Минувшая неделя оказалась достаточно противоречивой для валютного рынка: основные валютные пары демонстрировали разнонаправленную динамику, реагируя как на внутренние макроэкономические релизы, так и на колебания доллара. Американская валюта пыталась восстановить утраченные позиции, однако ее рост сдерживался неопределенностью относительно дальнейших шагов ФРС.
В свою очередь, фунт получил поддержку благодаря усилению ястребиных ожиданий в отношении дальнейших шагов Банка Англии, а новозеландский доллар оказался под давлением слабых инфляционных данных. Под финал торговой недели трейдеры основных валютных пар переключились на индексы PMI, которые отразили весьма противоречивые макроэкономические сигналы.
Понедельник
В понедельник стало известно, что торговый дефицит Новой Зеландии в сентябре существенно расширился и составил 1,97 млрд новозеландских долларов. (при прогнозе дефицита 0,78 млрд). Экспорт вырос на 12,3% г/г (благодаря молочной и мясной продукции), но при этом импорт подскочил на 17,7% г/г, из-за всплеска поставок нефти, нефтепродуктов и оборудования. В целом, результат в пользу «киви»: резкий рост импорта указывает на сохранение внутреннего спроса и удорожание импортируемых энергоресурсов (что усиливает импортируемое инфляционное давление), тогда как устойчивый экспорт агросектора поддерживает базовые доходы экономики (хотя общий дисбаланс внешней торговли остается ощутимым).
Также в понедельник стали известны данные по росту экономики КНР. Стало известно, что ВВП Китая в третьем квартале этого года увеличился на 4,5% г/г (после 4,3% в предыдущем квартале), показав одновременно квартальный прирост на 1,2%. По итогам первых 9 месяцев темп роста составил 4,6%, что удерживает экономику КНР в рамках официально установленного правительством целевого ориентира 4,5-5,0%. При этом стоит отметить, что основным драйвером ускорения стал всплеск внешнего спроса и экспортных поставок (в частности, в технологическом секторе и электронике). В тоже время внутренний экономический контекст по-прежнему остается неоднородным: потребительская активность и инвестиции в недвижимость сохраняют весьма умеренную динамику, что делает рост ВВП более зависимым от внешнеторговой конъюнктуры.
А вот в Канаде опубликовали ключевые данные по росту инфляции. Общий индекс потребительских цен в годовом выражении немного ускорился – до 3,1% г/г (после 3,0% в предыдущем месяце), оказавшись чуть ниже рыночных ожиданий. Главным драйвером роста общей инфляции стал всплеск цен на бензин (+27,8% г/г) и энергоносители. Однако ключевые базовые показатели Банка Канады (CPI-median и CPI-trim) снизились до 1,9%, тогда как продовольственная инфляция замедлилась до 1,7%. Все это говорит о том, что небольшой подъем общего индекса обусловлен исключительно внешними и волатильными факторами (т.е. мировыми ценами на нефть). В свою очередь базовое инфляционное давление в канадской экономике ослабевает благодаря замедлению внутреннего спроса и охлаждению рынка труда.
Вторник
Во вторник мы узнали основные данные по рынку труда Великобритании. В частности, уровень безработицы неожиданно снизился до 4,7% (с предыдущего значения 4,9%), а число наемных работников увеличилось в сентябре на 13 тысяч человек (после предыдущего периода спада). Темпы роста средних заработных плат без учета бонусов незначительно ускорилось – до 3,7% г/г (после 3,6% в предыдущем периоде), при этом число открытых вакансий продолжило сокращаться (на этот раз – до 691 тыс.). Стабилизация занятости и умеренное сокращение безработицы сигнализируют об устойчивости британской экономики. Однако сохраняющийся рост зарплат выше целевых инфляционных уровней на фоне общего замедления найма создает риски более затяжной вторичной инфляции, особенно в секторе услуг.
Также во вторник были опубликованы индексы ZEW. Так, индекс экономических настроений в Германии в этом месяце снизился до 28,1 пункта (после сентябрьского результата 34,7), недотянув до рыночных прогнозов (30,2). При этом оценка текущей экономической ситуации улучшилась на 11,2 пункта, до -35,9 пункта, достигнув максимального значения с мая 2023 года. Такой результат говорит о сохраняющейся неустойчивости восстановления крупнейшей экономики еврозоны: участники рынка закладывают осторожные ожидания на ближайшие полгода из-за геополитических рисков и структурных проблем в промышленности. В тоже время локальный отскок оценки текущего состояния смягчил негатив, удержав европейские индексы от глубокого проседания.
В США опубликовали блок статистики по рынку недвижимости. Стало известно, что в сентябре количество выданных разрешений на строительство снизилось до 1,428 млн в аннуализированном исчислении (после 1,470 млн месяцем ранее). Данные по объему закладок новых домов также продемонстрировали умеренное снижение (1,354 млн после 1,361 млн). В свою очередь показатель незавершенных сделок с недвижимостью (от NAR) вырос на 0,6%, восстановившись после просадки на 0,4% в августе. Опережающие показатели строительного сектора показывают, что девелоперы сохраняют осторожность и тормозят запуск новых проектов на фоне высоких ставок по ипотеке и снижения маржинальности. В тоже время легкий плюс в незавершенных сделках говорит о том, что на фоне локального смягчения ипотечных ставок в США активизировалась определенная часть покупателей вторичного рынка.
Среда
В среду были опубликованы основные данные по росту инфляции в Великобритании. Общий индекс потребительских цен в сентябре ускорился до 3,5% в годовом выражении (после 3,1% в августе), на фоне консенсус-прогноза 3,4%. Базовая инфляция также выросла – до 2,8% г/г (с предыдущего значения 2,6%). Инфляция в секторе услуг ускорилась до 3,7%. Таким образом, инфляция «отодвинулась» дальше от целевого уровня Банка Англии, усилив вероятность того, что Банк Англии повысит процентную ставку уже на ближайшем заседании. В тоже время следует учесть, что сочетание высокой инфляции и давления на реальные доходы населения усиливает риски стагфляционных тенденций для британской экономики.
Также в среду был опубликован ежемесячный отчет Бундесбанка. В октябрьском докладе немецкий ЦБ сигнализирует о негативных тенденциях в экономике страны. В частности, указывается, что слабый внешний спрос, структурное снижение конкурентоспособности промышленности и растущий дефицит региональных бюджетов продолжают сдерживать деловую активность. Регулятор также отметил, что рост реальных зарплат лишь частично компенсировал сдержанность покупателей, которые предпочитают сберегать средства на фоне экономической неопределенности. Такая оценка Бундесбанка говорит о том, что «локомотив» европейской экономики продолжает буксовать без видимых факторов быстрого восстановления.
В среду свою позицию озвучил и глава Банка Англии Эндрю Бейли. В своем выступлении он выразил обеспокоенность сохранением инфляции выше целевого уровня, назвав эту ситуацию «крайне разочаровывающей». При этом он отметил, что вторичные эффекты переноса издержек на цены и зарплаты пока остаются сдержанными, а британская экономика «демонстрирует даже большую устойчивость, чем ожидалось». Иными словами, комментарии главы регулятора носили умеренно-ястребиный характер, но без «прозрачных» ястребиных намеков.
Четверг
Опубликованные в четверг данные по инфляции в Новой Зеландии оказались в «красной зоне». Так, общий индекс потребительских цен в третьем квартале замедлился до 3,7% в годовом выражении (после 4,1% в предыдущем квартале), оказавшись ниже прогнозов (3,8%). В квартальном исчислении рост потребительских цен составил 0,7% (после 1,5% во втором квартале). При этом базовые показатели инфляции и стоимость базовых услуг по-прежнему остаются устойчиво высокими. В целом, снижение общей инфляции дает новозеландской экономике долгожданный «глоток воздуха», несмотря на то, что показатель все еще существенно превышает целевой диапазон РБНЗ.
В США опубликовали оперативные данные по рынку труда. Число первичных обращений за пособием по безработице за неделю снизилось до 194 тысячи (после 200 тыс. на прошлой неделе). В тоже время количество повторных заявок умеренно выросло – до 1,728 млн. Такие данные говорят о том, что американский рынок труда остается в режиме «низких увольнений и сдержанного найма». С одной стороны, низкое количество первичных обращений свидетельствует о стабильности бизнеса (отсутствии массовых сокращений). С другой стороны, рост повторных заявок говорит о том, что потерявшим работу людям требуется больше времени на повторное трудоустройство.
Также в четверг был опубликован предварительный индекс потребительского доверия в еврозоне, который в этом месяце снизился на 1,1 пункта (до -17,9 пункта). Показатель оказался в красной зоне (т.к. прогноз был на уровне -17,0) и опустился еще глубже от уровня своего долгосрочного среднего значения, отражая усиление пессимизма среди домохозяйств европейского региона.
Пятница
В период азиатской сессии пятницы были опубликованы ключевые данные по росту инфляции в Японии. Общий индекс потребительских цен в сентябре ускорился до 2,1% г/г (после августовского результата 1,9%), достигнув максимума с начала года. Базовый индекс инфляции, исключающий свежие продукты питания, также поднялся до 2,1% г/г (после 1,7% месяцем ранее), а показатель без учета продуктов и энергоносителей вырос до 2,4% г/г. Превышение инфляции целевого двухпроцентного порога усиливает давление на регулятора в пользу дальнейшей нормализации монетарной политики и нового раунда повышения процентных ставок.
Также в пятницу мы узнали октябрьское значение индексов PMI. В частности, предварительный композитный индекс PMI еврозоны в этом месяце снизился до 51,9 пункта (после сентябрьского роста до 52,8), недотянув до прогнозного уровня 52,7. В Германии композитный PMI снизился до 52,8 (с 53,8). При этом в немецкой промышленности был зафиксирован приток активности (до 54,2 после 53,9), хотя сектор услуг замедлился до 51,7 пункта (после 52,9). И хотя эти индексы остались в зоне роста, их динамика указывает на потерю импульса восстановления частного сектора в начале 4 квартала. Локальный позитив в немецкой промышленности нивелируется охлаждением сферы услуг и общего европейского спроса.
В США предварительный сводный индекс деловой активности PMI от S&P Global в октябре отступил от сентябрьского значения (58,4), оказавшись на отметке 57,6. Индекс PMI в сфере услуг снизился до 57,9 пункта (с 58,8), тогда как производственный PMI вопреки прогнозам замедления поднялся до 56,0 (после 55,9), зафиксировав максимум с мая 2022 года. Все это говорит о том, что американская экономика демонстрирует уверенную устойчивость и опережающие темпы расширения на фоне европейской стагнации.