Прошедшая неделя оказалась весьма насыщенной – как политическими, так и макроэкономическими событиями. Основным драйвером стали промежуточные выборы в Конгресс США, итоги которых спровоцировали масштабное ослабление американской валюты. В свою очередь октябрьские индексы ISM и Нонфармы развернули тренд, оказав гринбеку существенную поддержку.
Понедельник
В Австралии опубликовали окончательный индекс деловой активности в производственном секторе за октябрь. Показатель вышел в красной зоне, снизившись до отметки 49,6 пункта, при прогнозе 49,7. Индекс обновил 21-месячный минимум. Такая динамика была обусловлена резким сокращением новых заказов и объемов производства на фоне снижения спроса и повышенных процентных ставок. При этом значительно усилилось ценовое давление: рост издержек на сырье, энергию и логистику вынудил производителей перекладывать затраты на покупателей, повышая отпускные цены (впервые за 5 месяцев).
В Китае также опубликовали индекс деловой активности в производственном секторе от Caixin/S&P Global (ранее Markit) за октябрь составил 52,0 пункта, удержавшись в зоне расширения. Рост активности был обеспечен увеличением объемов производства и ускорением новых заказов, в том числе экспортных, на фоне стабилизации спроса. В отличие от официального государственного PMI (49,3 пункта), который отражает давление на крупные госкомпании, этот индекс свидетельствует об устойчивости частного и средне-мелкого производственного бизнеса.
А вот в США опубликовали производственный индекс ISM за октябрь. Показатель вырос до 55,5 пункта (при прогнозе 54,7 и предыдущем значении 54,5), зафиксировав последовательное расширение сектора. Основным двигателем роста выступило ускорение объемов производства (соответствующий субиндекс поднялся до 59,0) и устойчивый приток новых заказов. В то время как ценовой индекс немного замедлил свой рост (с 77,9 до 75,2), хотя и остался на высоком уровне. Ключевыми драйверами выступили инвестиции в инфраструктуру и полупроводники, которые частично нивелировали негатив от высоких издержек.
Вторник
Во вторник состоялось ноябрьское заседание Резервного банка Австралии, по итогам которого регулятор повысил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов – до 4,85%. Решение было принято большинством голосов, но не единогласно (6 против 3) на фоне сохраняющегося высокого инфляционного давления. Центробанк также существенно пересмотрел в сторону повышения прогнозы по инфляции. Однако раскол в Совете управляющих и ухудшение прогнозов по ВВП просигнализировали о том, что финал цикла ужесточения близок (или уже состоялся). Глава РБА Мишель Буллок также заняла осторожную позицию, подчеркнув высокую неопределенность. В итоге австралийский доллар оказался под существенным давлением по всему рынку.
В Швейцарии обнародовали ключевые данные по росту инфляции за октябрь. Общий CPI ускорился до 1,5% (при прогнозе 1,3%), достигнув максимума с конца 2023 года. Драйвером такого стремительного скачка цен стало энергосырье (топливо, мазут) и логистика, в том время как базовая инфляция осталась стабильной на низком уровне 0,5%.
В США опубликовали сентябрьские данные JOLTS. Стало известно, что число открытых вакансий неожиданно выросло на 333 тысячи – до 7,52 млн (при прогнозе 7,10 млн и предыдущем значении 7,19 млн), достигнув максимума за 4 месяца. Причем рост открытых рабочих мест сопровождался снижением уровня увольнений (до 1,64 млн) и небольшим ростом коэффициента добровольных увольнений (до 2,1%). Это говорит о том, что американский рынок труда сохраняет устойчивую модель «мало найма – мало увольнений», где стабильный спрос на кадры и низкая ротация снижают риски резкой рецессии.
Уровень безработицы в Новой Зеландии в третьем квартале вырос до 5,7%, тогда как большинство аналитиков прогнозировали рост до 5,6%. Уровень участия в рабочей силе снизился до 70,4%, а рост частных зарплат замедления до 2,0 г/г. Такой результат свидетельствует о нарастании охлаждения и сохранении избыточных мощностей на рынке труда, что снижает инфляционное давление со стороны затрат на рабочую силу.
Среда
В среду мы узнали ключевые данные по росту инфляции в еврозоне за октябрь. Стало известно, что предварительный гармонизированный индекс потребительских цен ускорился до 4,0% в годовом выражении (после 3,8% в сентябре), полностью совпав с прогнозом аналитиков. Основным драйвером роста цен выступил энергетический сектор (+20,8 г/г), в то время как базовая инфляция, не учитывающая волатильные продукты питания и энергию, осталась стабильной на уровне 2,5% г/г.
В США обнародовали октябрьский отчет ADP. Прирост числа занятых в частном секторе составил 86 тысяч рабочих мест (на фоне прогноза +69 000), превысив ожидания рынка. Относительно умеренный найм был зафиксирован во всех типах компаний, а ускорению прироста способствовали выплатные бонусы и сверхурочные часы.
Также в США опубликовали индекс деловой активности в секторе услуг за октябрь, который снизился до 54,5 пункта, оставшись в зоне расширения. Прогноз был на уровне 54,9. Небольшое замедление темпов роста было вызвано охлаждением индекса новых заказов и деловой активности, в то время как компонент занятости вернулся в зону расширения, а субиндекс цен продолжил сигнализировать об острой сохраняющейся инфляции издержек. Это говорит о том, что ключевой сектор американской экономики (более 80% ВВП) демонстрирует устойчивость и не показывает каких-либо признаков рецессии.
Кроме того, в среду стали известны первые итоги промежуточных выборов в Конгресс США. По итогам голосования Демократическая партия одержала победу, получив контроль над обеими палатам Конгресса – Сенатом и Палатой представителей. До этого большинство в Конгрессе удерживали республиканцы. Теперь Белому дому придется согласовывать бюджет, государственные расходы и другие инициативы с демократической оппозицией, что существенно усложнит продвижение президентской законодательной повестки.
Четверг
По итогам ноябрьского заседания Банк Англии повысил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов – до 4,00%, совершив первое повышение ставки после длительной паузы. Решение было принято практически единогласно (со счетом 8-1), причем единственная «несогласная», Кэтрин Манн, выступила за еще более агрессивный шаг (+50 пунктов). Основная причина столь жесткой реакции регулятора – возобновившийся разгон инфляции (до 3,5% в сентябре) на фоне резкого подорожания энергоносителей и ближневосточного конфликта, а также пересмотр пикового прогноза CPI до уровня около 5,0% к середине 2027 года. Кроме того, Банк Англии недвусмысленно дал понять, что ноябрьского повышения ставки «может не хватить», и цикл ужесточения монетарной политики рискует продолжиться на следующих заседаниях.
Также в четверг опубликовали индекс цен производителей еврозоны за сентябрь, который подскочил до 11,1% в годовом выражении (после августовского значения 8,3%), превысив консенсус-прогнозы рынка на уровне 10,9%. В месячном выражении показатель вырос на 2,5%, в первую очередь за счет продолжающегося скачка цен в энергетическом секторе. Такой сильный рост оптовых цен указывает на усиление давления на себестоимость товаров в промышленности европейского региона. Поскольку инфляция издержек традиционно переносится на конечного потребителя с лагом в несколько месяцев, ускорение PPI создает существенные риски нового витка потребительской инфляции.
В США опубликовали еженедельные данные по рынку труда. Так, первичные обращения за пособием по безработице за неделю снизились до 189 тысяч (при прогнозе 196 тыс.), вернувшись к многомесячным минимумам. В тоже время число вторичных обращений подскочило на 23 тысячи – до 1,718 млн (при прогнозе 1,710 млн). Эти данные перекликаются с данными JOLTS, поскольку отражают поведенческую модель «мало нанимают – мало увольняют»: работодатели не спешат сокращать существующий персонал, однако тем, кто уже потерял работу становится все сложнее найти новую. Но в целом, отсутствие волны увольнений подтверждает устойчивость американской экономики.
Пятница
В пятницу все внимание трейдеров было приковано к публикации ключевых данных по рынку труда США. Стало известно, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 165 тысяч (после 60-тысячного результата в предыдущем месяце), существенно превысив консенсус-прогноз аналитиков. Уровень безработицы снизился до 4,1%, а средняя почасовая оплата труда увеличилась на 0,4% в месячном выражении. Столь сильные показатели свидетельствуют о высоком запасе прочности американской экономики и устойчивости рынка труда к текущим процентным ставкам. Устойчивый рост зарплат и низкая безработица подпитывают проинфляционные опасения, усиливая ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС.
Ключевые данные по рынку труда опубликовали в пятницу и в Канаде. Уровень безработицы там неожиданно вырос до 6,7% (после сентябрьского результата 6,5%), достигнув максимального значения с апреля этого года. Число занятых фактически не изменилось, сократившись на 4,7 тысяч (после падения на 68 тысяч месяцем ранее). При этом в частном секторе сокращение составило 53 тысячи рабочих мест. Все это говорит о продолжении стагнации канадского рынка труда и замедлении экономической активности под давлением внешнеторговых факторов и высоких процентных ставок.