*ดูเพิ่มเติม: อินดิเคเตอร์การเทรดสำหรับ XAU/USD
ตลาดกำลังชะลอการเคลื่อนไหวเพื่อรอดูเหตุการณ์สำคัญในสัปดาห์นี้ — การประชุมของธนาคารกลางหลัก ๆ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต ท่ามกลางช็อกด้านราคาน้ำมันและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำยังคงเคลื่อนไหวในรูปแบบที่สร้างความงุนงงให้แก่นักลงทุนจำนวนมาก: แม้ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงและความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่โลหะมีค่ายังคงแกว่งตัวอยู่ในกรอบแคบ ๆ ใกล้ระดับจิตวิทยา 5000.00
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ USDX ได้ปรับฐานลงจากระดับจิตวิทยา 100.00
อย่างไรก็ตาม ทองคำยังไม่สามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสคลาสสิกในการเติบโตได้ โดยยังคงเคลื่อนไหวแทบไม่เปลี่ยนแปลง ราคาทองคำกำลังอยู่ในช่วงการสะสมตัวเล็กน้อยเหนือระดับ 5000.00 แกว่งตัวในกรอบ 4970.00–5040.00 หลังจากร่วงลงทำจุดต่ำสุดรายสัปดาห์เมื่อวานนี้
ภาพทางเทคนิคบนกราฟ 1 ชั่วโมง ยังคงมีมุมมองเชิงลบ (bearish bias): ราคาเคลื่อนไหวอยู่ต่ำกว่าเส้น EMA 200 งวด (5100.00) และเส้น EMA 200 งวด (5040.00) บนกราฟ 4 ชั่วโมง ซึ่งทำหน้าที่เป็นแนวต้านระยะใกล้และแนวต้านสำคัญถัดไป
สาเหตุหลักของพฤติกรรมที่ดูขัดแย้งของราคาทองคำ มาจากการปรับมุมมองพื้นฐานใหม่ต่อแนวนโยบายการเงินของ Federal Reserve นับตั้งแต่เกิดสงครามในอิหร่านเมื่อสองสัปดาห์ครึ่งที่ผ่านมา ราคาทองคำปรับตัวลงมาราว 5% ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ประเด็นไม่ได้อยู่ที่ค่าเงินดอลลาร์เพียงอย่างเดียว
จนถึงช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้ว สัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Fed ไม่ได้สะท้อนความคาดหวังถึงการปรับลดดอกเบี้ยลงแม้เพียง 25 เบสิสพอยต์ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งหมายความว่า การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเกือบ 50 เบสิสพอยต์ได้ถูกปรับออกจากตลาด นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มปะทุขึ้น ตามข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ตลาดคาดว่า Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม เมษายน มิถุนายน และกรกฎาคม โดยเดือนกันยายนถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาที่มีโอกาสมากที่สุดสำหรับการเริ่มปรับลดดอกเบี้ย แม้ความน่าจะเป็นจะอยู่ที่ราว 40% ก็ตาม
ดังนั้น แรงกดดันต่อราคาทองคำยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น เมื่อความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐในระยะสั้นเริ่มเลือนหายไป ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากการลุกลามของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทำให้ตลาดต้องกลับมาประเมินประมาณการของตนใหม่
2. ช็อกน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นอีกครั้งหลังจากอ่อนตัวลงชั่วคราว ขณะที่นักลงทุนประเมินผลกระทบจากการหยุดชะงักของอุปทานพลังงาน การขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางผ่านของอุปทานน้ำมันราว 20% ของโลก แทบจะหยุดลงเนื่องจากเหตุสู้รบ
ความตึงเครียดรุนแรงขึ้นหลังจากอิหร่านโจมตีเป้าหมายในประเทศแถบอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่สำคัญในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ขู่จะขยายการโจมตีไปยังโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันของอิหร่าน และเรียกร้องให้ชาติอื่นๆ ร่วมกันดูแลความปลอดภัยในช่องแคบดังกล่าว
นักวิเคราะห์ตลาดน้ำมันเตือนว่าหากความขัดแย้งยืดเยื้อ ราคาน้ำมันอาจพุ่งขึ้นไปถึง 100–120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ราคาพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการขนส่งและการผลิตทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งยิ่งซ้ำเติมเงินเฟ้อไปอีก เป็นเรื่องย้อนแย้งที่ความเสี่ยงเงินเฟ้อเหล่านี้กลับผลักให้ Fed ต้องคงจุดยืนเชิงตึงตัวไว้ ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อทองคำ
3. การสนับสนุนระหว่างประเทศที่จำกัดต่อปฏิบัติการในช่องแคบประธานาธิบดี Trump เรียกร้องให้ประเทศต่างๆ ช่วยกันดูแลความมั่นคงในช่องแคบฮอร์มุซ กระตุ้นให้ชาติที่พึ่งพาเส้นทางนี้เข้ามาสนับสนุนความพยายามของสหรัฐ อย่างไรก็ดี การสนับสนุนจากนานาชาติยังคงจำกัด:
รัฐมนตรีกลาโหมญี่ปุ่นระบุว่าไม่มีแผนส่งเรือเข้าพื้นที่นายกรัฐมนตรีอังกฤษ Keir Starmer ชี้ว่าอังกฤษ "จะไม่ถูกดึงเข้าไปสู่วงสงครามที่กว้างขึ้น"รัฐมนตรีต่างประเทศสเปนกล่าวว่า "เราต้องไม่ทำสิ่งใดที่จะเพิ่มความตึงเครียดหรือทำให้สถานการณ์บานปลาย"Arsenio Dominguez เลขาธิการองค์การทางทะเลระหว่างประเทศ ระบุว่าปฏิบัติการคุ้มกันทางเรือผ่านช่องแคบดังกล่าวไม่ได้ "รับประกันความปลอดภัย 100 เปอร์เซ็นต์" ให้กับเรือสินค้า และความช่วยเหลือทางทหารก็ "ไม่ใช่ทางออกระยะยาวหรือยั่งยืน"
การสนับสนุนที่จำกัดนี้ลดเบี้ยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในราคาทองคำ เนื่องจากตลาดไม่มองเห็นโอกาสของการยกระดับความขัดแย้งอย่างรวดเร็วที่มีพันธมิตรระดับโลกเข้าร่วม
การประชุมธนาคารกลาง: เหตุการณ์สำคัญประจำสัปดาห์การตัดสินใจด้านนโยบายที่จะมีออกมาจากบรรดาธนาคารกลางหลัก — Fed, ECB, Bank of England, Bank of Japan, Bank of Canada และ Swiss National Bank — เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เปราะบางเป็นพิเศษสำหรับตลาดการเงินโลก
แม้ว่าคาดกันโดยทั่วไปว่าทุกแห่งจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบัน แต่จุดสนใจจะอยู่ที่แถลงการณ์เชิงนโยบาย และการประเมินทิศทางในอนาคตของผู้กำหนดนโยบาย ในบริบทที่ราคาน้ำมันสูงขึ้น ทำให้เกิดความกังวลต่อแรงกดดันเงินเฟ้อรอบใหม่
การประชุม FOMC ในวันพุธจะเป็นปัจจัยกระตุ้นหลักสำหรับทองคำ ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ที่ 3.75% แต่อัปเดตประมาณการเศรษฐกิจ (SEP), dot plot และการแถลงข่าวของ Jerome Powell จะถูกจับตาอย่างใกล้ชิดเพื่อมองหาสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรแท้จริง (TIPS) ที่สูงขึ้นสร้างต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งไม่มีดอกผล
หาก Fed ส่งสัญญาณเอนเอียงไปทาง "hawkish" จะยิ่งกดดันทองคำผ่านทางดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนแท้จริงที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน สัญญาณ "dovish" แม้เพียงเล็กน้อยก็อาจปลุกกระแสการปรับขึ้นของราคาทองคำได้อีกครั้ง
Bank of England คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.75% ในการประชุมวันพฤหัสบดี ทำให้ความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายถูกเลื่อนไปไกลยิ่งขึ้น ขณะที่ Bank of Japan, Bank of Canada และธนาคารกลางอื่นๆ ก็จะประเมินผลกระทบจากช็อกน้ำมันต่อเงินเฟ้อในเศรษฐกิจของตนเช่นกัน ความเป็นเอกภาพของท่าทีระมัดระวังจากธนาคารกลางต่างๆ สร้างฉากหลังที่ทำให้ทองคำดิ้นรนอย่างยากลำบากในการหาปัจจัยหนุน
สรุปตลาดทองคำกำลังอยู่ในช่วงเวลาพิเศษที่ปัจจัยหนุนแบบดั้งเดิม — ดอลลาร์อ่อนค่าและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ — ถูกหักล้างด้วยการปรับมุมมองใหม่อย่างรุนแรงต่อความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของ Fed ออกไปแล้วเกือบ 50 จุดเบสสิสจากการคาดการณ์การปรับลดดอกเบี้ยนับตั้งแต่สงครามกับอิหร่านเริ่มต้นขึ้น ซึ่งเปลี่ยนแปลงภาพรวมของสินทรัพย์ไร้ดอกผลอย่างมีนัยสำคัญ
โซนสำคัญที่ระดับ 4970.00–5040.00 จะกลายเป็นจุดชี้ขาดในอีกไม่กี่วันข้างหน้า การประชุม Fed และน้ำเสียงของ Jerome Powell จะเป็นตัวกำหนดว่าทองคำจะสามารถยืนเหนือระดับจิตวิทยาที่ 5000.00 ได้หรือไม่ หรือจะกลับเข้าสู่แนวโน้มปรับฐานลงสู่ช่วง 4930.00–4850.00 สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการคงนโยบายตึงตัวจะกดให้ราคาทองคำลงสู่กรอบล่างของช่วงดังกล่าว ในขณะที่สัญญาณ "dovish" แบบระมัดระวังอาจจุดชนวนให้เกิดการดีดตัวกลับสู่ช่วง 5160.00–5200.00 และอาจสูงกว่านั้น
ไม่ว่าในสถานการณ์ใด ความผันผวนจะยังคงอยู่ในระดับสูง นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับการติดต่อทางการทูตรอบช่องแคบฮอร์มุซ ข้อมูลเงินเฟ้อ และที่สำคัญที่สุดคือถ้อยแถลงของธนาคารกลางว่ามองการผสมผสานระหว่างการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงเงินเฟ้อจากช็อกด้านน้ำมันอย่างไร ผู้ที่จะประสบความสำเร็จคือผู้ที่สามารถแยกแยะเสียงรบกวนระยะสั้นออกจากแนวโน้มระยะยาวได้—ปัจจัยเชิงโครงสร้างยังคงบ่งชี้ถึงโอกาสในการขยับขึ้นสู่ระดับ 5300.00–5350.00 ภายในสิ้นครึ่งแรกของปี และทำสถิติใหม่เหนือระดับ 5600.00 (ภายใต้สมมติฐานว่ามีถ้อยแถลงและจุดยืนที่ผ่อนคลายจาก Fed) ในครึ่งหลังของปี แต่เส้นทางสู่ระดับเหล่านี้จะเต็มไปด้วยความยากลำบาก