ยูโรไม่สนใจผลที่ตามมา

ภาวะในตลาดทุกวันนี้โน้มเอียงไปเชื่ออย่างมากว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังคลี่คลายลง จนแทบจะมองข้ามเหตุการณ์ละเมิดข้อตกลงหยุดยิงที่เกิดขึ้นเป็นระยะ อิหร่านยิงโจมตีสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ขณะที่อิสราเอลโจมตีเลบานอนและสังหารผู้บัญชาการคนหนึ่งของ Hezbollah แต่บรรดานักลงทุนกลับมองว่าการเจรจาระหว่างวอชิงตันกับเตหะรานคือ “ฉากทัศน์พื้นฐาน” ที่จะนำไปสู่สันติภาพในภูมิภาค ดัชนีหุ้นสหรัฐทำจุดสูงสุดใหม่ น้ำมันปรับตัวลง และ EUR/USD ปรับตัวขึ้น

โดยทั่วไปแล้ว ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มักเป็นเพียงสถานการณ์ชั่วคราว ดังนั้นตรรกะของนักลงทุนจึงเรียบง่าย: สินทรัพย์ใดที่ปรับตัวขึ้นแรงในช่วงเริ่มต้นของความตึงเครียด ก็มักจะปรับฐานลงเมื่อความขัดแย้งใกล้สิ้นสุด ผลก็คือ น้ำมันที่เคยทำผลงานโดดเด่นกลับเผชิญแรงขายต่อเนื่อง ขณะที่ทองคำซึ่งเคยถูกมองว่าทำผลงานได้ไม่ดี กลับดูมีราคาถูกและเป็นที่ต้องการมากขึ้น ดอลลาร์สหรัฐที่เคยแข็งแกร่งหมดความนิยมลงในเดือนพฤษภาคม ในทางตรงกันข้าม ยูโรกำลังดึงดูดนักลงทุนหน้าใหม่เพิ่มขึ้น

EUR/USD กำลังปรับตัวขึ้นอย่างมั่นคง ได้แรงหนุนจากการร่วงลงของราคาน้ำมัน ซึ่งกดดันให้คาดการณ์เงินเฟ้อสหรัฐฯ ลดลง นักลงทุนเริ่มเชื่อว่าระดับราคาที่สูงในสหรัฐฯ เป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว หากตลาดแรงงานแสดงสัญญาณอ่อนแอในเดือนเมษายน Federal Reserve อาจหวนกลับไปสู่แนวคิดการกลับมาใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้งได้ไม่ยาก โดยเฉพาะภายใต้การนำของประธานคนใหม่ Kevin Warsh

สถานการณ์เช่นนี้สร้างความผิดหวังให้กับผู้ถือมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์ และทำให้ฝ่ายตรงข้ามพึงพอใจ จึงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจที่ EUR/USD กำลังเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้น

อย่างไรก็ดี คราวนี้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กลับยืดเยื้อออกไป นอกจากนี้ การฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับความเสียหายในกลุ่มประเทศ Persian Gulf ยังต้องใช้เวลา ราคาน้ำมันในระดับสูงจึงอาจยืนอยู่ได้นาน ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุปสงค์ทั่วโลกและเศรษฐกิจโลก เหยื่อหลักดูเหมือนจะเป็นประเทศผู้นำเข้าพลังงานสุทธิอย่างเช่น Eurozone และญี่ปุ่น ทว่าทั้งยูโรและเยนกลับแข็งค่า กลายเป็นเรื่องเหนือความคาดหมายหรือไม่?

ไม่ใช่เลย! ประเด็นอยู่ที่ “โมเมนตัม” ตลาดกำลังเคลื่อนไหวอย่างผันผวนรุนแรงราวกับนั่งรถไฟเหาะ โดยเชื่อว่าสถานการณ์ทุกอย่างกำลังกลับเข้าสู่ภาวะปกติ ฝั่งของ EUR/USD นั้น ความคาดหวังของตลาดต่อการเข้มงวดนโยบายการเงินของ ECB สองครั้ง พร้อมความเป็นไปได้ของครั้งที่สาม มีบทบาทสำคัญ หากเงินเฟ้อสูงเพียงชั่วคราว ก็ชัดเจนว่า European Central Bank จะไม่เร่งรัดใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวอย่างจริงจัง ถ้าจะทำอะไรเลยด้วยซ้ำ การที่ความคาดหวังของตลาดถอยกลับ อาจกลายเป็นปัจจัยลบที่สร้างความประหลาดใจอย่างไม่พึงประสงค์ต่อยูโรได้

ในตอนนี้ ขณะที่บรรยากาศความคึกคักครอบงำตลาด คู่สกุลเงินหลักกำลังเคลื่อนไหวอย่างสบายราวกับปลาอยู่ในน้ำ เราต้องมาดูกันว่าฉากเฉลิมฉลองบนถนนของฝั่งกระทิงนี้จะยืดเยื้อนานแค่ไหน

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังทดสอบขอบบนของกรอบมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 1.1675–1.1775 หากฝั่งซื้อสามารถฝ่าระดับนี้ขึ้นไปได้ ก็จะเปิดโอกาสในการสร้างสถานะซื้อระยะยาว ในทางตรงกันข้าม หากราคาย่อตัวกลับจากแนวต้านสำคัญดังกล่าว นั่นจะเป็นสัญญาณให้ขายยูโร