Svetové trhy s energiou čelia novej vlne narušení dodávok, pričom fiškálna bezpečnostná sieť, ktorá chránila spotrebiteľov počas kríz v rokoch 2022 – 2023, je takmer vyčerpaná.
Podľa novej analytickej správy spoločnosti Morgan Stanley vlády v minulosti využívali fiškálnu politiku na zmiernenie dopadov kolísania cien ropy. Súčasná kombinácia vysokého verejného dlhu v pomere k HDP a rastúcich nákladov na financovanie však kriticky obmedzila priestor pre nové rozsiahle zásahy.
Orgány stoja pred ťažkou politickou voľbou: preniesť bremeno rastúcich cien energie na domácnosti alebo na štátne rozpočty. Investičná banka odhaduje, že v roku 2023 predstavovali priame a nepriame energetické dotácie 1,5 – 2,0 % globálneho HDP, čo bolo spôsobené predovšetkým agresívnou cenovou reguláciou v eurozóne. Dnes sa dostupný „fiškálny priestor“ výrazne zúžil.
Ekonómovia Morgan Stanley konštatujú, že možnosti novej fiškálnej expanzie sú veľmi obmedzené. Očakáva sa, že vlády sa budú spoliehať výlučne na vnútorné úpravy v rámci existujúcich rozpočtov, prerozdelenie súčasných výdavkových položiek alebo zavedenie cielených daňových kompenzácií. Zavedenie nových balíkov podpory prostredníctvom zvýšených deficitov je vysoko nepravdepodobné. Na rozvinutých trhoch, kde prevláda voľná cenotvorba, bude zníženie vládnych intervencií viesť k rýchlejšiemu rastu spotrebiteľskej inflácie ako v prípade rozvojových krajín.
Správa poukazuje na výrazné regionálne rozdiely v reakcii na cenové tlaky. Ázia v súčasnosti vedie v zmierňovaní dôsledkov energetického šoku. Kým globálne ceny ropy v národných menách za posledný mesiac vzrástli o 53 %, domáce ceny palív v ázijskom regióne sa zvýšili len o 16 %. Miestne fiškálne opatrenia absorbovali 30 % až 50 % pôvodného cenového šoku.
Naopak, Európa vstúpila do fázy prísnej „fiškálnej reštrikcie“. Opätovné zavedenie prísnych rozpočtových pravidiel EÚ a rastúce náklady na štátne pôžičky znamenajú, že rozsiahle reakcie porovnateľné s dotáciami z roku 2022 sa zrealizujú len v prípade scenára hlbokej recesie.
Pre rozvojové krajiny dovážajúce energiu predstavuje drahá ropa klasický problém „dvojitého deficitu“, ktorý súčasne zhoršuje bilanciu bežného účtu aj rozpočtovú bilanciu. Analytici varujú, že hoci tieto trhy môžu byť schopné v krátkodobom horizonte zmierniť cenovú volatilitu, prísne fiškálne obmedzenia ich nevyhnutne donútia zrušiť programy na podporu domácich cien.