ข้อมูลตลาดแรงงานอย่างเป็นทางการจากสหรัฐออกมาดีกว่าที่คาด ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (แม้จะเป็นเพียงชั่วคราวก็ตาม) เกือบทุกองค์ประกอบของรายงานอยู่ในโซนบวก สวนทางกับประมาณการเชิงลบของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ ปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นทันที: ดัชนีดอลลาร์พุ่งขึ้น และคู่เงิน EUR/USD เคลื่อนตัวเข้าใกล้ระดับแนวรับที่ 1.1830 ซึ่งสอดคล้องกับเส้น Kijun-sen บนกรอบเวลา D1 อย่างไรก็ดี ฝั่งผู้ขายของคู่เงินไม่สามารถทะลุผ่านกำแพงราคาระดับนี้ได้
เราจะมาวิเคราะห์เหตุผลเบื้องหลังพฤติกรรมของราคาเช่นนี้ แต่ก่อนอื่น มาดูตัวเลขกันก่อน
ตามข้อมูลที่เผยแพร่ออกมา อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ลดลงมาอยู่ที่ 4.3% ในเดือนมกราคม ขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า ตัวเลขดังกล่าวจะทรงตัวอยู่ที่ระดับ 4.4% เท่ากับในเดือนธันวาคม จำนวนตำแหน่งงานในภาคนอกเกษตรเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง อัตราการเติบโตในเดือนมกราคมเกือบจะสูงเป็นสองเท่าของที่คาดการณ์ไว้ (+70,000) และเกือบสามเท่าของระดับในเดือนธันวาคม (48,000) ถือเป็นผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว ในภาคเอกชน การจ้างงานเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง (เทียบกับคาดการณ์ที่ +68,000) ทั้งที่ก่อนหน้านี้ข้อมูลจาก ADP ที่ค่อนข้างอ่อนแอระบุว่ามีการเพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่ง
ตัวชี้วัดค่าจ้างก็ออกมาในเชิงบวกเช่นกัน รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนที่ผ่านมา (เท่ากับระดับในเดือนธันวาคม) ขณะที่ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดว่าจะลดลงมาที่ 3.6% อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 62.5% หลังจากที่ลดลงเล็กน้อยในเดือนธันวาคมมาอยู่ที่ 62.4%
ข้อมูล Non-Farm Payrolls เดือนมกราคมกลายเป็น “เชือกช่วยชีวิต” ของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งก่อนหน้านี้เริ่มอ่อนค่าลงภายใต้แรงกดดันจากปัจจัยพื้นฐานที่น่าผิดหวัง ตัวอย่างเช่น สัปดาห์ที่แล้วมีรายงานด้านตลาดแรงงาน 3 ฉบับ—ADP, JOLTS และตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงาน—ออกมาในแดนลบ ข้อมูลยอดค้าปลีกในสัปดาห์นี้ก็สร้างความผิดหวังเช่นกัน โดยสะท้อนการเติบโตเป็นศูนย์ในเดือนธันวาคม
ข้อมูลดังกล่าวช่วยลดทอนบรรยากาศพื้นฐานที่หม่นหมองลง ทำให้ดอลลาร์สามารถกู้คืนส่วนหนึ่งของมูลค่าที่สูญเสียไป ในทางกลับกัน ผู้ขาย EUR/USD ดึงราคาให้กลับลงมาสู่ระดับ 1.18 กลาง ๆ ขณะที่ในช่วงเช้าก่อนหน้านั้น ฝั่งผู้ซื้อเพิ่งทดสอบแนวต้านที่ 1.1930 (ขอบเขตบนของเมฆ Kumo บนกราฟ H4)
แม้ภาพรวมจะดูเป็นบวกสำหรับดอลลาร์ แต่ฝั่งหมีของ EUR/USD กลับไม่สามารถทะลุแนวรับระหว่างทางที่ 1.1830 ได้ คำถามคือ ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น?
ดังสุภาษิตที่ว่า “ปีศาจซ่อนอยู่ในรายละเอียด”
ประการแรก BLS (Bureau of Labor Statistics) ได้ปรับทบทวนข้อมูลการสร้างงานของปีที่แล้วลงอย่างมีนัยสำคัญ จำนวนตำแหน่งงานรวมสำหรับปี 2025 ถูกปรับจาก 584,000 ลงมาเหลือ 181,000 ตำแหน่ง ส่งผลให้อัตราการเติบโตของการจ้างงานเฉลี่ยต่อเดือนในปีที่แล้วอยู่ที่เพียง 15,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นระดับการขยายตัวของการจ้างงานที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่การแพร่ระบาดของโควิด
ประการที่สอง โครงสร้างของรายงานเดือนมกราคมก็ชวนให้กังวล การเติบโตของการจ้างงานกระจุกตัวอยู่ในภาคสาธารณสุขและการช่วยเหลือสังคม ขณะที่ภาคเอกชนหลัก ๆ (รวมถึงภาคบริการทางการเงิน การขนส่ง และการผลิต) ยังคงซบเซาหรืออยู่ในทิศทางถดถอย ภาครัฐสูญเสียตำแหน่งงานไปราว 34,000 ตำแหน่ง สะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ไม่ทั่วถึง
แม้แต่ในภาคส่วนที่มีการขยายตัวของการจ้างงาน (สาธารณสุข บริการสังคม การศึกษา) การเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ก็เป็นผลจากแรงกดดันด้านโครงสร้างประชากร: สัดส่วนประชากรสูงอายุเพิ่มขึ้น ทำให้ความต้องการบริการด้านการแพทย์และการดูแลสังคมสูงขึ้นตามไปด้วย ดังนั้น การเติบโตของการจ้างงานในภาคส่วนเหล่านี้จึงไม่ใช่ตัวชี้วัดของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้าง หรือการขยายตัวของกิจกรรมทางธุรกิจโดยรวม
กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ตัวเลขพาดหัวจะ “เขียว” ดูสดใส แต่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงเปราะบางต่อความผันผวนทางเศรษฐกิจ แสดงให้เห็นถึงจุดอ่อนเชิงโครงสร้างและความลึกของการฟื้นตัวด้านการจ้างงานที่จำกัด ยิ่งไปกว่านั้น การปรับทบทวนตัวเลขของปีที่แล้วลงอย่างมาก (การลดลงรวม 400,000 ตำแหน่งไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย)
ด้วยเหตุนี้เองที่นักเทรดจึงตอบสนองต่อรายงานฉบับนี้อย่างระมัดระวัง แม้ว่า Non-Farm Payrolls เดือนมกราคมจะบั่นทอนความคาดหวังเชิงผ่อนคลาย (“dovish”) ต่อการดำเนินนโยบายในอนาคตของ Fed ลงก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดในขณะนี้แทบจะแน่ใจแล้วว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในที่ประชุมครั้งถัด ๆ ไป (มีนาคม เมษายน) อย่างไรก็ตาม ก่อนการประกาศ NFP ความน่าจะเป็นของการปรับลดดอกเบี้ยในช่วงฤดูใบไม้ผลินี้ก็ไม่เคยเกิน 30% อยู่แล้ว นั่นหมายความว่าโดยภาพรวมแล้วแทบไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง—อย่างน้อยก็ในบริบทของการประชุมช่วงฤดูใบไม้ผลิ
ส่วนความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนยังคงอยู่ในระดับสูง—มากกว่า 60% (ตามข้อมูลจาก CME FedWatch) ก่อนการประกาศ Non-Farm Payrolls ความน่าจะเป็นดังกล่าวถูกประเมินไว้ที่ 75%
ทั้งหมดนี้สะท้อนอะไร? นั่นคือ การเปิดสถานะขายระยะสั้นในคู่เงิน EUR/USD ยังคงมีความเสี่ยง แม้หลังจากรายงาน Non-Farm Payrolls ที่ออกมาในเชิงบวกต่อดอลลาร์ คู่เงินดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 1.1830–1.1930 (ขอบเขตล่าง/บนของเมฆ Kumo บนกราฟ H4) ไปจนกว่าจะมีการประกาศตัวเลข US CPI ในวันศุกร์ รายงานการเติบโตของเงินเฟ้อจะเป็นตัวชี้ขาดทิศทาง: ไม่ว่าราคาจะทรงตัวเหนือเป้าหมายที่ 1.1930 เปิดทางไปสู่ระดับ 1.20 หรือราคาจะร่วงลงต่ำกว่าระดับ 1.18 พร้อมแนวโน้มอ่อนค่าต่อไปยังแนวรับที่ 1.1770 (เส้น Kijun-sen บนกรอบเวลา W1)