Минувшая неделя стала настоящим испытанием для основных валют, учитывая насыщенный экономический календарь и череду заседаний ведущих центробанков. В центре внимания оказались решения ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и РБНЗ, которые во многом определяли настроения участников рынка.
Американский доллар первоначально укрепил свои позиции благодаря сильной макроэкономической статистике и относительно жесткой риторике Федрезерва. Однако ближе к концу недели гринбек растерял часть завоеванных позиций на фоне коррекционных настроений и фиксации прибыли.
Понедельник-вторник
В понедельник были опубликованы индексы IFO. Ключевой индекс делового климата в Германии показал в октябре умеренно-позитивную динамику, поднявшись до 90,2 пункта, после сентябрьского результата 89,9. Результат слегка опередил консенсус-прогноз рынка (90,0). Основным драйвером роста выступил компонент субиндекса ожиданий бизнеса на ближайшие шесть месяцев, который вырос с 90,4 пункта до 91,6, перекрыв негатив от небольшого ухудшения оценки текущей ситуации. В отраслевом разрезе существенное улучшение продемонстрировал обрабатывающий сектор: индикатор вернулся в положительную область впервые за три года, благодаря притоку новых заказов, в то время как в сфере услуг было зафиксировано небольшое проседание. В целом, опубликованные данные подтверждают устойчивость процесса постепенного восстановления крупнейшей экономики еврозоны.
Во вторник объем заказов на товары долгосрочного пользования в США за сентябрь показал значительный рост – на 1,8% м/м, заметно превысив рыночные ожидания (0,6%), после августовского околонулевого значения. Ключевым драйвером роста стал транспортный сектор, где скачок заказов на гражданские самолеты спровоцировал увеличение категории на 4,6%. Базовый показатель, без учета транспорта, также продемонстрировал позитивную динамику, прибавив 0,5%. Столь сильные данные отражают устойчивость производственного сектора и инвестиционной активности американских компаний.
Также во вторник в США был опубликован индекс потребительской уверенности от Conference Board. В октябре он продемонстрировал резкий и неожиданный рост, поднявшись на 7,5 пункта – до 91,7 пункта (после 84,2 в сентябре). Такой результат существенно превзошел ожидания большинства аналитиков (которые прогнозировали откат в район 81,0 – 81,2 пункта) и прервал трехмесячную негативную тенденцию. Главным драйвером столь впечатляющего скачка стала оценка текущего состояния экономики: соответствующий индекс вырос на 8,6 пункта (до 120,4), что во многом связывают с локальным снижением цен на бензин и стабильностью рынка труда. Субиндекс ожиданий также прибавил, восстановившись до 72,6 пункта, однако он все еще находится ниже критической отметки 80,0, которая исторически сигнализирует о сохраняющихся рецессионных рисках.
Кроме того, во вторник были опубликованы данные по продажам жилья на первичном рынке США за сентябрь. Показатель снизился на 0,6% м/м по сравнению с августом. Основная активность покупателей удерживается за счет специальных стимулирующих программ от застройщиков (включая субсидирование ипотечных ставок и уменьшение площади объектов), хотя высокие ставки по ипотеке продолжают оказывать давление на сегмент начального жилья.
Среда
В среду в Австралии опубликовали ключевые данные по росту инфляции за третий квартал. Общий индекс потребительских цен ускорил свой рост до 4,3% г/г по сравнению с 4,0% в предыдущем квартале, а квартальный темп прибавил 1,0% кв/кв. Базовая инфляция Trimmed Mean CPI), на которую ориентируется Резервный банк, выросла до 3,7% г/г (при прогнозе снижения до 3,3%), показав квартальный прирост на 1,0%. Основными двигателями роста цен стали жилищный сектор и транспортный сегмент (из-за скачка цен на топливо). Опубликованный отчет повысил вероятность еще одного повышения процентной ставки РБА на одном из ближайших заседаний.
А вот Резервный банк Новой Зеландии по итогам октябрьского заседания принял неожиданное решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 2,75% (вопреки ожиданиям большинства экспертов, которые прогнозировали ее повышение на 25 пунктов). Голосование завершилось с минимальным перевесом (4 против 3), что отразило сильный внутренний раскол. Регулятор предпочел взять паузу, чтобы оценить эффект от двух предыдущих повышений, на фоне замедления годовой инфляции за третий квартал до 3,7%. При этом сопроводительное заявление было выдержано в умеренно-ястребином тоне: РБНЗ предупредил об угрозе нового витка цен (из-за подорожания топлива) и прямо указал на вероятность дальнейших повышений ставки в зависимости от поступающих данных.
Также в среду состоялось заседание Банка Канады, по итогам которого регулятор принял решение повысить ключевую процентную ставку на 25 пунктов – до 2,50%. Данное решение было продиктовано более высокой, чем предполагалось, инфляцией из-за повышенных цен на энергию и импорт, а также более устойчивыми темпами роста ВВП во втором и третьем кварталах. При этом члены руководящего Совета ЦБ отметили повышенную неопределенность и указали, что хотя дальнейший рост ставки не исключен, регулятор намеревается действовать предельно осторожно. Сдержанный тон главы Банка Канады Тиффа Маклема ограничил импульсивный рост «луни».
Под занавес американской торговой сессии Федрезерв США объявил об итогах своего двухдневного заседания. Федеральная резервная система приняла решение сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне 3,75%-4,00%. Пауза после сентябрьского повышения была продиктована желанием регулятора собрать больше поступающих макроэкономических данных, чтобы оценить накопленный эффект от уже принятых мер. Также итоги октябрьской встречи отразили раскол внутри Комитета: двое членов FOMC (Лиза Кук и Бет Хэммак) проголосовали за немедленное повышение ставки на 25 пунктов, указав на сохраняющееся ценовое давление. В тексте сопроводительного заявления Федрезерв также повысил оценку роста американской экономики до «сильных» темпов, одновременно подчеркнув, что инфляция остается повышенной. В целом, регулятор реализовал сценарий «ястребиной паузы», после чего вероятность повышения ставки на декабрьском заседании существенно возросла.
Четверг
В четверг в США опубликовали предварительные данные по росту американской экономики, которые оказались лучше ожиданий. Объём ВВП увеличился по итогам третьего квартала на 3,4% г/г (при прогнозе 3,2%). Главными локомотивами ускорения стали устойчивые потребительские расходы (3,8%), увеличение капиталовложений бизнеса и государственные расходы, в то время как снижение экспорта выступило сдерживающим фактором. Важным ценовым сигналом стало замедление базового индекса цен PCE (с 3,3% до 2,5%) в третьем квартале. В целом, отчет продемонстрировал сценарий «мягкой посадки» и высокую устойчивость экономики США к высоким процентным ставкам.
Также в четверг был опубликован отчет по базовому индексу цен на личное потребление за сентябрь – ключевому показателю инфляции, на который ориентируется ФРС. Индекс вырос на 0,3% м/м и на 3,1% г/г, строго совпав с прогнозами аналитиков. При этом одновременно было зафиксировано замедление динамики личных доходов (до 0,2%) и реальных потребительских расходов (0,0%), что указывает на охлаждение внутреннего спроса.
Кроме того, в четверг состоялось октябрьское заседание Европейского Центробанка. Регулятор единогласно сохранил ключевые процентные ставки без изменений, заняв выжидательную позицию на фоне всплеска общей инфляции в еврозоне и одновременно растущих рисков для экономического роста. Иными словами, ЕЦБ пытается балансировать между регуляторным давлением и угрозой стагнации. Впрочем, регулятор прямо указал на усиление инфляционных рисков из-за резкого подорожания энергоносителей. Это означает, что октябрьская пауза вовсе не свидетельствует о завершении цикла ужесточения ДКП. Напротив, ЕЦБ оставил открытой возможность повышения ставок уже в декабре, особенно если энергетическое давление на инфляцию сохранится.
Пятница
По итогам октябрьского заседания Банк Японии сохранил ключевую процентную ставку на уровне 1,25%, что полностью совпало с ожиданиями рынка. При этом регулятор повысил прогноз базовой инфляции на 2027 финансовый год до 2,6% и заявил, что трендовая инфляция фактически достигла целевого уровня в 2%. Это явный ястребиный сигнал: удерживание ставки на текущем уровне обусловлено лишь оценкой внешнеэкономических рисков, а не изменением курса. Подтверждение устойчивой инфляции и несогласие одного из членов Совета (предлагавшего немедленное повышение ставки до 1,5%) существенно укрепили ожидания очередного подъема ставки уже на декабрьском заседании.
Также в пятницу стали известны предварительные данные по росту экономики еврозоны за третий квартал. Согласно предварительной оценке, ВВП валютного блока вырос на 0,4% в квартальном выражении, и на 1,3% – в годовом. Хотя темпы расширения экономики замедлились по сравнению с предыдущим кварталом (0,6%), фактические результаты ощутимо превзошли консенсус-прогнозы аналитиков, ожидавших скромные 0,2% кв/кв и 1,1% г/г. Устойчивость европейской экономики к высоким процентным ставкам снимает опасения о надвигающейся рецессии.
Ключевые данные по росту экономики были опубликованы и в Канаде. Стало известно, что экономика страны в августе продемонстрировала нулевой рост (0,0% м/м), второй месяц подряд оставаясь в состоянии стагнации. Позитивная динамика в розничной торговле (1,2%) и обрабатывающей промышленности была полностью нивелирована спадом в оптовых продажах (-1,4%) и госсекторе, а предварительная оценка на сентябрь и вовсе указывает на сокращение ВВП – на 0,1%. Это негативный сигнал для «луни», который свидетельствует о потере импульса канадской экономики к концу третьего квартала.