Минувшая неделя на валютном рынке снова прошла под знаком борьбы двух основных факторов – монетарных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и геополитической неопределенности. В начале недели гринбек сохранял поддержку благодаря противоречивым сигналам вокруг переговоров США и Ирана, однако затем в центре внимания оказалась американская макростатистика.
Июльские CPI и PPI оказались на стороне «голубиного» сценария, ослабив ожидания повышения процентной ставки ФРС и оказав давление на доллар. Параллельно с этим рынок отслеживал итоги августовского заседания РБА, динамику фунта после публикации британского ВВП и восстановление usd/jpy после валютной интервенции. Все эти факторы добавили рынку волатильности, но не изменили его главного фокуса.
Понедельник
В понедельник Минфин Японии сообщил о том, что сальдо счета текущих операций за июнь неожиданно ушло в дефицит на 92,3 млрд, не совпав с прогнозами рынка (ожидался профицит 1,51 трлн иен) и зафиксировав первый дефицит за последние 17 месяцев. Основными факторами ухудшения стали сезонный всплеск выплат дивидендов иностранным инвесторам и рост затрат на импорт энергоресурсов из-за высокого уровня цен на нефть и слабой иены. Тем не менее, по итогам всего первого полугодия совокупный профицит вырос на 22,5%, до рекордных 17,43 трлн иен, что говорит о временном характере июньской просадки.
Также в понедельник институциональный исследовательский институт Sentix опубликовал индекс уверенности инвесторов в еврозоне за август. Показатель вырос до +0,9 пункта (с предыдущего значения -3,1), превысив прогнозы аналитиков (-0,7 п.) и впервые за последние пять месяцев вернувшись в положительную зону. Ключевым драйвером четырехмесячного восстановления выступило заметное улучшение оценки текущей экономической ситуации (субиндекс поднялся с -14,8 до -8,0), а также продолжение роста показателей в Германии. Опубликованный индекс указывает на постепенную адаптацию экономики региона и укрепление доверия участников рынка, хотя сопутствующий рост инфляционных опасений инвесторов явно ограничивает пространство для оптимизма.
Кроме того, в понедельник выступила глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак, которая озвучила ярко выраженную ястребиную риторику, заявив, что текущий уровень процентной ставки «не оказывает достаточного сдерживающего влияния на экономику США». По ее словам, Федрезерву стоит действовать «немедленно», и, возможно, провести серию повышений процентной ставки, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню. Здесь необходимо напомнить, что Хэммак на июльском заседании была в числе «трех несогласных» и проголосовала за повышение ставки на 25 пунктов. В целом, ее выступление подсветило углубляющийся раскол внутри ФРС касательно жесткости монетарной политики.
Вторник
Резервный банк Австралии по итогам августовского заседания единогласно сохранил процентную ставку на прежнем уровне (4,35%), реализовав базовый и наиболее ожидаемый сценарий. Регулятор отметил, что хотя инфляция и продемонстрировала признаки замедления (например, в июне CPI снизился до 3,8%), базовые показатели остались выше целевого диапазона 2-3%. На этом фоне глава ЦБ Мишель Буллок заявила о том, что на заседании обсуждался и сценарий повторного повышения процентной ставки. В целом, Центробанк четко дал понять, что сохраняет «ястребиную» готовность к дальнейшему ужесточению политики в случае материализации инфляционных рисков.
Буквально за несколько часов до заседания National Australia Bank опубликовал индекс делового доверия в Австралии, которые в июле снизился до -6 пунктов (с предыдущего значения -5). Показатель зафиксировал сохранение пессимистичных настроений и прервал трехмесячную тенденцию к восстановлению. И хотя индекс текущих условий бизнеса незначительно вырос (до +4 пунктов), отчет заявил о возобновлении роста издержек (темпы увеличения затрат на труд и закупки ускорились на фоне геополитической неопределенности и высоких цен на энергию).
В США Национальная ассоциация риелторов сообщила о том, что продажи жилья на вторичном рынке в июле снизились на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Показатель совпал с ожиданиями рынка и зафиксировал продолжение спада активности. Основными тормозящими факторами остаются устойчиво высокие ставки по ипотеке (в районе 6,5-6,8%) и достаточно ограниченный объем доступного предложения. В целом же такой результат свидетельствует о сохраняющейся стагнации в чувствительном к процентным ставкам секторе недвижимости и в очередной раз подтверждает сдерживающее воздействие жесткой денежно-кредитной политики.
Среда
В среду были опубликованы окончательные данные по росту инфляции в Германии. Стало известно, что индекс потребительских цен ускорился в июле до 2,8% в годовом выражении (после 2,3% в июне). В месячном исчислении показатель вырос на 0,8%. Главным драйвером ускорения выступил скачок цен на энергоносители (+8,3% г/г), обусловленный завершением действия правительственных «топливных скидок» и удорожанием нефти. В тоже время базовая инфляция (без учета продуктов и энергии) осталась на более умеренном уровне (2,4%). Все это говорит о сохранении локальных инфляционных рисков, вызванных тарифными издержками, несмотря на относительную стабильность базовой корзины.
В Канаде резко взлетел совокупный объем выданных разрешений на строительство – в июне этот показатель вырос сразу на 18,5% м/м. Такой результат полностью перекрыл просадку предыдущих двух месяцев и существенно превысил ожидания рынка (+0,8%). Основным локомотивом роста выступил нежилой сектор (+37,5%), резкий скачок в котором обеспечили крупные институциональные проекты в провинции Онтарио. Однако и жилой сектор показал позитивную динамику (+6,3%). Столь сильный отчет сгладил опасения относительно затяжного спада активности в канадской экономике.
Однако наиболее важный (для долларовых пар) макроэкономический отчет среды, да и, пожалуй, всей недели, был опубликован в США. Мы узнали июльское значение индекса потребительских цен за июль. Стало известно, что общий CPI вырос на 0,1% в месячном выражении. Тогда как годовая общая инфляция замедлилась до 3,4% (после снижения до 3,5% в июне). Базовый CPI, без учета цен на продукты и энергию, вырос всего на 0,2% м/м и снизился до 2,5% в годовом исчислении. Основным фактором сдерживания цен выступило удешевление энергоносителей и бензина (-2,9%). Такая динамика сгладила сохраняющееся давление со стороны стоимости аренды жилья и медицинских услуг. Но если говорить «в общем и целом», то июльские данные стали позитивным дезинфляционным сигналом, после чего «ястребиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС существенно ослабли.
Четверг
В четверг стало известно, что ВВП Великобритании во втором квартале текущего года вырос на 0,4% в квартальном исчислении, умеренно замедлившись после роста на 0,6% в первом квартале. В годовом выражении экономика страны ускорилась до 1,2% (при прогнозе 1,1%). При этом в июне показатель продемонстрировал уверенное восстановление на 0,3% м/м (вопреки пессимистичным прогнозам снижения). Основным драйвером роста выступил сектор услуг (+0,5%) и капиталовложения бизнеса. В то время как промышленное производство показало нулевую динамику. Опубликованные данные подтвердили устойчивость британской экономики за счет частного спроса, снизив вероятность агрессивного смягчения ДКП Банком Англии в обозримом будущем.
Объем промышленного производства в еврозоне в июне остался на нулевом уровне (0,0 м/м), превысив ожидания аналитиков, прогнозировавших спад на 0,1%. В годовом выражении показатель прибавил 0,1% г/г, также оказавшись лучше консенсус-прогноза (-0,8%). При этом основной позитивный вклад внесли производство товаров повседневного спроса (+3,0%) и энергетика (+1,5%), сгладив просадку в секторе капитальных товаров (-1,4%).
В США были опубликованы оперативные (еженедельные) данные по рынку труда. Стало известно, что число первичных заявок на пособие по безработице за неделю выросло на 9 тысяч (до 209 тысяч, при прогнозе +204 тыс.), в то время как число повторных заявок снизилось на 22 тысячи – до 1,777 млн. Незначительный рост первичных обращений отражает умеренное охлаждение рынка труда на фоне летнего затишья. При этом показатель Unemployment Claims находится вблизи исторических минимумов, а число повторных (продолжающихся) заявок – сокращается. Это говорит о том, что уволенные сотрудники достаточно быстро находят новые рабочие места.
Также в четверг в США был опубликован еще один важнейший индикатор инфляции – индекс цен производителей. Общий PPI в июле в месячном выражении остался на нулевом уровне. В годовом исчислении его рост замедлился, и весьма существенно – до 4,7% (с предыдущего значения 5,5%). Оба компонента релиза вышли в «красной зоне». Базовый PPI вырос на 0,2% в месячном исчислении и замедлился до 4,2% в годовом выражении. Основным фактором сдерживания производственной инфляции выступило падение цен на энергоносители (-3,1%) и бензин (-5,7%), что нивелировало локальное удорожание в секторе услуг. В целом же, отчет подтвердил продолжение дезинфляционных процессов на оптовом уровне вслед за данными CPI.
Пятница
В пятницу опубликовали вторую оценку ВВП еврозоны за второй квартал текущего года, которая подтвердила предварительные данные: экономика региона выросла на 0,4% в квартальном исчислении и на 1,0% в годовом выражении. Такой результат полностью совпал с прогнозами большинства аналитиков. Данные зафиксировали заметное ускорение темпов роста после стагнации в первом квартале. Этому способствовало расширение занятости и восстановление потребительской активности. Подтверждение квартального роста говорит о том, что экономика еврозоны постепенно набирает обороты, избегая при этом перегрева.
В США опубликовали данные по объему розничной торговли за июль. Показатель неожиданно сократился на 0,6% в месячном выражении (при прогнозе роста на 0,1%), после июньского роста на 0,2%. В годовом исчислении объем продаж увеличился на 5,0%. При этом ключевая контрольная группа (учитываемая при расчете ВВП) упала на 0,4% – это самое «глубокое» падение с начала прошлого года. Основное давление на итоговый результат оказал существенный провал в категориях интернет-торговли (-2,2%), автомобильного дилерства и АЗС (в том числе из-за сдвига потребительского спроса после июньских распродаж).
Мичиганский университет опубликовал предварительный индекс настроений потребителей в США за август. Показатель неожиданно снизился сразу до 51,0, при прогнозе снижения лишь до 54,4 пункта. Снижение было зафиксировано сразу по обоим ключевым компонентам: индекс текущих экономических условий (падение до 51,8) и индекс потребительских ожиданий (который просел до 50,6). Ключевым фактором ухудшения оценок американцев выступает накопленное давление высокого уровня цен и замедление роста доходов. Все эти факторы усиливают опасения потребителей относительно состояния личных финансов. В сочетании со слабой пятничной статистикой по розничным продажам, опубликованные данные подтвердили ослабление потребительского спроса в США.