Минувшая неделя прошла для валютного рынка под знаком максимальной осторожности. Основным источником неопределённости остается Ближний Восток. Трейдеры чутко реагируют на любые более-менее значимые новости относительно перспектив разрешения ближневосточного конфликта, а баланс сил в основных валютных парах постоянно колеблется между надеждами на деэскалацию и страхом перед новым витком напряженности.
И хотя макроэкономические отчеты временно отошли на второй план, игнорировать их всё же не стоит – они наверняка еще напомнят о себе, как только геополитическая повестка немного «остынет». Рассмотрим наиболее важные релизы прошедшей недели.
Понедельник
В понедельник стало известно, что объем инвестиций в основные фонды Китая в апреле снизился на 1,6% г/г, сигнализируя о резком ухудшении динамики и ослаблении инвестиционной активности. Основное давление наблюдается со стороны недвижимости и частного сектора, где спрос на новые проекты остается подавленным. Даже устойчивость инфраструктурных вложений не смогла компенсировать общий спад. Такой результат повышает вероятность введения дополнительных мер стимулирования со стороны властей КНР.
Кроме того, в понедельник опубликовали данные по росту промышленного производства в Китае за апрель. Объем промпроизводства увеличился на 4,1% г/г. Релиз оказался в красной зоне, поскольку большинство аналитиков прогнозировало более существенный результат (6,0%) после уверенного роста в предыдущем месяце на 6,3%. Китайская промышленность сохраняет рост, но темпы постепенно замедляются, указывая на ослабление импульса на фоне более слабого внутреннего спроса и повышенной внешней неопределённости.
В Новой Зеландии опубликовали индекс деловой активности в секторе услуг от BusinessNZ за апрель. Показатель хотя и вырос с отметки 46,0 до 48,9, но все равно остался ниже ключевой 50-пунктной отметки. Это говорит о том, что сервисный сектор демонстрирует улучшение динамики, однако продолжает находиться в зоне сокращения, отражая слабый внутренний спрос и ограниченную потребительскую активность.
Вторник
В период азиатской сессии вторника был опубликован протокол майского заседания Резервного банка Австралии. Согласно тексту документа, регулятор в этом месяце занял более осторожную позицию относительно предыдущих заседаний. РБА отметил, что инфляция остается более устойчивой, чем ожидалось, – особенно сектор услуг. При этом члены Совета подчеркнули, что дальнейшие решения по ставке будут зависеть от поступающих данных. В целом протокол говорит о сохранении ограничительной политики с высокой чувствительностью к инфляционным рискам.
Также во вторник были опубликованы предварительные данные по росту ВВП Японии за первый квартал. Стало известно, что японская экономика выросла на 0,5% в квартальном выражении и на 2,1% в годовом исчислении. Основными драйверами роста выступили восстановление экспорта и устойчивый рост частного потребления, которое увеличивается уже пятый квартал подряд. Такой результат говорит о том, что экономика Японии демонстрирует хорошую устойчивость к внешним шокам и высоким ценам на энергию.
Кроме того, во вторник были опубликованы ключевые данные по рынку труда Великобритании. Уровень безработицы вырос до 5,0% после снижения до 4,9% в предыдущем отчетном периоде. При этом общее количество открытых вакансий сократилось до 705 тысяч. Это минимальное значение показателя за последние пять лет (с весны 2021 года). Количество заявлений на получение пособий по безработице выросло в апреле на 26,5 тыс. после роста на 4,9 тыс. в предыдущем месяце. Это наиболее сильная динамика роста с 2023 года. Темпы роста заработных плат (без учета премий) замедлились до 3,4% – минимального значения с 2020 года. С учетом инфляции это означает фактическую стагнацию реальных доходов.
Ещё один немаловажный макроэкономический отчет был обнародован во вторник в Канаде. Мы узнали ключевые данные по росту инфляции за апрель. Годовой CPI по итогам апреля ускорился до 2,8% (после роста 2,4% в марте). Такая динамика была обусловлена исключительно скачком цен на энергоносители и бензин (+28,6 г/г) на фоне ближневосточного конфликта и энергетического кризиса. При этом базовая инфляция (без учета топлива), напротив, замедлилась до 2,0%, отразив сдержанный рост цен на продукты питания и аренду жилья. Это говорит о том, что рост общего CPI носит «импортируемый», сырьевой характер, а не вызван внутренним перегревом спроса. В таких условиях Банк Канады, вероятно, продолжит занимать выжидательную позицию, балансируя между внешними ценовыми шоками и слабыми темпами роста национальной экономики.
Среда
В среду в Великобритании были опубликованы основные данные по росту инфляции. Общий индекс потребительских цен в апреле замедлился до 2,8% г/г, тогда как большинство аналитиков прогнозировало спад до 3,0% (после мартовского скачка до 3,3%). Это минимальный темп роста показателя с марта прошлого года. Базовый CPI, без учета волатильных цен на энергию и продукты питания, также продемонстрировал резкое снижение – сразу до 2,5% г/г (с предыдущего значения 3,1%). В последний раз показатель находился на этом уровне почти 5 лет назад – в сентябре 2021 года. Индекс розничных цен, который используется работодателями при обсуждении «зарплатного вопроса», также существенно замедлился: после мартовского роста до 4,1%, в апреле он снизился до 3,0%. Инфляция в сфере услуг снизилась в апреле до 3,2% после взлёта до 4,5% в предыдущем месяце. Это минимальное значение индикатора за последние четыре года.
При этом индекс цен производителей в Великобритании ускорился в апреле сразу до 7,7%, что является максимумом более чем за три года. Такой выраженный контраст (замедление CPI на фоне роста PPI) говорит о том, что часть производственных издержек пока еще не переложена на конечного потребителя, но наверняка отразится в CPI последующих месяцев.
Также в среду были опубликованы окончательные данные по росту инфляции в еврозоне за апрель. Финальный отчет подтвердил ускорение годовой общей инфляции до 3,0%. Главным «виновником» роста стал энергетический сектор на фоне удорожания нефти. В то же время базовая инфляция немного замедлилась до 2,2% против мартовских 2,3%. Такая противоречивая динамика говорит о том, что инфляционное давление в еврозоне остается неравномерным: всплеск инфляции обусловлен внешними шоками, а не внутренним перегревом.
Под занавес американской торговой сессии среды были опубликованы протоколы апрельского заседания ФРС. Впервые за долгое время регулятор начал обсуждать сценарии ужесточения денежно-кредитной политики. Согласно тексту документа, большинство участников заседания заявили о том, что Федрезерву придется рассмотреть вопрос о повышении процентной ставки, если инфляция продолжит устойчиво превышать целевой двухпроцентный уровень. Кроме того, члены Комитета единогласно согласились с тем, что баланс рисков для инфляции «однозначно смещён в сторону повышения». Минутки ФРС оказали поддержку гринбеку благодаря усилению ястребиных ожиданий – например, вероятность повышения процентной ставки на сентябрьском заседании возросла почти до 30%, согласно данным CME FedWatch.
Четверг
В Австралии опубликовали ключевые данные по рынку труда Австралии. Основные компоненты релиза разочаровали своим «красным окрасом». В частности, вместо прогнозируемого прироста рабочих мест (на 16 тысяч), экономика Австралии потеряла почти 20 тысяч (18,6 тыс.) рабочих мест. Индикатор оказался в отрицательной области впервые с ноября прошлого года. Количество занятых на полный рабочий день сократилось на 10700 человек, количество занятых частично – на 7900 человек. Уровень безработицы неожиданно вырос в апреле до 4,5%, то есть максимального своего значения с сентября 2025 года. Тогда как большинство аналитиков были уверены в том, что показатель останется на мартовском уровне, то есть на отметке 4,3%. В абсолютных цифрах количество безработных в Австралии за месяц увеличилось сразу на 33 тысячи человек.
В Европе были опубликованы майские предварительные индексы деловой активности PMI, которые оказались откровенно слабыми. В частности, композитный PMI еврозоны снизился в этом месяце до 47,5 (после снижения до 48,6 в апреле), демонстрируя нисходящую динамику второй месяц подряд. В Германии промышленный сектор неожиданно вернулся в зону стагнации, опустившись до 49,9. В свою очередь сфера услуг хоть и немного скорректировалась, поднявшись до 47,8, все равно осталась ниже 50-пунктной отметки. Основными триггерами ухудшения стали затухание эффекта от прежнего пополнения запасов, падение новых заказов и сильное ценовое давление из-за удорожания логистики и энергии. В целом, такой результат говорит о том, что экономика еврозоны (и Германии в частности) рискует сократиться во втором квартале текущего года, поскольку увязнет в стагфляционном «болоте».
А вот в США композитный индекс деловой активности PMI удержался выше 50-пунктного уровня (51,7). Промышленный PMI неожиданно взлетел до четырехлетнего максимума (55,3), поскольку предприятия начали активно формировать запасы на случай дефицита. Сфера услуг также осталась в зоне расширения (50,9), но при этом снизилась до двухмесячного минимума, из-за давления высоких цен, на фоне удорожания энергии и логистики.
Пятница
В Японии опубликовали основные данные по росту CPI, которые отразили неожиданно резкое замедление инфляции в апреле. Например, базовый индекс (без учета свежих продуктов) снизился до четырехлетнего минимума (1,4%), недотянув до прогнозного уровня 1,7%. Общий CPI также снизился (1,4%), а показатель Core-Core (без учета цен на еду на энергию) впервые за долгое время оказался ниже двухпроцентного уровня (1,9%). Главными драйверами охлаждения инфляции стали государственные субсидии на ЖКХ и топливо, а также замедление роста цен на обработанные продукты питания. Это свидетельствует о том, что внутреннее ценовое давление в стране остается очень неустойчивым и во многом сдерживается искусственно – за счет бюджетных вливаний.
В Германии были опубликованы майские индексы IFO. В частности, индекс делового климата вырос до 84,9 пункта (после результата 84,5 в предыдущем месяце), прервав двухмесячное падение. Оценка текущей ситуации также улучшилась – с 86,1 до 85,4. Тогда как ожидания на ближайшие полгода стали менее пессимистичными, поднявшись до 83,8. Умеренное улучшение настроений зафиксировано почти во всех ключевых отраслях, за исключением строительного сектора, который продолжает стагнировать.
В Канаде были обнародованы данные по объему розничных продаж. Общий показатель увеличился на 0,9% м/м, при прогнозе роста на 0,5%. Однако этот рост был обеспечен ростом продаж на АЗС (+12,4) из-за взлета мировых цен на нефть. В то время как базовые розничные продажи (без учета топлива и авто) незначительно сократились – на 0,1%.