ความตึงเครียดในความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปกำลังทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ประธานาธิบดี Trump กำหนดเส้นตายวันที่ 4 กรกฎาคมให้สหภาพยุโรปให้สัตยาบันข้อตกลงทางการค้า พร้อมขู่จะขึ้นภาษีนำเข้าให้สูงขึ้นหากไม่ดำเนินการ เขาเคยประกาศมาก่อนแล้วถึงความตั้งใจที่จะเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์ในอัตรา 25% ตั้งแต่สัปดาห์นี้เป็นต้นไป การขู่ใช้มาตรการดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากคำตัดสินของศาลสูงสหรัฐที่ระบุว่า ภาษี “mirror” นั้นผิดกฎหมาย
ขณะเดียวกัน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว European Central Bank ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทั้งในด้านเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ตลาดประเมินความน่าจะเป็นที่ ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนไว้ที่ราว 80% แม้ว่าความน่าจะเป็นนี้จะลดลงเล็กน้อยจากสัปดาห์ก่อน แต่ท่าทีการดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดดูเหมือนจะเกือบแน่นอนแล้ว ECB ดูเหมือนให้ความสำคัญกับเสถียรภาพด้านราคา แม้ว่ามาตรการดังกล่าวอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอลงก็ตาม ความคาดหวังของตลาดบ่งชี้ว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยสี่ครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญสนับสนุนการแข็งค่าต่อเนื่องของเงินยูโร ปัจจัยนี้เมื่อรวมกับสัญญาณอ่อนค่าชัดเจนของดอลลาร์ สามารถหนุนให้สกุลเงินยุโรปแข็งค่าได้ หากไม่ใช่เพราะปัจจัยความไม่แน่นอนที่อาจพลิกสถานการณ์ได้อย่างสิ้นเชิง
ยุโรปพึ่งพาการนำเข้าพลังงานจากต่างประเทศอย่างวิกฤต แม้ราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้ง แต่ราคาก๊าซยังคงทรงตัว ปัจจัยนี้อาจเป็นคำอธิบายสำคัญต่อเสถียรภาพของเงินยูโรในปัจจุบัน
หากความหวังต่อการยุติความขัดแย้งในอ่าวเปอร์เซียอย่างรวดเร็วเป็นจริงขึ้นมา เหตุการณ์ดังกล่าวอาจกลายเป็นแรงกระตุ้นสำคัญต่อการเติบโตของยูโร โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์นี้ไม่เกิดขึ้น ยุโรปจะต้องเผชิญปัญหารุนแรงด้านอุปทานน้ำมันในเชิงกายภาพ โดยเฉพาะก๊าซ ซึ่งจะสร้างแรงกระแทกอย่างหนักต่อภาคอุตสาหกรรมของยุโรป และมีความเป็นไปได้สูงที่จะนำไปสู่ภาวะถดถอย ในกรณีเช่นนี้ ทิศทางการดำเนินนโยบายต่อไปของ ECB ยังคงไม่ชัดเจน ดัชนี PMI ภาคบริการได้ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 50 แล้ว ส่งสัญญาณถึงการชะลอตัว ขณะที่ดัชนีภาคการผลิตยังปรับตัวได้ดีกว่าในตอนนี้ เนื่องจากวิกฤตด้านพลังงานยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มรูปแบบ แต่ก็เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจซึ่งสะท้อนความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและผู้บริโภค ได้ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2022 ต่ำกว่าช่วงที่เกิดช็อกด้านพลังงานในปี 2021–2023 เสียอีก
สถานะสุทธิแบบ Long ในยูโรลดลง 0.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ที่รายงาน แม้ว่าการจัดวางสถานะ (positioning) จะอยู่ใกล้ระดับเป็นกลาง แต่ราคายูโรตามแบบคำนวณยังคงแสดงทิศทางขาลงอย่างต่อเนื่อง
ดังนั้น เราจึงกำลังเห็นการพัฒนาของกระแสที่สวนทางกันสองทิศทาง ความหวังต่อการยุติความขัดแย้งและการคาดการณ์เกี่ยวกับศักยภาพของ ECB ในการสนับสนุนอัตราดอกเบี้ย ช่วยหนุนให้ยูโรมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้น หากปัจจัยแรกเกิดขึ้นจริง การเบรกทะลุเหนือระดับ 1.1850 และการปรับขึ้นต่อไปยังระดับสูงสุดที่ 1.2083 ก็เป็นไปได้ ในขณะเดียวกัน พลวัตของราคาคำนวณ ซึ่งสะท้อนปัจจัยพื้นฐานระยะยาว บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้สูงว่ายูโรจะอ่อนค่าลงหากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป เรามองว่าทางเลือกหลังนี้มีความเป็นไปได้มากกว่า และคาดการณ์การปรับตัวลงมาบริเวณแนวรับที่ 1.1640/60