ตลาดยังไม่ปักใจเชื่อกับกำไรบริษัทจดทะเบียนที่พุ่งสูง

ถ้าในปี 2025 นักลงทุนเข้าซื้อทุกครั้งที่ S&P 500 อ่อนตัวลง ในปี 2026 พวกเขากลับมองผลประกอบการที่สดใสของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้วยความระมัดระวังมากขึ้น ข้อมูลจาก FactSet ระบุว่า 94% ของบริษัทในดัชนี S&P 500 ได้รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 แล้ว โดยกำไรเติบโตราว 15% — ถือเป็นไตรมาสที่ห้าติดต่อกันที่กำไรขยายตัวในระดับเลขสองหลัก — และรายได้เพิ่มขึ้น 9.5% แม้ตัวเลขเหล่านี้จะดูโดดเด่น แต่ดัชนีโดยรวมกลับปรับตัวขึ้นไม่ถึง 1%

ตัวอย่างที่สะท้อนภาพนี้ได้ชัดคือปฏิกิริยาของตลาดต่อผลประกอบการไตรมาส 4 ที่โดดเด่นของ NVIDIA: แทนที่ราคาหุ้นจะพุ่งขึ้น กลับร่วงลงประมาณ 5.5% ทำให้มูลค่าตลาดหายไปราว 259 พันล้านดอลลาร์ นี่เป็นการร่วงลงในวันเดียวที่มากเป็นอันดับ 7 ในประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นสหรัฐ และเป็นครั้งที่ 5 ที่หุ้น NVIDIA เผชิญแรงขายหนักในลักษณะนี้

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น NVIDIA

ปฏิกิริยาดังกล่าวตอกย้ำสองประเด็นสำคัญ: ประการแรก ความวิตกกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจและตลาดจาก AI ยังไม่หายไปไหน และประการที่สอง มาตรฐานที่ใช้ตัดสินหุ้นกลุ่มเทคโนโลยียักษ์ใหญ่นั้นสูงมากจนต่อให้รายงานผลประกอบการออกมาดีเยี่ยม ราคาหุ้นก็อาจไม่ขยับขึ้นได้

จึงไม่น่าแปลกใจที่ความต้องการประกันความเสี่ยงด้านขาลงในดัชนี S&P 500 กำลังพุ่งสูง ในทางกลับกัน ฝ่ายกลยุทธ์ลงทุนยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อดัชนีกว้าง และยังแนะนำให้ใช้จังหวะย่อตัวเข้าซื้อ แรงกดดันในทิศทางตรงกันข้ามเหล่านี้ทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบค่อนข้างแคบต่อเนื่องมาหลายเดือน

การแกว่งตัวสะสมในลักษณะนี้ทำให้ตลาดดูน่าเบื่อลง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับตลาดคู่แข่ง ผู้ตอบแบบสำรวจ MLIV Pulse มองว่าตลาดหุ้นเอเชียจะเป็นผู้ได้ประโยชน์รายใหญ่ที่สุดจากมาตรการเก็บภาษีใหม่ของ Donald Trump ทั้งนี้ ดัชนี MSCI Asia-Pacific ปรับตัวขึ้นราว 7% ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานเดือนกุมภาพันธ์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ดัชนีเริ่มจัดทำในปี 1998

ทิศทางการเคลื่อนไหวของดัชนี MSCI Asia-Pacific

KOSPI ของเกาหลีใต้โดดเด่นเป็นพิเศษ: +20% ในเดือนกุมภาพันธ์ และ +48% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน — เป็นจังหวะปรับตัวขึ้นที่น่าประทับใจ ยืนยันให้เห็นว่าในจุดที่ภาวะผู้นำด้าน AI ของสหรัฐเริ่มแผ่วลง กำลังมีโอเอซิสแห่งใหม่ผุดขึ้นในเอเชีย เกาหลีใต้กำลังถูกมองว่าเป็นศูนย์กลางด้านฮาร์ดแวร์และเทคโนโลยี AI

ดังนั้นความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจของ AI ยังไม่หายไปไหน และการหมุนเวียนการลงทุนระหว่างภูมิภาคก็ยังดำเนินต่อไป นักลงทุนกำลังดึงเงินออกจากสหรัฐฯ แล้วนำเงินทุนกลับไปลงทุนใหม่ในเอเชีย โดยส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่เกาหลีใต้ แล้วในสภาพแวดล้อมแบบนี้ ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมจะเติบโตได้อย่างไร?

ในเชิงเทคนิค S&P 500 ไม่สามารถผ่านการทดสอบมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 6,940 บนกราฟรายวันได้ ซึ่งเป็นสัญญาณของความอ่อนแอของฝั่งกระทิง การแกว่งตัวสะสมกำลัง (consolidation) ที่ดำเนินอยู่ บ่งชี้ว่าควรหลีกเลี่ยงการเข้าตลาด หรือใช้วิธีตั้งคำสั่งลิมิตแบบแบ่งไม้ — ซื้อดัชนีที่ 7,000 และขายที่ 6,800 สำหรับผู้ที่รับความเสี่ยงได้สูงอาจพิจารณาเปิดสถานะลองเชิงรุกที่ระดับ 6,940 และ 6,840