный PMI незначительно снизился (до 50,3 с 50,4), превысив прогноз (50,2) и оставшись в зоне расширения второй месяц подряд. В тоже время непроизводственный PMI упал до 49,4 (с 50,1), вернувшись в зону сокращения. Особенно слабыми выглядели строительство и внутренний спрос, что говорит о продолжающихся проблемах на рынке недвижимости и вялом потреблении в КНР.
Также в четверг были опубликованы ключевые данные по росту экономики еврозоны. Стало известно, что ВВП еврозоны в первом квартале текущего года вырос лишь на 0,1% кв/кв (при прогнозе +0,3%), замедлившись с 0,2% в предыдущем квартале. В годовом выражении показатель также продемонстрировал достаточно слабый рост (0,8%).
Кроме того, в четверг мы узнали основные данные по росту инфляции в еврозоне. Выяснилось, что годовой HICP ускорился в апреле 3,0% (с предыдущего значения 2,6%). При этом базовая инфляция замедлилась – с отметки 2,3% до 2,2%. Структура отчета говорит о том, что общий индекс потребительских цен ускорился из-за внешнего ценового шока, тогда как внутреннее инфляционное давление постепенно охлаждается.
Банк Англии в четверг провёл свое апрельское заседание. Центробанк сохранил ставку на уровне 3,75%, однако риторика регулятора оказалась заметно более жесткой, чем ожидалось. Голосование прошло по формуле «8-1» в пользу сохранения ставки, при этом главный экономист ЦБ Хью Пилл выступил за ее повышение до 4,0%. Регулятор обеспокоился ростом цен на энергоносители и риском вторичных эффектов через зарплаты и цены. В опубликованных сценариях Банк допустил, что в следующем году инфляция может превысить 6-процентную отметку. Такие прогнозы усилили вероятность ужесточения параметров ДКП в обозримом будущем.
Также в четверг состоялось апрельское заседание Европейского Центробанка. Регулятор сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав базовый сценарий. ЦБ перешел в выжидательный режим, балансируя между двумя рисками: усилением инфляции из-за удорожания энергии и слабым ростом ВВП. В сложившихся обстоятельствах ЕЦБ предпочитает держать паузу, чтобы дождаться большей ясности по динамике цен и экономики.
В США опубликовали мартовское значение базового индекса PCE. Как известно, это один из ключевых индикаторов инфляции для членов Федрезерва. В марте он продемонстрировал умеренное ускорение – с отметки 3,0% до 3,2% г/г. Это говорит о том, что инфляция в Штатах закрепляется выше целевого уровня ФРС. При этом ускорение носит достаточно мягкий характер, без резкого ценового импульса. Рост в основном поддерживается устойчивыми компонентами услуг.
Кроме того, в четверг были опубликованы предварительные данные по росту американской экономики в первом квартале. Стало известно, что ВВП США увеличился на 2,0% г/г, после роста на 0,5% в предыдущем квартале. Результат оказался ниже ожиданий рынка (2,3%). Рост обеспечили инвестиции бизнеса, государственные расходы и экспорт, тогда как потребительский спрос и импорт внесли достаточно скромный вклад. То есть в данном случае можно говорить об умеренном восстановлении с «перекосом» в сторону инвестиций и госрасходов, при ослаблении роли потребителя (что делает картину роста более неравномерной).
И наконец, в четверг опубликовали данные по росту ВВП Канады. Экономика страны выросла в феврале на 1,0% в годовом выражении. Это говорит о том, что канадская экономика остается в режиме низкого, но все-таки роста без признаков ускорения: промышленность и сырьевой сектор поддерживают активность, но внутренний спрос, инвестиции и жилищный рынок продолжают сдерживать динамику.
Пятница
В пятницу мы узнали апрельское значение индекса потребительских цен Токио. Он считается опережающим индикатором для определения динамики цен по всей стране, поэтому исходя из опубликованных цифр можно сделать определённые выводы. Так, общий ИПЦ Токио в апреле вышел на отметке 1,5% при прогнозе роста до 1,7%. Без учёта цен на свежие продукты питания индекс снизился до 1,5%, демонстрируя нисходящую динамику пятый месяц подряд. Такой результат снижает вероятность повышения процентной ставки Банком Японии в перспективе ближайших месяцев.
А в США опубликовали производственный индекс ISM. Важнейший макроэкономический индикатор в апреле остался на мартовском уровне, то есть на отметке 52,7. И хотя отчет вышел в красной зоне (большинство аналитиков прогнозировали рост до 53,1), показатель все равно по-прежнему находится в области многолетних максимумов, свидетельствуя о расширении производственного сектора.