รายงานเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในครั้งนี้ค่อนข้างขัดแย้งกัน ส่วนประกอบทั้งหมดของรายงานนั้นเป็นไปตามการคาดการณ์หรือมีผลออกมาแย่กว่าคาดการณ์ล่วงหน้าอย่างชัดเจน ควรกล่าวล่วงหน้าว่าผลลัพธ์เช่นนี้ไม่เป็นผลดีต่อกลุ่มที่สนับสนุนการปรับขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และไม่ได้เอื้อกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อีกด้วย ไม่สามารถกล่าวได้ว่ารายงานดังกล่าวทำให้ค่าเงินสหรัฐฯ ร่วงลง (ซึ่งไม่จริง) แต่ก็ไม่ได้เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นกัน
ตามข้อมูลที่เผยแพร่ออกมา ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมของสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคมเร่งตัวขึ้นตามคาดเป็น 0.3% เดือนต่อเดือน หลังจากที่ลดลง 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน ในปีต่อปี ดัชนีคงอยู่ที่ระดับเดิมกับเดือนก่อนหน้า ก็คือที่ 2.7% อย่างไรก็ตาม ดัชนี CPI พื้นฐานที่ไม่นับรวมอาหารและพลังงาน อยู่ในแดนลบทั้งในหลายปีและเดือนต่อเดือน ในรายเดือน ตัวชี้วัดอยู่ที่ 0.2% (เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน) ในขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 0.3% ในปีต่อปี ดัชนีพืนฐานคงอยู่ที่ระดับเดือนพฤศจิกายน (2.6%) ซึ่งขัดกับการคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% แม้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะเกินเป้าหมายของเฟด แต่มันกลับอยู่ในระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021
น่าจับตาว่า CPI เดือนธันวาคมถือเป็นการรายงาน "สะอาด" แรกหลังจากการปิดตัว เนื่องจากการเก็บข้อมูลดำเนินไปตามปกติ (ในเดือนตุลาคม–พฤศจิกายน ข้อมูลถูกสร้างแบบจำลองหรือเพียงแค่ยกมาซึ่งให้ความหรูหราที่บิดเบี้ยว) และแม้ว่าเผยแพร่ในเดือนธันวาคมก็ไม่ได้สมบูรณ์แบบ (ส่วนลดวันหยุด, ความผันผวนของสินค้า ฯลฯ) แต่ยังคงเป็นรายงานตัวแทนแรกหลังจากการปิดสถานะปี 2025
ทำไมผู้ค้า EUR/USD จึงละเลยการเผยแพร่ CPI อย่างมีประสิทธิภาพ?
อย่างแรก รายงานไม่เปลี่ยนดุลยภาพความเสี่ยง: มันไม่อ่อนพอที่จะเร่งความคาดหวังของการลดอัตราเฟดหรือแข็งพอที่จะเสริมความมั่นใจในท่าทีแกร่งของเฟด
อย่างที่สอง การเพิ่มขึ้นของ CPI เดือนธันวาคมส่วนใหญ่เกิดจากส่วนประกอบที่มีความไวต่อการนำเสนอนโยบายการเงินของเฟดต่ำ (ที่อยู่อาศัย, บริการบางประเภท, ค่าใช้จ่ายทางการแพทย์) โครงสร้างของเงินเฟ้อแบบนี้ไม่ต้องการการแทรกแซงเร่งด่วนของธนาคารกลางและจึงไม่สร้างเงื่อนไขให้กับการเข้มงวดของสำนวนธนาคารกลาง
อย่างที่สาม ส่วนประกอบ CPI ที่ผันผวนที่สุด — พลังงานและอาหาร — แสดงถึงการเพิ่มขึ้นปานกลาง ปัจจัยนี้ได้มีส่วนเหมือนกัน: ดอลลาร์ซึ่งมักจะเพิ่มขึ้นจาก "ความหวาดกลัวการเร่งเงินเฟ้อ" ไม่ได้รับการสนับสนุนที่นี่
โดยรวมแล้ว รายงานเดือนธันวาคมส่งสัญญาณว่าตลาดกลัวการเร่งตัวแบบเวียนวนของเงินเฟ้อไม่ปรากฏ (ในขณะนี้) และแม้ว่ากระบวนการลดเงินเฟ้อยังคงเป็นอย่างเชื่องช้า แต่มันอนุญาตให้เฟดรักษาช้าไว้อ่อนตัวด้วยความระมัดระวัง
ทั้งหมดนี้แสดงว่าเฟดเกือบแน่ใจว่าจะรักษาอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนในที่ประชุมเดือนมกราคม แต่ก็อาจลดอัตราในครึ่งแรกของปีนี้ได้ ถ้า CPI คงอยู่ที่ค่าปัจจุบัน (หรือเริ่มช้าลง) ทุกอย่างจะขึ้นอยู่กับพลวัตของตลาดาแรงสหรัฐฯ รายงาน NFP ที่อ่อนแอจะเพิ่มโอกาสของการอ่อนตัวยทางการเงินในฤดูใบไม้ผลิหรือเริ่มฤดูร้อน
ควรพิจารณายาว EUR/USD จากรายงาน CPI ที่ขัดแย้งหรือไม่? ในมุมมองของผม — ไม่ ไม่ใช่เพราะเงินเฟ้อคู่กับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่เพราะ Trump ได้ทำให้ตลาดตกใจอีกครั้งด้วยคำแถลงการณ์โกรธเกี่ยวกับอิหร่าน ในช่วงการซื้อขายสหรัฐฯ วันอังคาร ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กล่าวว่าความช่วยเหลือของอเมริกากับผู้ประท้วงอิหร่านอยู่ในทางแล้ว และยังกล่าวเสริมว่าเขาได้ระงับการเจรจาทั้งหมดกับ Tehran
น่าจับตา เมื่อเช่นนี้ในวันนี้ ข่าวลือแพร่กระจายว่า Washington จะหลีกเลี่ยงการใช้กำลังกับอิหร่านและพยายามการทูต แต่ตามคำแถลงการณ์หัวหน้าทำเนียบขาว แทนที่จะเป็นนักการทูต ในไม่ช้า "อาวุธจะพูด" นั่นหมายความว่าตลาดจะเห็นการกระซิบในความรู้สึกหลีกเลี่ยง ความเสี่ยงอีกครั้ง และดอลลาร์จะได้ความนิยมอีกครั้งในฐานะที่พักแห่งความปลอดภัย
ปฏิกิริยาของตลาดแสดงให้เห็น: นักค้าเกือบจะละเลยการเผยแพร่ CPI แต่ตอบสนองอย่างแรงต่อโพสต์ที่แสดงตัวโกรธของ Trump บนโซเชียลมีเดีย นี่แสดงให้เห็นว่าภูมิศาสตร์ สามารถกลับมาอีกครั้งใน "การเล่นใหญ่" ในแง่ของอิทธิพลต่อตลาด FX — หากคำพูดของประธานาธิบดีได้รับการสนับสนุนโดยการกระทำ (คือ ถ้าสหรัฐฯ โจมตีอิหร่านจริง ๆ)
สถานการณ์ยังแขวนอยู่ในสาย อยู่ที่ควรใช้จังหวะรอกับดูในคู่ EUR/USD สำหรับตอนนี้ ถ้าสถานการณ์การยกระดับไม่ได้รับการยืนยัน (เช่นถ้าทางการอิหร่านยอมประท้วง) ดอลลาร์จะยังคงกดดันเนื่องจากรายงาน CPI ที่ขัดแย้งอย่างมาก แต่ถ้าสถานการณ์ในอิหร่านรุนแรงมากขึ้น — โดยมีการเข้าร่วมของสหรัฐฯ — เงินดอลลาร์จะเพิ่มขึ้นในตลาดอีก และ EUR/USD จะพบตัวเองในพื้นที่ 1.15 อีกครั้ง