Минувшая неделя ознаменовалась ростом рисковых настроений на валютном рынке. Трейдеры воодушевились сообщениями о том, что США и Иран вплотную приблизились к заключению рамочного меморандума, который должен положить конец активной фазе ближневосточного конфликта. Дональд Трамп, в свою очередь, отложил до 4 июля повышение пошлин на европейские автомобили. Такой фундаментальный фон оказал давление на защитные активы, в том числе и на американскую валюту.
Также внимание рынка на протяжении недели было приковано к майскому заседанию РБА и ряду важных макроэкономических отчетов, о которых речь пойдет ниже.
Понедельник
В понедельник был опубликован индикатор уверенности инвесторов от Sentix за май. Показатель продемонстрировал умеренное улучшение настроений в еврозоне: индекс вырос до -16,4 пункта после снижения до -19,2 в предыдущем месяце. Прогноз был на уровне -20,5. Инвесторы стали менее пессимистично оценивать перспективы экономики еврозоны, несмотря на сохраняющиеся геополитические и энергетические риски. Наибольшее улучшение произошло в компоненте ожиданий, тогда как оценка текущей ситуации остается глубоко отрицательной. Иными словами, отчет Sentix указывает не на восстановление европейской экономики, а скорее на ослабление рецессионных опасений.
Также в понедельник выступил глава Банка Канады Тифф Маклем, который снова подтвердил осторожно-ястребиный настрой регулятора. По его словам, ЦБ готов повысить процентную ставку, если рост цен на энергоносители начнет перерастать в устойчивое инфляционное давление. При этом он добавил, что Центробанк может проигнорировать краткосрочный энергетический шок, но не позволит ему закрепиться в базовой инфляции. Такая риторика оказала поддержку канадскому доллару.
Вторник
Резервный банк Австралии по итогам майского заседания увеличил процентную ставку на 25 базисных пунктов, то есть до отметки 4,35%. Регулятор реализовал базовый и наиболее ожидаемый сценарий, который уже был учтён в текущих ценах. Тогда как тональность риторики сопроводительного заявления и комментарии главы РБА Мишель Буллок разочаровали покупателей aud/usd. Центробанк фактически признал замедление внутреннего спроса, ухудшив при этом оценку экономических перспектив.
Кроме того, решение о повышении ставки РБА было принято не единогласно: 8 голосов «за», 1 голос «против». Это говорит о том, что внутри РБА растет обеспокоенность тем, что дальнейшее ужесточение ДКП может чрезмерно ударить по экономическому росту и рынку труда, особенно на фоне энергетического кризиса и его последствий. Другими словами, если раньше австралийский регулятор был сосредоточен исключительно на борьбе с инфляцией, то теперь в центре внимания – замедление экономики, охлаждение потребительского спроса и рост чувствительности домохозяйств к высоким ставкам. Это сигнал «голубиного» характера, поэтому австралийский доллар негативно отреагировал на итоги майского заседания, несмотря на то что регулятор де-факто ужесточил параметры монетарной политики.
В США опубликовали индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, который снизился в апреле до 53,6 (при прогнозе спада до 53,7). Показатель демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд. Структура релиза говорит о том, что в апреле достаточно сильно снизился объем новых заказов. Соответствующий субиндекс рухнул сразу на 7 пунктов – с отметки 60,6 до 53,5. В свою очередь субиндекс занятости находится в зоне сокращения (48,0). Это говорит о том, что сектор услуг продолжает сокращать штат и/или не спешит нанимать новых сотрудников. Субиндекс находится ниже 50-пунктной отметки второй месяц подряд. При этом ценовое давление остается аномально высоким: Prices Paid находится на отметке 70,7 (максимальное значение индикатора с октября 2022 года). Это говорит о продолжающемся росте затрат на топливо (дизель, бензин), логистику и рабочую силу.
Также во вторник в США были опубликованы данные JOLTS, которые указали на дальнейшее охлаждение американского рынка труда. Число открытых вакансий в марте снизилось до 6,87 млн. Это говорит о том, что компании не расширяют найм, а сотрудники не уверены в альтернативных возможностях (что отражается в снижении мобильности рабочей силы).
Объем продаж жилья на первичном рынке в США увеличился в марте на 7,4% м/м, заметно превысив ожидания рынка. Это свидетельствует о том, что американский рынок недвижимости сохраняет устойчивость даже в условиях высоких ипотечных ставок. Поддержку спросу оказывают ограниченное предложение на вторичном рынке и снижение медианной цены новых домов.
Среда
В Новой Зеландии опубликовали ключевые данные по рынку труда за первый квартал. Уровень безработицы в стране снизился до 5,3%, с предыдущего значения 5,4%. Это первое снижение показателя с конца 2021 года. Доля экономически активного населения лишь незначительно снизилась (до 70,4% с предыдущего значения 70,5%), оставаясь исторически высоким. Это означает, что снижение безработицы не было, так сказать, «искусственным» (за счет выбывания людей из рынка труда), а отражает определенную устойчивость спроса на рабочую силу. Уровень занятости хотя и показал достаточно умеренный рост (+0,2% кв/кв), он всё же оказался на положительной территории в условиях, когда многие аналитики ожидали либо нулевую динамику, либо даже небольшое сокращение.
А в США опубликовали данные по рынку труда от агентства ADP. Согласно подсчетам этого агентства, число занятых в частном секторе выросло на 109 тысяч. Такой результат свидетельствует о том, что американский рынок труда сохраняет устойчивость, несмотря на сохраняющуюся неопределённость и внешние риски. Основной прирост рабочих мест обеспечили сферы здравоохранения, образования, а также торговли и транспорта, тогда как в сегменте профессиональных услуг был зафиксирован достаточно слабый рост. Согласно отчёту, на рынке труда США сохраняется модель «низкий найм – низкие увольнения».
В Канаде опубликовали индекс PMI от Ivey, который в апреле резко вырос – до 57,7 пункта, после снижения до 49,7 в предыдущем месяце. Показатель вернулся в зону расширения и обновил 7-месячный максимум. Наиболее сильно улучшились компоненты занятости и новых заказов. При этом восходящую динамику продемонстрировал и индекс цен, сигнализируя о сохраняющемся инфляционном давлении. Иными словами, отчёт отразил восстановление экономической активности при одновременном усилении ценовых рисков.
Четверг
В четверг в Великобритании опубликовали индекс PMI для строительного сектора. Показатель отразил резкое ухудшение ситуации в этой сфере экономики. Индекс рухнул до отметки 39,7 (минимальный уровень с ноября прошлого года), после снижения до 45,6 в предыдущем месяце. При этом большинство аналитиков прогнозировали менее резкий спад – до 45,7. Индекс находится в зоне сокращения 16-й месяц подряд. Строительный сектор Великобритании погрузился в более глубокую фазу спада на фоне высоких издержек, энергетического шока и слабого спроса. Наиболее сильное ухудшение ситуации было зафиксировано в сегменте инфраструктуры и жилищного строительства.
Также в четверг стало известно, что объем розничной торговли в еврозоне снизился в марте на 0,1%, после падения на 0,3% в предыдущем месяце. В годовом выражении рост показателя замедлился до 1,2% (после роста на 1,3%). Потребительская активность в еврозоне остается слабой на фоне ухудшения настроений и роста цен на энергоносители. Наибольшее давление оказали продажи топлива и продовольствия, тогда как сегмент непродовольственных товаров продемонстрировал умеренный рост. Всё это говорит о том, что высокие цены и ухудшение потребительской уверенности продолжают ограничивать восстановление розничного сектора.
В США опубликовали отчет Unemployment Claims. Количество первичных обращений за пособием по безработице выросло на 200 тысяч, после 190-тысячного роста на предыдущей неделе. Общее количество «продолжающихся» заявок снизилось до 1,76 млн, обновив минимумы последних лет. Иными словами, несмотря на рост первичных заявок, уровень увольнений остается достаточно низким.
Также в четверг выступили трое представителей ФРС – Нил Кашкари, Бет Хэммак и Джон Уильямс. Все они в той или иной степени обеспокоились инфляцией, заявив, что ключевые инфляционные показатели остаются выше целевого уровня. На фоне такой динамики преждевременное смягчение монетарной политики «не рассматривается как безопасный сценарий». В частности, Кашкари заявил о том, что ФРС должна «дождаться большего прогресса по инфляции», прежде чем обсуждать снижение процентной ставки.
Пятница
В пятницу все внимание валютного рынка было приковано к апрельским Нонфармам. Официальные данные по рынку труда США отразили рост занятости на 115 тысяч, при прогнозе роста +65 000. Результат оказался выше ожиданий, но заметно ниже пересмотренного мартовского значения. Уровень безработицы остался на отметке 4,3%, однако участие в рабочей силе снизилось до 61,8% (почти пятилетний минимум). Такая динамика говорит о том, что рынок труда США сохраняет устойчивость, но темпы найма постепенно замедляются и становятся более узкими по секторам. Основной прирост пришелся на здравоохранение и услуги, тогда как промышленность и федеральный сектор показали слабый результат. Все это сигнализирует о постепенном охлаждении рынка труда при сохранении его общей устойчивости.
Также в пятницу были опубликованы и ключевые данные по рынку труда Канады. Здесь ситуация носит явно выраженный негативный оттенок. Так, уровень безработицы вырос до 6,9% (максимальное значение с октября прошлого года), а занятость снизилась на 17,7 тысячи, после 14-тысячного роста в предыдущем месяце. Это говорит о том, что канадский рынок труда начал заметно охлаждаться: рост безработицы сопровождается сокращением занятости, особенно в производстве, транспорте и строительстве.
Еще один важный релиз пятницы – это индекс настроения потребителей от Мичиганского университета. Показатель снизился в мае до 48,2 после снижения до 49,8 в предыдущем месяце. Потребительские настроения в США продолжают ухудшаться, отражая давление со стороны высоких цен на энергоносители и сохраняющейся инфляционной тревожности. Наиболее сильно ухудшилась оценка текущих условий, тогда как ожидания на будущее стабилизировались (но все равно остаются подавленными). Такая динамика усиливает риск более слабого потребительского спроса в ближайшие месяцы.